#驭风而行##工银瑞信领航出“基”#
$工银精选回报混合A$ $工银精选回报混合C$
$工银黄金ETF联接E$
先说结论，在我看来，经过去年的诸多资本市场利好政策和国内经济的企稳回升，政策底已至，市场底也在构筑过程中。当前配置偏股型基金的机会已经悄然而至，正是投资者部署盛震山先生的工银精选回报混合（A：017881；C：017882）的良好时机。
现在网络上流行的一句话：“选择要远比努力重要”。人生很多事情都是如此，投资也是一样的。忙碌不一定会有收获，如果努力的方向错了，不仅可能会徒劳无功，甚至于还会适得其反。正如全球资产配置之父加里•布林森所说的:“做投资决策,最重要的是要着眼于市场,确定好投资类别。从长远看,大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”
我非常认同加里•布林森的观点，在我看来，相较于择时，资产配置对于投资者应对资本市场的波动无疑更为重要，特别是在当前跌宕起伏、长期缺乏普涨行情的A股震荡市，资产配置更是我们坚韧应对赛道逆势的有效手段。特别是在2025年的资本市场，延续着高波动特征与结构性分化格局。在热点的快速切换中，市场呈现出复杂多变的态势，既有经济复苏预期带来的结构性机会，也面临国际环境不确定性的扰动。面对市场风格频繁忽变，与其费劲追赶，不如战略布局、以“静”制动，一“动”不如一“静”。
工银瑞信基金金牛基金经理盛震山总持续深耕价值投资领域14年，依靠构建“跨市场+跨周期”的港股、A股的“价值股+有色、航空等周期股”投资组合，能够有效应对A股单一市场的波动风险，取得了非常显著的超额回报。工银瑞信基金资深基金经理盛震山先生的工银精选回报混合（A：017881；C：017882）正是这样投资者的卓越之选。
工银精选回报混合（A：017881；C：017882）作为盛震山总的代表作，作为“混合型-偏股”，通过聚焦低关注赛道，全面布局沪港深三地市场，在预期差中捕捉价值重估机遇，配置更为灵活，为投资者提供兼顾防御与弹性的破局新视角，追求解锁周期穿越之道，具有三大优势：
1、业绩表现亮眼：自2023年9月26日成立以来，面对在此期间大幅震荡的A股（上证指数波动范围达到2600~3600点，波动幅度将近50%），一直保持着非常稳健的投资回报。工银精选回报混合A（017881）“成立以来”的阶段涨幅达到27.14%，远超同期沪深300指数的4.07%；“近1年”夏普比率达到0.67，“性价比很高，优于80%同类”。
2、回报非常稳健：工银精选回报混合A（017881）“近1年”的最大回撤只有8.1%，“回撤很低，优于99%同类”；波动率只有13.7%，“波动很小，优于99%同类”，为投资者带来更好的持有体验。
3、多元有效配置：盛震山总深耕价值投资领域，坚持逆向选择，前十大重仓股包括TMT代表腾讯控股、有色金融代表的山东黄金（A+H股）、招金矿业、山金国际、赤峰黄金，交通运输代表中国国航、中国南方航空股份、京沪高铁等，充分捕捉市场周期性变化的投资机会。
工银瑞信基金对我来说可谓是老朋友了，是我最看好的国内公募金公司之一。早在1年多以前，我就申购了赵栩经理的贵金属指数基金——工银黄金ETF联接E（020341），368天来就获得了39.37%的投资收益，投资体验良好，我也会继续坚持下去。
而对于长期看好资本市场但又担心市场短期波动的投资者，则可以依靠天天基金网独有的“慧定投”功能设立工银精选回报混合（A：017881；C：017882）的定投计划，通过低点多买、高点少买，进一步放大微笑曲线的威力，增大投资收益。具体来说：
一、关于“跨市场+跨周期”资产配策略置的重要性
