1 港股市场波动加剧。

孙骁回顾了今年以来港股市场的两大主线：一季度中国科技资产重估引发的行情，以及四月份后贸易摩擦和地缘政治风险带来的市场震荡他指出，港股市场波动剧烈，风险溢价处于历史中位数水平，恒生指数估值在十倍PE左右，仍低于中位数孙骁强调，未来需注重风险把控，应对高波动市场环境。

2 港股估值修复与资金流向分析。

孙潇指出，恒指虽涨至2万多点，但仍处于历史估值中位数以下，具有吸引力今年南下资金净流入港股已超6000亿，远超去年全年8000亿，显示对港股配置持续加码外资基金对中国资产关注度升温，一季度低配幅度收窄至1.5%，为2023年下半年以来最小外资主要买入医药、汽车、地产等内需板块，卖出防御股和新能源股南下资金则加仓科技互联网和金融板块，显示风险偏好分化。

3 中庚基金关注港股科技和内需板块。

孙潇提到，中庚基金当前重点关注港股市场的科技类板块，尤其是依托AI技术突破算力瓶颈的公司此外，内需类板块如消费、商贸零售也是重点，以应对外需不确定性孙潇认为，中美贸易摩擦将持续，但中国在全球格局变化中蕴含投资机会。

4 中国面临历史性机遇。

孙潇认为，中国在高端制造业和IP类公司出海方面具有优势，同时在国际经济政治秩序重塑中拥有更强话语权他强调中庚基金的低估值价值投资策略，注重风险应对和自下而上的选股对于科技股，他认为尽管估值有所回升，但相比美股仍有折价，未来增长潜力可消化当前估值，尚未达到泡沫化阶段。

5 孙潇看好港股市场多个行业。

孙潇表示，港股市场中看好供给侧收缩的价值股，如地产和有色金属，以及成长属性高的内需公司，如腾讯、阿里等互联网龙头他还提到一家OTA公司，受益于旅游需求修复和内需增长此外，孙潇关注电动汽车和出海企业，认为这些企业具有成长潜力，尤其是新能源汽车公司在海外市场展现出成本优势，并实现盈利拐点。

6 孙潇分享投资策略。

孙潇介绍了中庚基金在先进制造和消费领域的投资策略，强调了对技术能力和出海潜力的重视他提到对航空和OTA板块的超配，以及对有色金属中黄金股的增持，反映了对内需和全球经济不确定性的不同应对策略。

7 中庚基金一季度调仓注重持有体验。

孙潇介绍了一季度调仓思路，减少了红利类和公共事业类敞口，增加了泛金融类和银行股配置，同时收敛了超配的地产和医药，增加了科技和TMT敞口他强调行业配置尽量均衡，不压住单一行业此外，孙潇还讨论了黄金股与黄金价格的关系，指出黄金股理论上应受益于金价上涨，但市场对金价上涨的持续性有疑虑，导致黄金股反应滞后。

8 黄金股定价与投资策略。

孙潇分析了黄金股定价中枢上移的影响，指出高成本矿开采可能影响利润，但低品质矿开采完后，低成本矿将带来更大利润弹性他提到一季度增加了黄金敞口，并分享了管理组合的经验，包括使用量化工具、理解基准和优化港股投资策略。

9 孙潇分享价值投资催化剂预判方法。

孙潇介绍了在价值投资中如何预判催化剂的出现，强调业绩是最重要的催化剂，通过上下游交叉验证、竞争对手观察和客户样本跟踪等方法预判业绩拐点他还提到分红回购是港股价值类公司的潜在催化剂，通过现金流分析和行业供给端改善预判公司分红回购能力。

10 高分红公司具有投资价值。

孙潇分析了高分红公司的投资价值，指出这类公司通常具有较高的股息率和回报率，是良好的投资催化剂他以一家香港地产公司为例，说明通过评估和判断，可以找到安全边际高的投资标的此外，孙潇还讨论了房地产行业的现状，认为供给端出清已接近完成，需求端开始企稳，头部的央国企在土地储备和销售上展现出明显优势，估值处于历史低位，未来风险回报较好他强调了精选个股的重要性，并指出全国房地产数据今年以来有所回暖。

11 地产价格底部震荡，港股估值有结构性机会。

孙潇分析了当前地产市场的价格和成交量情况，认为价格尚未明显回暖，但成交量有所回升，未来价格空间可期他提到政策端对地产市场的托底意愿强烈，预计地产继续下探的可能性不大对于港股，孙潇指出恒指估值处于历史中位数以下，风险溢价受美债利率压制，但随着美债收益率下行，港股风险溢价仍有释放空间他强调港股存在结构性机会，特别是内需和消费领域，认为港股依然是一个可投的市场。