2025年上半年，指数总体平稳，市场仍然以结构性行情为主。一方面，随着人工智能等新技术的里程碑突破，相关产业快速发展，也给相关公司带来了机遇和挑战。一方面，大国竞争的外部形势还在延续，地缘冲突的发生也增加了市场的不确定性。

        中国经济处在转型升级的关键时期，我们欣喜的看到一批优秀的头部公司在逐步突破产业链卡脖子环节，这些产业在全球的竞争力进一步得到提高。另外，国内政策层面的积极作为也为需求提振起到切实作用，优质供给在当前需求环境下仍然可以得到强正反馈，尤其一些现象级案例的出现，也再次验证内需市场的巨大潜力。

        上半年的机会呈现多样性，且更多来自于估值提升，既有来自产业突破的如科技、医药等，也有资产相对确定性提升的如金融、资源品等。而细分需求爆发的如新消费，业绩提升的同时也享受了一定的估值提升。上述机会通常演绎速度快，这也是为何很多人觉得机会多但是不赚钱。想要做好往往需要对细分产业做到前瞻性判断，也要在大类资产比较上做到领先。我们在上半年取得一定回报，一方面是立足自己的能力圈，一方面也是做好风险的匹配工作。

        展望下半年，我们认为仍然需要在不确定中寻找确定性。外部环境长周期变化可能性不大，确定性的硬资产仍然具备稀缺性，需求确定性的领域仍然是我们关注的方向。另外，随着产业竞争优势的逐步加强，需求问题若得以解决，相关产业将有望迎来业绩和估值的双升。而相反，若需求尤其因为一些非市场化因素持续不足甚至恶化，相应风险也需要重点关注。

 相关基金：$大成消费主题混合C(OTCFUND|017773)$ $大成消费主题混合A(OTCFUND|090016)$ $大成景阳领先混合C(OTCFUND|017772)$ $大成景阳领先混合A(OTCFUND|519019)$ $大成新兴活力混合A(OTCFUND|016475)$ $大成新兴活力混合C(OTCFUND|016476)$ $大成至诚鑫选混合A(OTCFUND|017181)$ $大成至诚鑫选混合C(OTCFUND|017182)$ $大成内需增长混合A(OTCFUND|090015)$ $大成内需增长混合C(OTCFUND|019255)$

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。

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