具体来说，在我看来，相较于择时，资产配置对于投资者应对资本市场的波动无疑更为重要，资产配置更是我们坚韧应对赛道逆势的有效手段。特别是对于十多年来持续围绕3000点震荡的A股投资者来说，构建“跨市场+跨周期”的多元资产配置永远是必不可少，这样才能充分平抑波动，对冲单一市场债券或者股票的投资风险，究其原因：
1、因为即使是最专业的机构投资也往往难以精准判断市场的涨跌起落，否则也不会有那么多投资者在市场回调时产生巨额亏损。
2、任何单一产品或单一策略都有其自身的周期性和局限性，想要持续、长期地跑赢市场是非常困难的。不同区域的市场则具有“涨跌轮动”的特点。只要通过合理且有效的资产配置，实现债权资产与权益资产的风险对冲，不仅累计收益率高于单个风格指数，且夏普比率和卡玛比率也更加优秀，才能帮助投资者获取市场超额收益。
3、投资者选择盛震山总的工银精选回报混合（A：017881；C：017882）还有额外的好处。因为TMT、贵金属、交通运输等板块之间的走势具有独立性、自成体系，有时候还会是相反，在市场风险骤增的时候上涨，能够互相对冲下跌风险。而根据现代资产配置理论（Modern Portfoilio Theory），投资的根本目标就是要实现以最小化标准差（或方差）与最大化预期收益为目标来进行资产配置。因此，通过在资产中配置“跨市场+跨周期”相关性较低的资产品种，可以有效降低资产组合年度收益率的方差，收益率波动程度越小，则资产组合的风险也就越低，从而能够有效降低投资组合的整体风险。
4、在国内资本市场更是如此，做好综合资产配置还有三大好处：
（1）能够获取长期收益：A股的板块轮动极快，前期的热门赛道回调幅度又极大，只有通过合理的资产配置，找到最适合自己的股债均衡型基金，才能够成为A股投资的长期王者。
（2）能够维护健康心态：面对A股这样波诡云谲的震荡市，如果投资者在权益资产中亏损，可能就会经常患得患失，这时候时间精力投入的越多往往是错得越多、错多情绪又会失控再多做，然而错更多，陷入恶性循环。到这个阶段，散户精力投入与收益往往就会呈反比，最后不仅损失了投资本金，更是损失了大把时间和自己的情绪价值，这是比金钱更宝贵的东西。而通过长期配置优质稳健型资产获取稳健收益，必然会有利于身心健康，而且能够节约投资者大量看盘的时间，可以使大家将时间用在更有意义的事业上来，在获取资本性收入的同时能够有时间不断充实自己，同时获取事业上的成功。
（3）能够满足多远化资产配置需求：在波动的市场环境下，通过股债均衡配置，减少波动、放大收益，无论是个人、家庭还是机构，都可以很好地匹配其获取稳健回报投资需求。
因此，在我看来，盛震山经理的工银精选回报混合（A：017881；C：017882）选择全面布局TMT、港股、A股的“跨市场+跨周期”投资策略，能够充分分散不同市场、不同板块的投资风险，获取超越市场平均的投资回报。
二、关于当前港A股处于历史性投资机遇的原因
在分析2025年的投资机会之前，我想先对2025年的宏观经济形势和资本市场走势做下简要预判。毕竟没有行业是能够脱离经济形势和市场走势而独立存在的，只有做好对2025年的策略分析，我们才能更好的进行投资决策。具体来说：
1、对于2025年宏观经济，我还是可以比较乐观的。具体来说:
（1）当前我国已经迈入了全面建设社会主义现代化强国的新征程。中国式现代化擘画了中国经济社会发展的美好前景。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面不会改变。上市企业通常又都是相关行业中最优质的龙头企业，必然是最受益于中国经济高质量发展的。
（2）是对中国实体经济生产力的信心。中国本身就有着庞大的国内市场和最完整的工业体系，是全世界唯一拥有全部工业门类的国家，2024年制造业增加值规模超过35万亿元，连续15年位居世界第一制造业大国，制造业增加值占全球比重超过30%；我国产业数字化、数字产业化加速发展，产业结构升级取得积极进展，正向稳步迈向制造强国，“中国制造”“中国质造”“中国智造”正不断成为现实；中国人毫无疑问也是世界上最为勤劳勇敢的民族。无论是从中国经济的增长潜力、技术水平还是国内劳动者的素质而言，我们对于中国经济长期增长的信心必然是非常坚定的。
