本周债市观点：窄幅震荡，政策托底与外部扰动并存

本周债市维持窄幅震荡，10年期国债收益率在1.63%-1.66%区间波动，缺乏明确方向。市场交投清淡，主要受政策宽松支撑与外部压力暂缓的双重影响。

核心支撑逻辑

1. 央行宽松政策延续，流动性充裕央行通过逆回购净投放资金，隔夜DR001利率创2024年12月以来新低至1.31%，1年期存单利率降至1.59%。尽管本周公开市场净回笼230亿元，但跨季后资金面仍宽松，政策宽松预期（如降准降息）为债市托底。

2. 基本面修复偏弱，长端利率承压有限6月PMI显示制造业边际回暖，但地产成交同比下滑9%-25%，通胀数据温和（CPI同比0.3%），经济复苏动能不足。市场对政策进一步宽松（如央行买债）仍有期待，抑制长端利率上行空间。

主要压制因素

1. 美联储加息扰动，中美利差扩大美联储7月加息25BP至5.25%-5.50%，10年期美债收益率升至4.4%，中美利差倒挂加深至-280BP，压制债市情绪。超长端国债（30年、50年）发行计划或加剧流动性冲击。

2. 供给压力与市场观望情绪本周利率债发行2687.9亿元，虽规模有限，但后续特别国债（20年、30年期）集中发行可能分流资金。机构多持观望态度，信用债成交缩量至1368亿元，交易活跃度偏低。

下周展望

- 短期：债市或延续震荡，10年期收益率或在1.62%-1.68%区间波动。需关注7月15日二季度GDP数据及央行MLF操作。

- 中长期：若政策宽松加码（如降息落地），或经济数据不及预期，债市有望突破前低；但需警惕美债收益率上行与通胀反弹风险。

总结：当前债市多空交织，政策宽松与基本面弱势支撑利率低位，但外部扰动与供给压力限制上行空间。建议配置短端利率债（1-3年期）以获取稳定票息，长端需等待更明确催化信号。#晒收益#