【熊猫君债市周记｜这波调整，藏着下半年关键信号？】

宝子们，这周蹲债市的我有点坐不住——十年国债收益率从2.48%窜到2.52%，信用债市场也跟着抖了三抖。表面看是资金面边际收敛+止盈盘涌出，但扒开数据层，藏着下半年更值得细品的信号。

先聊基本面：本周公布的6月工业企业利润同比转正，但拆开看，利润改善主要靠上游原材料涨价“输血”，中下游制造业利润增速还在下滑。这种“虚胖”的修复，反而强化了市场对“政策托底必要性”的共识——毕竟企业扩产意愿弱、居民消费犹豫，光靠数据好看撑不起信心，债市的“避险锚”属性短期难松。

再看资金面：央行这周MLF超额续作2000亿，但DR007还是上了5BP到1.92%。别小看这点波动——银行间质押式回购成交量从8.2万亿降到7.8万亿，说明机构在主动降杠杆。以前“滚隔夜加杠杆买长债”的玩法，现在被资金成本的边际上行“敲了警钟”，短端利率的性价比开始被重新审视。

最微妙的是政策预期：最近发改委密集调研民间投资，国常会又提“加快专项债发行使用”。市场之前押注的“强刺激”没来，反而是“精准滴灌”居多。这种“不搞大水漫灌”的定调，反而让长端利率的上行空间被锁死——毕竟没人敢赌政策会“用力过猛”推高通胀。

总结来说，这周调整更像“情绪纠偏”而非趋势反转。对普通投资者，短久期票息策略依然香（比如3年期政金债），但别急着追高；想博收益的，不妨盯着下周PMI——如果制造业PMI还在50以下晃悠，债市的“安全垫”还能再厚一截。

最后说句掏心窝的：债市从来不是“非涨即跌”的赌博，而是“在不确定里找确定性”。与其追着波动跑，不如把基本面和政策线捋清楚——毕竟，慢就是快呀～

（你们最近持仓有调整吗？评论区聊聊你的观察～）#晒收益#