#聊一聊医药布局机遇#
$华商创新医疗混合C$
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在投资的广袤版图中，医药行业始终占据着独特而关键的位置。随着时代的发展，人们对健康的重视程度与日俱增，医药行业的发展前景也愈发广阔。在众多投资选择里，华商创新医疗混合C（017419）凭借其独特的投资视角和策略，逐渐进入投资者的视野，成为一个值得深入研究和关注的标的。
一、医药行业前景：需求增长的确定性
医药行业受益于老龄化和人均寿命提升，未来三十年，其需求呈现确定性增长态势。从人口结构来看，1962 - 1975年是中国人口的出生高峰，平均每年出生人口2627万人，显著高于1949 - 1961年的平均1930万人 。2023年，我国60岁以上人口的数量为2.97亿人。根据国家卫健委的预测，预计到2035年，我国60岁以上人口数量突破4亿人，2050年左右我国60岁以上人口数量将达峰，预计达到4.87亿人。
老年人的平均医疗支出大幅高于年轻人。2015年由我国老龄工作委员会办公室起草的《国家应对人口老龄化战略研究总报告》称人均医疗费用和年龄密切相关，一般情况下，60岁及以上年龄组的医疗费用是60岁以下年龄组的3 - 5倍，平均每位80岁及以上高龄老人的照护与医疗成本开支约为65 - 74岁老人的14.4倍。这就意味着，随着老年人口的不断增加，医疗需求将持续攀升，为医药行业带来广阔的市场空间。
另外，根据世界银行的数据，我国医疗卫生总支出占GDP的比重，过去一直在增长，但仍显著低于日本和美国，相较于日本和美国有1 - 2倍的提升空间。可以预期的是，未来30年，我国医疗卫生的总支出增速会高于GDP增速，前十年的增速会更快。这进一步表明，医药行业在未来的发展中，不仅有内在的人口结构变化驱动，还有宏观经济层面的支持，发展潜力巨大。
二、医药行业基本面：边际好转带来新契机
医药行业是被严监管的行业，从产品临床试验、上市、定价，到产品生产、使用和支付，全流程被监管。因此监管力度的松与紧，直接关系到资本市场的估值。一般，在政策偏紧的时期，医药行业表现不好，估值较低；而政策偏松，或者鼓励支持时期，医药行业股价表现较好，估值也较高。同时医药行业又是市场化的，供给侧的变化对竞争格局的判断也很重要。
2021年6月，恒生医疗保健指数见顶，最高达到8400点，2024年7月跌到最低2000点，截止2024年9月13日2175点，最大跌幅达到76%。这次跌幅巨大且时间很长，主要原因有四点：一是政策层面，医保支付政策和医院端使用场景都出现了恶化，如仿制药集采、创新药医保谈判和DRG/DIP医保支付改革，以及医院端的医疗反腐政策影响；二是供给增加，成本上升，竞争格局恶化，资本泡沫催生了很多科学家创业，入局者增加，竞争格局变差，研发和销售成本上升，销售收入不及预期，投资回报率大幅降低；三是美国制裁中国生物制药产业，尤其是CXO行业，叠加行业产能过剩，导致CXO板块大幅下跌，压低整个行业估值；四是估值很高、泡沫严重，估值回归。
然而，以上下跌的四个主要因素，都出现了边际的好转，未来医药行业反转的概率大。在政策层面，2024年7月，国务院常务委员会出台了《全链条支持创新药发展实施方案》 。会议要求，要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。仿制药集采目前已经接近尾声，对业绩影响小；医疗反腐已经过了一周年，现在反腐常态化，但业绩同比已经不会恶化 ，长期来看，反腐让整个行业的销售费用都有所降低，是正本清源的好事。
在供给侧层面，整个行业仍然处在寒冬期，出清正在进行。biotech企业基本没有了融资渠道，很多企业现金流非常紧张，在低价变卖产品和大幅度裁员，行业人力成本降低，但财务健康和综合能力强的大药企，正在低价收购在研产品，行业份额向优质企业集中。国内企业在多抗和ADC等前沿领域，有着较强的竞争优势，目前很多药品都授权给了海外大药企，会将价值放大。在经历行业大幅下跌之后，目前医药行业处在历史估值最底部，比如恒生医疗保健指数的PB为1.6倍，PS0.9倍，PE 28倍（包含了很多亏损企业）。从技术分析来看，恒生医疗保健指数的月线和周线都出现了底背离，底部特征明显。