2、对于2025年资本市场走势的展望。正是基于我对国民经济的看法，我才同样坚信，虽然国内资本市场在可预见的将来出现指数级牛市行情的可能性依然不大，但同样在也预见的将来，A股再大幅下跌的可能性也已不大，国内资本市场应该已经终于处于2007年以来超级熊市走势的底部。毕竟如果拉长时间看：
（1）上证指数在2006年7月首次突破3000点以来，短短两年后的2008年4月，沪指就首次打响了3000点保卫战。截至2024年1月底，上证指数再次跌破2800点。股市通常被视为经济的晴雨表，而在2006年，我国的GDP总量只有21.94万亿元人民币，到2024年已达到136万亿元，18年间GDP增长将近七倍的情况下，沪指却始终围绕3000点宽幅震荡、不涨反跌。
（2）而再往前看，在上海证券交易所诞生之出的1991年，彼时道琼斯指数才达到了三千多点，上证指数近创立一年，就达到了一千多点，三十多年过去了，在中国经济狂飙突进的三十年里，GDP增长了80倍，上证仅仅上涨了一倍多，而道琼斯指数则增长了十多倍。
资本市场是国民经济的晴雨表，虽然中国的资本市场由于监管程度等诸多原因尚没有欧美市场成熟，至今尚未实现与国民经济的同频共振，但是国民经济的增长水平就如同万有引力必然还是国内资本市场的估值中枢，以时间换空间，最终指数必然会向经济回归。
三、关于“第四次科技革命”对港A股投资机会的影响
在分析工银精选回报混合（A：017881；C：017882）的投资机会之前，我们可能需要对当前全球尤其是国内市场的整体情况进行综合判断，研究市场走势处于哪种阶段，才能够把握住市场的投资机会。
1、从政策面来说：在我看来，伴随着新“国九条”的重磅颁布，A股又步入了十年轮回的新纪元，新“国九条”强监管、重分红，可以说是彻底填补了A股长期以来存在重融资、轻回报，导致资金供求长期失衡的根本漏洞。A股一直以来在融资方、大小非持续减持导致市场资金供给严重不足，只能炒差炒小的痼疾也有望得到根本性扭住，A股市场极有可能真正步入新的一轮牛市。特别是两会明确“人工智能 ”行动，金融活水注入科技领域，技术迭代加速度肉眼可见。
2、从货币面来说：2024年9月24日，伴随着央行推出两项结构性货币政策工具和其他货币政策：一是股票回购、增持再贷款通过低息贷款支持上市公司回购股票，提升市场流动性；二是证券、基金、保险公司互换便利，允许金融机构以资产抵押获取资金，加杠杆入市；三是透露正在研究设立平准基金；四是表示要引导市场利率进一步下行。多重政策利好之下，港A股随即同步启动了修复行情。
3、从技术面来说：在我看来，当前全球人工智能行业，从软件的大模型到硬件的人形机器人，特别是随着DeepSeek的发布，国产大模型实现性能成本比10倍突破，开源生态已吸引全球开发者攻坚，AI技术正在从“概念炒作”迈向“产业质变”，人工智能各赛道都在迎来“0-1”爆发式机遇。
（1）从国外来看：近年来，新一轮AI热潮汹涌而来，2022年底，ChatGPT的爆火预示着人工智能已经由过去的科幻构想和实验室产品逐渐走向成熟，开始了人工智能划时代的新篇章；2024年初，Sora模型火爆出圈、再次点燃人工智能相关板块热情；再到Figure的第一个人形机器人“Figure 01”。英伟达、微软等科技巨头纷纷入局机器人赛道，“AI ”机器人、“AI ”半导体、“AI ”软件等AI相关投资机会持续涌现。在人工智能、人形机器人赛道的带动下，众多科技巨头参与其中。海外AI应用大发展和算力龙头业绩以及市场情绪回暖带动下，市场迎来猛烈的超跌反弹。2023年、2024年间，作为人工智能算力基础的英伟达和全面向AI硬件转型的老牌计算机公司戴尔等都取得了惊人涨幅，英伟达一年涨幅超过十倍，2024年3月1日，市值更是突破了惊人的两万亿，甚至超越了全球电商巨头亚马逊公司，海外AI前景广阔。
