二季度国内GDP保持韧性，A股、港股风险偏好持续高位，结构方面看好科技成长板块。

宏观展望：

海外方面，美国6月核心通胀环比偏弱，同比受基数提振回升，关税影响显露但幅度弱，美国劳动力市场和房租带来的内生的通胀压力不大，美联储延续观望关税对商品价格的影响，目前市场预期9月首次降息落地。

国内方面，二季度GDP同比较一季度的5.4%小幅回落至5.2%、仍维持较高水平，名义GDP增速较一季度的4.6%回落至3.9%，GDP平减指数较一季度的-0.8%走阔至-1.2%。

6月国内经济数据仍显现出供给偏强、需求偏弱的态势，工业增长回升，社零增速回落，投资降幅走阔。

A股 A股方面，市场站上3500点后，情绪保持向好态势，成长内部各板块轮动上涨。当前关税战等外部风险因素对A股的影响逐渐减弱，二季度国内GDP增速超预期，稳增长政策出台的速度可能会放缓，但流动性和风险偏好利好市场。
结构方面，顺周期资产在PPI转正前仍面临估值和业绩压力，继续看好受益于Kimi等AI产业催化的科技成长板块。

港股 
港股方面，全球资金再平衡尚未结束，南下资金流入港股活跃，港股市场风险偏好持续高位，在流动性充裕的环境下预计港股表现较强。

原油 

原油方面，25年原油需求偏弱，供给持续释放，压低油价中枢，地缘政治的非线性变化引发短期脉冲。

黄金 
黄金方面，关税带来的经济政策不确定性，以及美元信用遭质疑让金价中长期利好趋势有望保持，短期金价波动难免。

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