本周债市像被微风拂过的湖面，泛起涟漪却未失定力，整体呈现“小波动中藏韧性”的格局。一、资金面：紧平衡下有暖意央行本周通过逆回购净投放超2000亿元，对冲税期与跨月压力，隔夜回购利率从1.65%回落至1.4%左右，资金面边际宽松。虽有股市短期吸金（沪指一度冲3600点），但债市赎回压力较上周减轻，理财规模单日净增重回正区间，显示配置资金逐步回补。二、政策面：数据撑腰宽松预期7月CPI同比降0.3%、PPI降4.4%，印证需求偏弱，为货币政策“稳宽松”再添依据。市场对下半年降准的预期升温，10年期国债收益率在1.7%-1.75%间窄幅震荡，未突破前期区间，反映资金对利率上行空间的谨慎。三、情绪面：分歧中显配置价值机构对长端利率分歧加大：交易盘短期博弈波动，配置盘则趁调整增持30年国债，使其收益率较10年期利差收窄2BP。这种“分歧中的共识”，恰说明债市在经济弱复苏与政策托底下，难有趋势性大跌。结语：本周债市如稳舵的船，在股债轮动与资金腾挪中守住了航向。短期波动是常态，但若经济复苏节奏未超预期，宽松基调不变，债市的“压舱石”作用仍值得期待——毕竟，风浪中稳得住，才见真底气。