（2）从国内来来看：2024年9月触底以来，中证半导体产业指数、中证机器人指数、中证全指软件指数等都领涨A股，也为中国的投资者分享全球科技板块涨幅的新机遇。2025年更堪称是人工智能“中国年”，2025年春节期间，国内的生成式人工智能大模型Deepseek火爆出圈，在全球140多个国家位列移动手机app下载榜榜首，也成为人类有史以来注册人数最快过亿（1周）的手机应用，共同揭示了人工智能的广阔未来。DeepSeek被视为AI的“王炸”，已经有许多用户开始尝试这些组合，发现它们较明显地提升了工作效率：
DeepSeek+Kimi 自动生成PPT；
DeepSeek+Cline AI编程的帮手；
DeepSeek+剪映 一键生成短视频；
DeepSeek+MJ 设计师的王炸组合；
DeepSeek+Notion 自动生成文本知识库；
DeepSeek+Otter 一键转会议记录；
DeepSeek+即梦 Tripo 3D模型秒创建。
与此同时，DeepSeek还获得了科技巨头们的集体认可。近期，百度智能云、华为云、阿里云、腾讯云等多个平台宣布上线DeepSeek大模型（包括V3和R1），这些模型以低成本、高性能的特点引发市场广泛关注，从而对AI终端软件应用形成利好。
同期，在硬件领域，宇树科技人形机器人以远超波士顿动力的表现爆火全球，科技对生活的改变也从ToB领域的制造行业逐步迈向ToC领域的老年护理、家政服务、娱乐陪伴等日常场景。换句话说，在我看来，伴随着去年底以来的人工智能技术大爆炸，极有可能会激发人类历史上的“第四次工业革命”。当前全球人工智能行业，从软件的大模型到硬件的人形机器人，都在迎来“0-1”爆发式机遇。究其原因，技术进步通常具有一个显著特点，就是在萌芽期和成熟期的升级速度可谓是天壤之别，往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的成果，但是一旦突破了奇点，就将实现爆发式的指数增长。当前AI已渗透智能制造、智慧医疗、自动驾驶等20 场景，微软预测2025年AI代理将处理70%日常工作，产业规模突破万亿指日可待。
我看好未来我国经济和国内资本市场的增长前景，而身处这样的机会之中，与其费尽心思去找到所谓的领涨板块结果还可能适得其反，还不如直接选择工银瑞信基金宝藏多元配置基金——工银精选回报混合（A：017881；C：017882），分享市场回暖的整体收益。
总结：
综上所述，正是基于：
（1）基于2025年国民经济将走向复苏的整体前景的整体判断，以及新“国九条”的空前利好，限制资金流出、增加资金供给，并且严惩造假行为，做到应退进退，将从根本上扭转A股长期资金供求失衡的问题；
（2）考虑美联储已经进入降息周期和人工智能驱动“第四次工业革命”的多重作用下。
选择盛震山经理的工银瑞信基金宝藏混合基金——工银精选回报混合（A：017881；C：017882）正当时，更是投资者获取长期回报的卓越之选。而对于看好港股、A股交通、贵金属周期股的投资机会，但又担心短期反弹后国内资本市场高波动风险的投资者，则可以在将来基金开放申购后，使用天天基金独有的“智能定投”功能定投工银精选回报混合（A：017881；C：017882），这样同样具有三大好处：
（1）能够通过定投分散风险、持续摊薄成本，缓解择时的焦虑；
（2）又能在行业低估时多买、高估时少买；
（3）还能在净值回撤时自动获利了解、落袋为安。进可攻、退可守，涨跌皆安心。
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