#天天基金调研团#随着银行利率不断下调，股市热点快速轮动，让很多投资者不知道何去何从，黄金和债市的波动也让很多投资者吃尽了苦头，单一资产风险较大，很难获得满意的回报。可是普通投资者又很难做好多元配置，因为多元配置需要更多的专业金融知识。
多元资产配置是指根据当前各个市场的不同情况，将资金合理的分配到不同的资产类别中，以降低资产整体风险，并提高投资组合的稳定性和收益性。6月12日我很荣幸参加了天天基金调研团的活动——$中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)A(OTCFUND|017589)$$中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)C(OTCFUND|017590)$基金经理唐军的专场调研会。
基金经理唐军，中山大学金融学硕士，拥有 15 年证券投研经验，2010 年起从事量化投资和基金研究，曾任职于国泰君安研究所、海通证券资管，2017 年加入中泰证券研究所担任金融工程首席分析师，2022 年加入中泰资管，管理中泰天择稳健六个月持有混合 FOF 基金。该基金为全球多元资产配置策略，截至 2025 年 1 季报，持仓覆盖黄金、港股、A 股、美债等资产。
$中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)A(OTCFUND|017589)$是一只FOF基金，FOF基金即“基金中的基金”（Fund of Funds），是一种专门投资于其他投资基金的基金。它本身不进行直接投资，而是通过选择和投资其他基金来实现资产配置和收益目标。
FOF基金的运作方式相对灵活，可以根据市场环境、投资策略和投资者的风险偏好，选择不同类型的子基金进行投资。这些子基金可以是主动管理型基金，也可以是被动管理型基金，涵盖了股票、债券、商品等多种资产类别。通过投资一系列的基金产品，FOF基金实现了资产多元化的目的，降低了单一基金极端波动的风险，省去了投资者选基金的烦恼。
$中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)A(OTCFUND|017589)$业绩优秀，今年以来收益6.06%，同类排名第1，近1周收益0.49%，近6个月收益4.87%，同类排名第1，近1年收益9.64%，业绩优秀，表现出色，能够在今年以来和近6个月涨幅在同类基金中排名第1，基金经理唐军是如何做到的呢？
当2025年黄金的配置价值备受大家关注时，基金经理唐军早在2023年上半年开始管理公募FOF产品时，便开始重仓黄金资产；当今年可转债走强吸引大家的目光时，投资者会发现，可转债ETF早在2024年年末就成为了唐军的重仓品种，基金经理唐军投资颇具前瞻性，总是一步，提前布局，为投资者带来了满意的回报。
在调研会上，谈到当前国内宏观环境，基金经理唐军表示，国内市场需要紧盯中央财政。如果中央财政发力超预期，对实体经济、股市大盘蓝筹等顺周期资产的上涨空间会更大。若中央财政发力一段时间后，能够带动企业和居民的预期改善，尤其是房贷余额能够企稳回升，那么我们可以对整体市场更加乐观。海外市场最大的宏观因素是美元利率，其高企对全球资产构成压制。美元利率何时下降，取决于美国通胀走势。我们对各类资产的展望会根据宏观框架和跟踪指标动态调整，而非长期预测。
当前市场环境变化迅速，很难准确预测一年甚至几年的走势。基金经理唐军表示，我们的策略是根据最新的宏观数据和市场变化，灵活调整资产配置。选好基金的关键不在于单纯挑选基金，若仅从 “选好基金” 入手，即便使用复杂方法，选出的基金也可能只是迎合过去的风格。因此，选基金必须剥离风格贝塔，明确基金赚钱的原因。
市场风格轮动周期长短不一，虽难以频繁判断未来风格，但需将其剥离。若看好某一风格，可主动暴露仓位，如看好科技，就在科技型基金中多配置；若没有明确观点，则应在不同风格中（如科技、消费等）分别选择优质基金进行均衡配置。这比挑选适应所有市场风格的基金更可行，因为基金经理存在能力边界，FOF 存在的价值就在于在母基金层面将不同风格、不同领域的子基金进行配置。
在本次调研会上，基金经理唐军还回答了投资者关心的问题，有投资者问：“如何在多元化配置中，实现较好的风险对冲后收益？”基金经理唐军回答：“多元化的配置其实可以分为两个层次。第一层次是简单的分散，比如固定比例的资产配置，像三成股票七成债券，或两成股票八成债券。第二层次是更精细化的分散，例如使用风险平价模型，根据宏观环境判断哪类资产表现更好，并根据风险预算进行分配。风险预算不仅考虑资产的波动性，还考虑资产间的相关性。例如，黄金与 A 股、港股、债券、美股的相关性较低，甚至有时负相关，因此给黄金更多的风险预算，使其头寸相对较多。黄金的波动性也比股票小，因此在组合中具有较好的风险分散效果。就是希望通过一个比较科学的风险预算来较好地控制风险，然后又能够表达我们的配置的观点。多元化配置并不是严格的风险对冲，而是将风险分散掉。即使宏观对冲也不一定要完全对冲掉风险，而是部分对冲。”
还有投资者问：“现在买合适吗？是不是点位有些高？”基金经理唐军回答：“对于稳健型产品，买入点位不是特别敏感。产品具有较高的调节灵活度，股票可以降到零，黄金的仓位也可以根据市场情况调整。各类资产的特性不同，很难用高点和低点来概括整个组合。基于当前产品的配置框架，择时的工作可以交给基金经理。”
在调研会上，基金经理唐军表示，A股、港股、债市、黄金等多元资产大有可为，2008年金融危机后，美林时钟等传统经济模型失效，当下紧盯货币创造与信用扩张，或许才能摸到经济运作的真正脉搏。
诺贝尔经济学奖得主哈里马科维茨有一句经典名言：“资产配置是投资市场唯一的免费午餐。”对于普通的投资者，拥有一个理想的股债配置组合，在跌宕起伏的A股市场显得格外重要。布局$中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)A(OTCFUND|017589)$不仅让你不再为选基金而烦恼，还能够取得丰硕的果实！
