#天天基金调研团#
调研背景
1、本次调研内容背景来源《6.12日 【天天基金调研团】重磅开团！灵魂拷问基金经理，穿越周期：多元资产如何配？》活动
2、本文的两大核心
核心一：为使得读者更加深入理解中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)A(017589)唐军经理的投资逻辑以及操作思路，天咨君精心搜集、整理了唐军经理近些年的各项路演资料，并结合本次调研活动以及天咨对于经理投资思路的思考，为大家呈现金经理具体投资思路，以便综合系统了解基金经理的投资能力、成长经历。
核心二：中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)A(017589)产品介绍及深度评测。$中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)A(OTCFUND|017589)$
核心一：唐军经理各时期路演精华分析及天咨带给您的思路解析
一、投资框架的构建：从数据到逻辑的跨越
唐军的投资框架融合了量化分析与宏观研究的双重基因。早期从事基金评价和量化投资的经历，让他擅长通过数据挖掘市场规律，而2017年加入中泰证券研究所后，他跟随李迅雷构建“中泰时钟”资产配置体系：
这一阶段的训练让他转向逻辑驱动的研究路径。这种转变在2018年发布的《基于中泰时钟的FOF投资策略》报告中已初见雏形，他尝试将宏观模型转化为可操作的配置工具，强调政策维度对资产定价的影响。
在2025年6月的路演中，唐军系统阐述了其配置框架的核心逻辑：以经济产出、通胀、政策三大维度构建宏观指标体系，形成战略资产配置观点，同时通过“预期差”框架捕捉战术机会2。例如，2023年建仓期配置黄金ETF和美债基金，正是基于对海外宏观环境的预判——美债经历大幅调整后估值具备吸引力，黄金在2000美元/盎司附近存在配置价值2。这种覆盖多地域、多类别的资产选择，体现了其“剥离风格Beta”的理念：通过量化模型评估基金的风格暴露，将Beta收益与Alpha能力分离，前者用于风格配置，后者作为基金筛选的核心指标。
二、市场认知的动态调整：宏观驱动与政策敏感性
唐军对市场的认知始终围绕宏观变量展开。在2025年4月的路演中，他指出今年的配置需紧跟国内外宏观驱动因子，例如美国关税政策与通胀的关系。他提出，若美国减税与基建政策叠加关税影响，可能推升赤字并加剧通胀压力，进而影响原油、黄金及港股等资产的价格。这种对政策敏感性的重视，源于其在中泰证券研究所期间参与构建的“中泰时钟”体系，该体系强调政策对资产轮动的引导作用。
在风格配置层面，唐军采取“明确观点主动暴露，模糊情境分散配置”的策略。例如，2023年初期配置黄金和美债，反映其对海外衰退风险的预判；而后期引入德国DAX指数基金、白银ETF等标的，则是对地缘政治与商品属性的补充2。这种动态调整在2024年四季报中亦有体现：通过战术仓位捕捉ETF的交易性机会，增厚组合收益。
三、产品管理的实践：低仓位FOF的超额来源
中泰天择稳健6个月持有混合（FOF）A（017589）定位为偏债混合型产品，其业绩比较基准为“中债综合指数70%+沪深300指数30%”。截至2025年2月，该基金过去一年净值增长率为11.43%，显著跑赢基准的5.53%，最大回撤控制在5.31%，同类排名2/1796。这一表现源于唐军的“战略+战术”双层配置策略：战略层面对大类资产比例进行季度调整，战术层面通过ETF工具捕捉短期机会。
在基金运作中，唐军强调“不因短期因素动摇长期配置”。例如，尽管2023年权益市场波动导致基金首年亏损3.70%，但他仍维持黄金、美债等战略资产的配置，最终在2024年实现7.22%的收益，超越基准8.31% 。这种逆向操作能力，与其剥离风格Beta、聚焦Alpha的筛选逻辑密不可分。
四、风险控制的底层逻辑：伪分散的识别与规避
唐军在2025年多次路演中强调“伪分散”的危害，指出许多组合看似配置多元，实则暴露于同一风险因子。他通过量化模型识别基金的风格暴露，例如某债券基金可能隐含利率风险，某股票基金可能集中于成长风格。在构建组合时，他要求不同基金的风格Beta相互对冲，例如同时配置利率债基金与通胀挂钩债券，或成长与价值风格的股票基金。
这种精细化的风险管理体现在基金的回撤控制上。2023年市场调整期间，该基金最大回撤为3.70%，显著低于同类平均水平。唐军在2025年3月的采访中透露，未来希望公募市场增加债券ETF、Smart Beta及商品类基金，以丰富分散化工具。
五、投资哲学的进化：从工具使用者到方案构建者
唐军的路演内容反应出其投资哲学的持续进化。早期作为量化分析师，他关注数据规律；加入中泰资管后，他将宏观逻辑与量化工具结合，形成“主动型配置策略”。在2025年6月的演讲中，他将自己比作“积木拼装者”，强调通过多元回报流构建全天候组合，类似桥水的“风险平价”思路。
这种进化在产品设计上亦有体现。中泰天择FOF要求每份持有6个月，这既限制了短期投机，也便于唐军执行战略配置。他坦言，持有期设计与宏观周期的适配性是成功的关键，例如6个月窗口既能覆盖季度经济数据，又可规避日内噪音。
核心二：中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)A(017589)产品介绍及深度评测。
从基金基本概况来看，该基金成立于2023年3月。
从今年来的累计净值来看，该基金呈现出震荡上扬的态势。
我们再来看今年的累计收益走势图，我们很清晰的看出，该基金今年来整体收益大幅优于同类平均水平。
从阶段涨幅四分位图我们可以直观看到，该基金成立来各阶段均处于优秀象限。
从性价比指标来看，该基金在夏普比率、卡玛比率以及索提诺比率均优于同类平均水平。
从基金经理雷达图可以看出，唐军经理在收益及抗风险能力上表现出众，也是一位五星级的基金经理。在6.12日的腾讯会议线上调研活动中，其清晰的逻辑、有条不紊的讲解，也印证出了能力上的出众。
唐军的投资实践展现了宏观逻辑与量化工具的深度融合。从构建“中泰时钟”到管理FOF组合，他始终在回答一个核心问题：如何在不确定的市场中，通过确定性的框架捕捉超额收益？他的答案是：剥离风格Beta以识别真Alpha，紧跟宏观驱动以动态再平衡，规避伪分散以控制尾部风险。这种理念不仅体现在中泰天择FOF的超额收益中，更预示着国内资产配置领域从“概念化”向“体系化”的进化方向。
$中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)C(OTCFUND|017590)$
