1 赵启元分析美股市场表现。

赵启元回顾了今年美股纳斯达克指数的表现，指出市场经历了从年初的高歌猛进到二至四月份的回调，随后因关税影响减弱和经济预期改善而回升。他提到科技股盈利强劲，尤其是AI和数字广告领域，并分析了美联储降息预期对市场的影响。

2 美联储降息符合市场预期。

赵启元分析了美国通胀历史及当前经济形势。80年代Paul Walker成功抑制通胀，近年疫情导致通胀飙升，目前回落至3%以下。美联储降息主要因通胀下行及关税影响可控，劳动力市场松动也促成了政策转向。科技股财报表现强劲，微软、谷歌等超预期，显示经济韧性。降息周期或持续1-2年，支持市场估值。

3 大型科技公司基本面强劲。

赵启元分析了大型科技公司的表现，指出亚马逊在流媒体和云服务方面仍有潜力，虽然增速放缓但依然可观。微软、谷歌等公司收入和利润增长强劲，尤其是云服务和AI相关业务。这些公司资本开支巨大，但利润丰厚，AI投入带来效率提升，尤其在广告领域效果显著。相比之下，中小科技公司增速放缓，表现不如大型科技公司。

4 中小公司估值波动剧烈。

赵启元指出中小公司估值受财报影响明显，美股中涨跌20%-40%较为常见，市场对基本面诉求强烈，看得准可跑赢。他提到云服务厂商资本开支大增，如微软、亚马逊、谷歌未来12个月预计投入超千亿美金，反映算力需求旺盛。商业模型转向云端，大模型训练依赖云端算力。硬件端如英伟达虽指引未达预期，但规模仍强，一年利润近千亿。资本开支还包括光模块、交换机芯片等，龙头科技公司将持续投入。

5 科技公司资本开支将持续增长。

赵启元认为大型科技公司资本开支将持续，AI应用端效率提升显著，如软件工程师就业受影响。英伟达财报健康，股价反映预期但估值合理，B200供不应求。苹果收入增长放缓，估值受质疑。

6 苹果生态优势显著，明年或迎爆发。

赵启元分析了苹果公司当前增速放缓的原因，主要受全球经济影响，高端手机更换周期延长。他认为苹果在AI端虽无大模型，但生态优势吸引各大模型厂商入驻端口，芯片技术领先，软硬一体优势明显。苹果计划推出的折叠手机可能引领新潮流，生态和质感优势带来高溢价能力。公司现金流稳健，回购派息能力强，对冲基金看法分歧。赵启元预计明年更新换代时苹果或有爆发机会。

7 特斯拉在新能源车及自动驾驶领域领先。

赵启元分析了特斯拉在新能源车、制造能力和自动驾驶领域的优势。他指出特斯拉品牌溢价高，操控性强，中国工厂效率突出。在人工智能领域，特斯拉的算力和模型表现优异。Robotaxi业务前景广阔，若取代部分Uber司机，利润空间巨大。特斯拉不仅是新能源车公司，其估值包含AI和自动驾驶的潜力。

8 新能源车市场国内外表现分化。

赵启元分析了新能源车市场国内外差异。特斯拉海外优势明显，国内面临激烈竞争。国内新能源车市场从增程转向纯电，大型纯电SUV成为新亮点，空间利用率和技术优势突出。华宝纳斯达克精选主要投资纳斯达克市场中护城河强、现金流好的科技公司，以90%纳斯达克100为标杆。

9 赵启元详解纳斯达克科技股投资策略。

赵启元介绍了华宝基金在纳斯达克科技股的投资策略，主要聚焦于七家龙头科技公司，如苹果、英伟达和微软，这些公司在AI领域具有领先优势。基金还投资了行业龙头如博通，以及一些有潜力的中小型科技公司。他强调投资组合的多样性，旨在通过精选个股击败指数表现。

10 主动基金选股能力是关键。

赵启元强调纳斯达克精选是主动管理基金，核心在于基金经理的选股能力。该基金以大盘蓝筹和AI为主，但会灵活调整持仓，通过精选个股跑赢指数。他建议投资者长期定投，在市场波动时加仓，并指出纳斯达克100过去20年年化回报达13.5%。当前遇到额度限制时，仍应保持中长期投资视角。

11 主动基金需长期持有。

赵启元表示，华宝基金的纳斯达克精选是主动管理型产品，短期波动属正常现象。他强调投资需关注基本面，以3-6个月为周期评估表现，对AI产业链保持谨慎乐观。建议投资者逢低布局科技龙头股，避免追高估值标的。