$华商创新医疗混合C$

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医药板块可谓是当前投资领域的当红炸子鸡，以其独特的魅力与潜力，吸引着众多投资者的目光。回首往昔，自2018年医保局成立以来，医改的浪潮持续冲击着医药行业的格局。2018 - 2020年，集采类资产受到冲击，而CXO和消费类资产则崭露头角，表现突出；2020 - 2022年，核心资产阶段性发光发热，疫情类资产更是成为市场焦点；到了2023年，中药和创新药开始发力，尤其是2024年，创新药表现格外亮眼 。然而，整体来看，2018年至今医药指数下跌16%，2023年以来医药指数下跌25%，剔除三年疫情影响，2023年指数表现延续了新医改以来的走势。但正所谓“祸兮福之所倚”，当前医改进入深水区，对行业的影响已基本触底，多项改革措施呈常态化趋势，边际好转可期，医药板块有望企稳回升，这也为投资者带来了新的希望与机遇。

一、政策东风：边际改善，创新领航

（一）政策端持续释放积极信号

进入2025年，医药行业政策端的边际改善愈发明显。国家医保局的一系列举措，都在为医药行业的发展保驾护航。从医保谈判来看，对创新药品的鼓励支持态度极为鲜明。在最近的医保谈判中，创新药纳入品种继续增加，有91种药品新增进入国家医保药品目录，其中38个是“全球新”的创新药，无论是比例还是绝对数量都创历年新高 。这不仅体现了医保对创新药的大力支持，也彰显了我国创新药水平的不断提升。同时，创新药谈判成功率超过了90%，反映出医保局对创新药价格的包容程度提高，对创新的呵护之意溢于言表。这种政策导向，无疑为创新药企业注入了一剂强心针，让企业更有动力和信心投入到创新研发之中。

（二）创新药研发支持政策加码

政策层面从鼓励研发转向系统性扶持，为创新药提供了全方位的配套支持。2024年7月，《全链条支持创新药发展实施方案》出台，明确2025年将细化创新药定价与支付政策，赋予企业更大市场自由度。这一政策的出台，使得创新药企业在市场竞争中有了更多的主动权，能够更好地根据市场需求和自身发展战略来定价和推广产品。同时，商业保险对创新药械的支付占比也在逐步提升，将成为高价值创新产品的重要支付方。商业保险的介入，不仅能够缓解医保支付的压力，还能为创新药市场开辟新的增长空间，让更多患者能够用上创新药，进一步推动创新药市场的繁荣发展。

（三）IPO第五套规则逐步恢复

IPO第五套规则的逐步恢复，对于医疗领域来说意义重大。它有利于打通医疗领域一二级市场的联动，为创新药企业提供了更多的融资渠道和发展机遇。企业可以通过上市获得更多的资金支持，加速创新药的研发和产业化进程，从而提升整个行业的景气度。这一规则的恢复，也吸引了更多的创新药企业投身资本市场，为投资者提供了更多优质的投资标的，让投资者能够分享创新药行业发展带来的红利。

二、业绩曙光：触底反弹，前景可期

（一）医药工业业绩企稳向好

从医药工业的整体业绩来看，已呈现出企稳向好的态势。2024年1 - 11月，中国医药制造业累计收入达2.26万亿，同比基本持平；医药制造业累计利润总额为3050.7亿元，同比下降2.7% 。虽然利润总额有所下降，但从趋势上来看，2024年以来，利润端下降幅度相比23年已经企稳。这表明医药工业在经历了一段时间的调整后，已经逐渐适应了市场变化和政策环境，企业的经营状况正在逐步改善。随着行业的进一步发展，医药工业有望实现收入和利润的双增长。

（二）上市公司业绩增速转正

上市公司作为医药行业的重要代表，其业绩表现备受关注。2024Q3，医药上市公司实现营收6055.2亿元，同比增长1.0%，相较24Q2增速转负为正；实现归母净利润413.4亿元，同比下降14.4% 。虽然归母净利润仍处于下降状态，但营收增速的转正，无疑是一个积极的信号。这说明上市公司在市场拓展、产品销售等方面取得了一定的成效，企业的盈利能力正在逐步恢复。预计在2025年，随着医药板块业绩端的逐步修复，上市公司的业绩有望进一步提升，为投资者带来丰厚的回报。