三、华商创新医疗混合C：投资策略与优势
（一）投资策略
华商创新医疗混合C主要投资于创新医疗主题相关的股票，通过深入研究和分析，挖掘具有创新能力和成长潜力的医疗企业。基金经理彭欣杨具有丰富的行业经验，其在投资过程中，注重企业的基本面分析，关注企业的研发实力、产品管线、市场竞争力等因素。
在行业配置上，该基金不仅关注创新药领域，还涵盖医疗器械、医疗服务等多个子行业。这种多元化的配置策略，有助于降低单一行业的风险，同时捕捉不同子行业的发展机遇。例如，在创新药领域，关注具有全球竞争力的优质创新药公司，如百济神州、恒瑞医药等；在医疗器械领域，布局像联影医疗、奕瑞科技等具有技术优势的企业。
（二）业绩表现
从业绩表现来看，虽然短期可能受到市场波动和行业调整的影响，但长期投资价值值得关注。截至2025年4月24日，最新净值为0.8485 。在过去的不同时间段，其业绩表现如下：近1个月波动为 -0.35%，近3个月波动为12.19%，近6个月波动为0.32%，近12个月波动为3.97%。
在2024年四季度，最新规模0.16亿元，季度净值涨幅为 -9.11%。过去一年净值涨幅为 -8.37%，在同类基金中排名3972/4129，同类基金过去一年净值涨幅中位数为13.48%。而基金过去一年的最大回撤为 -18.84%，成立以来的最大回撤为 -29.4%。尽管短期业绩排名可能不太理想，但从长期来看，随着医药行业的整体好转，该基金有望实现业绩的回升。
（三）持仓结构
华商创新医疗混合C股票持仓前十占比合计较高，体现了其集中投资优质企业的策略。在不同时期，其持仓结构有所变化，但始终围绕创新医疗主题。例如，在2024年12月25日，持仓前十分别为：信达生物（7.23%）、恒瑞医药（6.44%）、特宝生物（5.43%）、华东医药（5.01%）、国药现代（4.79%）、同仁堂（4.31%）、华润双鹤（4.25%）、微芯生物（4.01%）、北方华创（3.53%）、丽珠集团（3.39%） 。这些企业在各自的领域都具有一定的竞争优势，如信达生物在生物制药领域的创新能力，恒瑞医药在肿瘤创新药方面的深厚积累等。
四、投资风险与应对
（一）行业风险
医药行业虽然前景广阔，但也面临诸多风险。政策风险是其中之一，医药行业受政策影响较大，医保政策、监管政策的变化都可能对企业的经营和盈利产生影响。例如，医保谈判的降价幅度、集采政策的实施范围等，都可能导致企业的销售收入下降。
技术风险也不容忽视，医药研发具有高投入、高风险、高回报、研发周期长的特点。从产品研发到上市，一般需要5 - 10年，期间还面临极大的不确定性，一个药品顺利上市的概率小于10%。另外，从产品上市销售，再到收入放量，规模化产生盈利，又需要5年以上。如果企业在研发过程中遇到技术难题，或者研发方向错误，都可能导致投资失败。
（二）市场风险
市场波动是投资中不可避免的风险，医药行业也不例外。宏观经济形势的变化、市场情绪的波动等，都可能导致医药板块的股价波动。例如，在市场整体下跌时，医药板块也可能受到拖累，即使行业基本面没有发生变化，基金净值也可能出现下跌。
（三）应对策略
对于投资者而言，要充分认识到这些风险，并采取相应的应对策略。在投资前，要对医药行业和相关企业进行深入的研究和分析，了解行业的发展趋势和企业的基本面情况。同时，要合理分散投资，不要把所有资金都集中在一只基金或一个行业上，可以通过配置不同类型的基金，如宽基指数基金、其他行业主题基金等，来降低风险。
在投资过程中，要保持理性和耐心，不要被短期的市场波动所影响。可以通过长期投资、定期定额投资等方式，平滑市场波动带来的影响，实现资产的稳健增值。
医药行业作为一个具有广阔发展前景的行业，正处于边际好转的关键时期。华商创新医疗混合C作为一只专注于创新医疗主题的基金，凭借其独特的投资策略、合理的持仓结构以及对行业趋势的把握，具有一定的投资价值。当然，投资总是伴随着风险，投资者需要在充分了解行业和基金的基础上，根据自己的风险承受能力和投资目标，做出明智的投资决策。@华商基金 #人形机器人板块大涨，产业前景被认可？# #创新药强势！多股涨停# #黄金反弹，还能上车吗？#
