#天天基金调研团#
有幸于6月12日参与天天基金调研，本次调研相关的是中泰天择稳健6个月持有FOF基金，基金经理唐军，全程听下来，感觉唐经理非常实在，干货十足，他有16年投研经验，于2017年加入中泰，李迅雷老师带领，现任中泰证券(上海)资产管理有限公司组合投资部首席投资经理，FOF基金经理，接下来我们详细说说，为什么这个FOF基金能穿越时间，在近2年取得超越沪深300指数收益率13.12%的成绩，获同类排名冠军？
一、中泰时钟
美林时钟我们都知道了，那是美林证券于2004年发明的一种投资理论，即将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，而近几年我们却发现，不少证券公司的年度预测基本是不准确的，因为不像以前基于资产、经济周期等预测，比如我们根本无法预测特朗普接下来会出什么政策，在产业、贸易、关税等方向，也不知道国内财政会如何发力，促消费、去杠杆等；
所以，中泰证券在此基础上构建了中泰时钟，那就是基于总量、通胀和政策三个维度的量化分析，即增加了政策这个维度，能够在投资上更有指导意义；
二、实战举例
现在我们对中泰时钟的三个维度清晰了，接下来看看实战，如2021年美联储自认为没有通胀，结果超预期，因为美国财政部直接给老百姓发钱，绕过了美联储，带来居民扩张，即通胀，因为通胀，所以此时要配原油、大宗商品，回避美债、纳斯达克，当时回避美债是最大的贡献；
到2022年下半年，大众对美国通胀无比悲观时，中泰又认为2022年4季度美国通胀将见顶，因为钱发完了，美国家庭储蓄已经花得差不多了，美国人不喜欢存钱，但喜欢消费贷，2022年3季度末消费贷水平也回到了从前，通胀见顶了，此时要抛原油、买美债、买纳斯达克；
$中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)C(OTCFUND|017590)$
当然，本基金是2023年3月21日成立的，当时还没看到业绩，但从近两年涨幅来看，为10.86%，同类平均为3.26%，同期沪深300甚至仅为-2.26%，排名冠军，且今年来、近半年同样排名冠军，说明知行合一，投研落到了实处；
三、今年1季度表现
从今年1季度报也可见，本基金坚持多元化配置，在自上而下的宏观分析框架下确定各大类资产的配置比例，在此基础上通过小比例的仓位参与战术配置策略和ETF的交易性机会，在大类资产配置上，1季度增加了港股基金的配置比例，保持了贵金属和美债基金的配置比例，在季末增加了一定比例的长久期债基，在战术配置上，基于性价比降低了可转债基金的配置比例，并参与了行业ETF的交易性机会；
从持仓可见，1季度新增4个重仓基金，包括国泰上证10年期国债ETF，海富通上证5年期ETF，国泰上证5年期国债ETF和银华恒生港股通中国科技ETF，并保留华安黄金易ETF，富国全球债券人民币A，富国中证价值ETF，华泰保兴尊合债券A，仓位有所下降，而仓位有所上升的是国泰黄金ETF和鹏华香港银行指数（LOF）A；
在此基础上，本基金1季度也获得了3.92%的涨幅，同类平均为0.58%，同类排名2/405；
四、多元化配置
何谓FOF基金？其实也就是基金中的基金，持仓比例如上所述，主要是基金，而截至1季度，本基金持仓基金占比84.37%，较上期下降4.25%，重仓基金64.91%，包括固收指数18.16%，其他16.1%，股票指数13.76%，混合债13.06%，混合一级3.83%等；
这就是多元化组合，有小伙伴可能又要问了，到底什么才是真正的多元化配置？
简单地说资产要分散，而不是放在一个篮子里，即股债比例二八开或者三七开，又或者按风险评价模型来进行分散，比如认为哪个板块接下来表现更好，则可以多配置，
头寸的差别要考虑到资产的波动性，股票波动10个点，肯定和债券波动10个点是不同的概念，
还要考虑到资产的相关性，中泰天择稳健为什么要配置黄金？那是因为它和其他资产相关性低，甚至负相关，且它本身波动性比股票小；
并且，我们要明确，资产配置不是对冲，而是通过比较科学的风险预算，较好地控制风险，做好分散；
五、如何选择好基金？
关于这一点，相信每个小伙伴都很感兴趣，大家普遍基于过去选择基金，如过去业绩好，相信未来业绩也会好，或者基于当下的热门选择基金，如今年大众都追捧科技板块和红利板块，包括现在的创新药，
但实际上，今年1季度长债调整，红利调整，所以很容易踩雷，
且风格方面，贝塔是重要干扰，阶段性市场风格很极致，风格切换的周期却并不确定，频繁切换风格的基金平均表现较弱，
所以，大家如果有配置观点，可主动暴露风格，如看好消费，多配置消费板块的基金，看好科技，多配置科技板块的基金，若都没有，可以均衡配置消费板块、科技板块等，要知道，基金经理也是人，不是神仙，都有自己的能力边界，不可能要求他所有的行业都做好；
六、其他
当然，以上说了那么多优点，我们还可以看到，本基金现在规模不大，只有0.36亿元，虽然船小好调头，但也希望规模能做大一点，希望大家能多配置，而唐经理则认为，作为个人来说，基金经理更关心投研，精力有限，做投资规模一个亿和10个亿差别不大，50个亿更难做，有些策略不好调整；
同时，本基金主要配置是被动型基金，因为如果配置太多主动型基金，赎回时需要几天，由于规模不大，容易影响操作；
这一点我深有同感，以前也购买过FOF基金，结果赎回的时候要分批，非常不方便，而且理论上主动型基金的管理费相对会更高；
七、总结
综上所述，中泰天择作为FOF基金，以中泰时钟为基础，通过全球视角下的多元配置组合，长期穿越周期，拿着长维度视角进行分析，自成立以来获得优秀收益，且本基金作为相对激进的固收+产品，锁定期为6个月，收益率追求8-10%，力争将回撤控制在5%以内，适合稳健型投资者，也适合其他投资者作为资产配置。@中泰证券资管 @天天精华君 @天天基金创作者中心