三、市场风向：资金涌动，配置升温

（一）公募基金持仓比例变化

据统计数据显示，2024年四季度，公募基金的医药持仓比例处于历史相对低位 。但正所谓“否极泰来”，预计2025年，随着医药板块业绩端的逐步修复，医药板块的配置比例有望得到提升。这一变化反映了市场对医药板块未来发展的信心正在逐渐恢复，资金开始回流医药板块。公募基金作为市场的重要参与者，其持仓比例的变化往往会对市场产生较大的影响。当公募基金加大对医药板块的配置时，将会吸引更多的资金流入，推动医药板块的股价上涨。

（二）资金流向与市场预期

从资金流向来看，近期中证医药卫生指数的强劲上涨，以及医药ETF的热销，都表明市场对医药板块的热情持续高涨。大型企业如华大基因的涨幅，以及医药ETF单日资金净申购再创新高，都显示出资金正在源源不断地流入医药板块。这种资金的涌动，不仅是对短期利润的追逐，更是市场对中国医药行业长期增长潜力的认可。投资者普遍认为，在政策支持和业绩改善的双重推动下，医药板块有望迎来一轮新的上涨行情。

四、细分领域：百花齐放，各显神通

（一）创新药：国际化征程加速

创新药无疑是医药板块中最具潜力的细分领域之一。当前，国内创新药临床研发正稳步推进，部分品种的海外临床数据也有望逐步兑现，为创新药的国际化发展奠定了坚实基础。国内的创新药企业在研发实力上不断提升，部分产品在国际市场已具备国际竞争力，能够与国际大药企一较高下。随着医保谈判对创新药的支持力度不断加大，以及政策对创新药研发的系统性扶持，创新药企业将迎来更广阔的发展空间。投资者可以重点关注那些具有国际一流水准的研发药企，它们有望在创新药的国际化浪潮中脱颖而出，为投资者带来丰厚的回报。

（二）医疗器械：需求回暖，国产替代进行时

医疗器械领域也展现出良好的发展态势。医疗器械招投标数据企稳回升，行业需求回暖态势明显。在国家政策的支持下，国产医疗器械企业在技术研发和产品质量上不断提升，国产替代进程正在加速。尤其是在一些高端医疗器械领域，国产企业已经取得了重大突破，逐渐打破了外资企业的垄断局面。投资者可以关注那些在医疗器械领域具有核心技术和创新能力的企业，它们有望在国产替代的浪潮中抢占市场份额，实现快速发展。

（三）中药：去库周期结束，迎来新机遇

中药及药店去库周期基本结束，行业开始进入新的发展阶段。中药作为我国的传统瑰宝，在政策的支持下，正逐渐焕发出新的活力。国家对中药的质量标准和安全性要求不断提高，推动中药企业加强研发和质量控制，提升产品的竞争力。同时，随着人们对健康养生的重视程度不断提升，中药在预防和治疗一些慢性疾病方面的优势也逐渐被认可。投资者可以关注那些在中药领域具有品牌优势和研发实力的企业，它们有望在中药行业的发展中获得更多的机会。

（四）消费医疗：政策与市场双重利好

在消费医疗领域，也迎来了政策与市场的双重利好。政府工作报告提出“实施提振消费专项行动”，并强调扩大内需与优化消费环境 。随着老龄化社会的到来，人们对健康的重视程度不断提升，加之经济基础的强大，消费医疗的市场潜力巨大。尤其是新消费和银发经济相关的消费医疗领域，更是前景广阔。投资者可以关注那些在消费医疗领域具有创新服务模式和优质产品的企业，它们有望在消费升级的浪潮中获得更多的市场份额。

五、投资利器：华商基金，专业之选

在把握医药板块投资机遇的道路上，华商基金旗下的三只基金——华商创新医疗混合C、华商医药消费精选混合C、华商医药医疗行业股票，凭借其专业的投资团队和独特的投资策略，成为投资者的得力助手。

