【债市本周：在震荡韵律中寻踪价值】 若把债市比作一曲流动的乐章，本周旋律或将在“震荡偏强”的基调里，交织着流动性与政策的博弈。 资金面是稳健底色。8月财政投放发力，叠加央行“合理充裕”导向，资金利率中枢料稳在1.5%附近。但政府债月净融资1.47万亿、存单到期超3万亿，阶段性供给压力可能引发流动性边际波动，需留意短端利率扰动。 基本面与政策面呈博弈态。7月PMI显内需偏弱，政策从“强刺激”转向结构性优化，债市对传统利空敏感度下降，中性久期配置安全边际凸显。若出现超预期货币宽松或财政协同政策，可能打开长端利率下行窗口，1.65%-1.75%区间是关键观测点。 市场结构藏分化机会。8月8日起新发利率债利息恢复征税，新券利差走阔，存量免税老券（如6Y国开、10Y农发债）受追捧。建议侧重中短端高等级信用债赚票息，长端利率债以轻仓波段应对，规避拥挤交易风险。 海外影响如涟漪。美债收益率下行添利好，但需防特朗普关税政策反复，其对国内债市冲击有限，难改主趋势。 综上，本周宜在稳健中寻弹性：以短端高票息资产打底，小仓位捕捉长端波段机会。债市的魅力恰在静默中蕴力，耐心倾听资金与政策的共振节奏，价值自会浮现。