【数据】2025年4月，美元计价，中国出口金额当月同比+8.1%，较前值（+12.4%）下行4.3个百分点，高于wind一致预期的0.8%；中国进口金额当月同比-0.2%，较前值（-4.3%）上行4.1个百分点，高于wind一致预期的-6.9%；贸易差额961.8亿美元。
【主要出口商品】4月主要出口商品中，集成电路（20.2%，前值7.9%）出口增速最快，通用机械设备（17.0%，前值20.9%）出口增速维持稳健，汽车整车（4.4%，前值1.6%）、汽车零配件（6.4%，前值12.5%）对出口同样形成正向拉动，大部分劳动密集型产品出口增速有所回落，灯具（-3.1%，前值22.7%）、纺织纱线（3.2%，前值16.1%）、鞋靴（-0.2%，前值9.5%）、服装（-1.2%，前值8.8%）、塑料（-1.2%，前值7.3%）、玩具（-6.6%，前值5.1%）出口增速均有不同程度的下行。
【主要进口商品】4月主要进口商品中，铜矿砂（48.9%，前值12.1%）进口增速最快，电脑（129.9%，前值54.4%）进口依然维持高增速，集成电路（11.1%，前值3.6%）、美护用品（7.9%，前值-10.2%）、铜材（6.6%，前值8.7%）进口增速居前，粮食（-41.2%，前值-54.7%）、成品油（-39.2%，前值-27.3%）、煤（-39.0%，前值-30.3%）进口继续承压，汽车整车（-29.0%，前值-32.4%）、汽车零配件（-28.1%，前值-27.9%）对进口同样造成负向拉动。
【出口主要国家/地区】4月我国对主要国家/地区出口方面，总体看，对东盟出口增速上行明显，对印度、拉美、非洲出口增速稳健，对美国出口增速大幅下行，体现出明显的转口特征。发展中国家和地区中，对东盟（20.8%，前值11.6%）出口增速仍居前，对俄罗斯（-2.7%，前值1.9%）出口增速由正转负。发达国家中，对美国（-21.0%，前值9.1%）出口增速下行明显，对欧盟（8.3%，前值10.3%）、日本（7.8%，前值6.7%）出口增速较为平稳。
【4月进出口点评】4月出口韧性较强，主要来自抢转口以及美国对我国部分商品的关税豁免。虽对美直接出口回落明显，但转口贸易与低基数效应带来支撑。往后看，随着关税冲击进一步显现、低基数效应减退，以及关税扰动拖累全球经济下行压力加大，5月出口有可能出现同比负增长。进口方面，4月进口同比降幅有所收窄，或表明企业在寻求美国进口替代，但考虑到4月PMI转向收缩，贸易战不确定性将继续抑制部分工业品和原材料进口需求，后续进口增速或有所下行。
【市场影响】债券方面，4月出口对债市的影响偏中性，债市走势仍取决于基本面、货币政策、财政等对冲力度，降息降准落地后，短期内利好债市的政策有限，但考虑到当前基本面仍然偏弱、中美谈判可能有较多曲折，债市或将延续震荡偏强运行。权益方面，后续出口增长前景仍具有较大不确定性，建议继续关注国内受益于政策支持的自主可控、科技创新、产业升级的相关行业，此外随着内需逻辑进一步强化，大消费板块基本面或筑底回升。
$鑫元数字经济混合发起式C(OTCFUND|018819)$
图1：出口主要商品累计同比（单位：%）
数据来源：Wind，鑫元基金
图2：进口主要商品累计同比（单位：%）
数据来源：Wind，鑫元基金
$鑫元华证沪深港红利50指数C(OTCFUND|021882)$
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