（一）华商创新医疗混合C：聚焦创新，把握未来

华商创新医疗混合C由彭欣杨担任基金经理，该基金专注于投资创新医疗领域的优质上市公司，主要包括创新药物、高端医疗器械和创新诊疗技术、创新医疗服务三大方面。彭欣杨认为，医药行业正在不断寻找下一阶段增长点，创新药物和高端医疗器械正在进入由量变到质变的过程。当前医药板块估值和基本面或都具备触底回升的空间，医药板块的中长期投资时点或已经来临。他的投资思路主要聚焦创新，因为创新才能“供给创造需求”。同时，关注医保未来的动态变化所带来的投资机会。随着AI技术在医疗领域的发展和应用，该基金也将积极捕捉AI辅助诊断、药物研发等方面带来的投资机遇。

（二）华商医药消费精选混合C：均衡配置，分享红利

华商医药消费精选混合C的基金经理是孙蔚，该基金在医药和消费的仓位比较均衡，并且配置了一定比例的港股。在医药板块，基金的持仓集中在有成长性的创新药和医疗器械产品的公司；在消费板块，基金主要精选业绩好的新消费公司。孙蔚指出，政策支持、创新驱动叠加需求共振，医药行业正站在新的发展起点上。她看好具有国际一流水准的研发药企，同时看好CRO公司的底部反转。在消费医疗领域，她更看好新消费和银发经济。投资者可以通过该基金，分享医药+新消费利好政策及产业红利带来的投资机遇。

（三）华商医药医疗行业股票：关注基本面，布局潜力领域

华商医药医疗行业股票由张晓管理，该基金四季度配置以创新药、创新器械、消费医疗为主。张晓认为，当前悲观预期或已基本反应，医药整体处于磨底阶段，2025年政策端的边际改善和业绩端的修复信号愈发明确，医药板块性价比优势正逐渐凸显。他关注基本面已经触底的中药和消费医疗等领域，持续看好国内创新药的销售放量及授权出海前景。在投资过程中，张晓注重对企业基本面的研究和分析，寻找那些具有核心竞争力和成长潜力的企业进行投资。

六、风险警钟：居安思危，谨慎前行

在看到医药板块投资机遇的同时，投资者也不能忽视其中存在的风险。

（一）行业竞争加剧风险

随着我国医药产业的不断创新与进步，越来越多的企业涌入市场，不排除持续有新进竞争者加入从而造成竞争加剧的风险。在创新药领域，众多企业都在加大研发投入，争夺市场份额，这可能导致市场竞争激烈，产品价格下降，企业利润空间受到挤压。在医疗器械领域，国产企业与外资企业之间的竞争也日益激烈，国产企业需要不断提升技术水平和产品质量，才能在竞争中占据优势。

（二）政策变化风险

分级诊疗、医保支付改革持续成为医改重心，医保控费大趋势、带量采购等政策，让医药产业中下游的收入利润有承压风险。政策的变化往往会对医药企业的生产经营产生重大影响。医保控费政策可能导致企业产品价格下降，销售收入减少；带量采购政策虽然能够降低药品和医疗器械的价格，让患者受益，但也会对企业的市场份额和利润产生一定的冲击。投资者需要密切关注政策变化，及时调整投资策略。

综上所述，2025年医药板块在政策端边际改善和业绩端修复的双重推动下，投资性价比优势凸显，中长期投资时点或已到来。创新药、医疗器械、中药、消费医疗等细分领域都蕴含着丰富的投资机会。然而，投资总是伴随着风险，投资者在把握机遇的同时，也要保持谨慎，充分考虑各种风险因素。华商基金旗下的华商创新医疗混合C、华商医药消费精选混合C、华商医药医疗行业股票，为投资者提供了专业的投资工具，投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标，合理配置这三只基金，在医药板块的投资中实现资产的增值。@华商基金 #人形机器人板块大涨，产业前景被认可？# #创新药强势！多股涨停# #港股腾讯首次成为公募基金第一重仓股#