本周主要指数涨跌幅（%）
数据来源：wind，数据区间：2025/07/7-2025/07/13
本周回顾
01宏观
海外：1）特朗普推进对等关税政策，8月起对加、日、韩、泰、柬等国商品税率设定为25%-36%，对巴西调升至50%，拟对印度加征10%关税，拟对铜和进口药品分别征收50%和200%关税。2）7月5日当周，美国初请失业金人数22.7万人（前值23.2万人，预期23.5万人），连续第四周下降。
国内：1）6月CPI同比+0.1%（前值-0.1%，预期-0.1%），环比-0.1%（前值-0.2%）。核心CPI同比+0.7%（前值+0.6%），环比略高于季节性水平。2）6月PPI同比-3.6%（前值-3.3%，预期-3.2%），环比持平（前值-0.4%）。煤炭开采及加工/黑色冶炼/水泥等行业贡献主要降幅，出口链相关行业价格亦小幅走弱。
其他：1）货币：本周央行4257亿元7天逆回购+6522亿元逆回购到期，净回收2265亿元。2））财政：本周国债、地方债、政策性银行债合计发行4623亿元，同比多增137亿元。3）“反内卷式恶性竞争”：33家建筑类企业发布“反内卷”倡议书；头部光伏玻璃、硅片企业减产提价；工信部、邮政总局亦有相关政策。
02权益
海外：1）特朗普推进对等关税，标普、纳指及道指分别跌0.31%、0.08%和1.02%。2）美欧贸易谈判取得进展，欧股普遍上涨。3）亚洲及新兴市场分化，MSCI新兴-0.2%、韩国总指+3.98%、恒指+0.93%。
国内：A股主要指数上涨，中小盘成长风格占优。上证50涨0.6%，沪深300涨0.82%；创业板指涨2.36%，科创综指涨1.26%，房地产、钢铁、非银金融、建筑材料涨幅居前，煤炭、银行、汽车、家用电器跌幅靠前。
03债券
海外：本周美债收益率上行，2年期、10年期美债收益率分别上行2BP、8BP、期限利差（10Y-2Y）扩大。特朗普推进对等关税，避险情绪上升，推动美债收益率上行。
国内：本周国内债券收益率上行，1年期国债收益率上行3.4BP至1.37%，10年国债收益率上行2.2BP至1.67%，期限利差（10Y-1Y）缩至29.51BP。流动性宽松程度略有收敛、A股向好，债市短期走弱。
04大宗商品
1）COMEX黄金涨0.71%，收于3370美元/盎司，特朗普推进对等关税提升避险情绪。COMEX白银上涨5.22%，金银比处于历史高位、工业需求支撑推动白银补涨。2）美元指数涨0.91%，前期超跌后企稳。3）布油6月合约周涨3.41%，红海局势、俄罗斯及OPEC+产量预期波动推高油价。4）基本金属震荡，COMEX铜涨8.61%，LME期铜跌1.91%，特朗普预计铜关税到50%，COMEX-LME铜价差进一步拉大，LME期锌涨0.44%，LME期铝涨0.46%。农产品普遍下跌，大豆跌3.98%，玉米跌1.90%，小麦跌2.02%。
后续展望
01权益市场
国内方面，建议考虑“红利底仓+科技成长”的底仓配置，短期内或可考虑增加组合弹性、增加中小盘及科技成长指数配置比重。中美博弈、地缘冲突不断的大背景下，红利方向或仍可考虑底仓配置；对于科技板块，地缘政治变化背景下国产替代的确定性将进一步提升，科技板块中长期配置价值或凸显。短期内，“反内卷式恶性竞争”等政策预期促进下市场风险偏好或有进一步修复空间。跨境方面，短期内或可考虑适当兑现美股浮盈，维持港股标配。美股整体估值仍处于合理位置，短期交易热度略偏高，或可考虑适当兑现浮盈。
02债券市场
流动性宽松、关税预期存反复可能、基本面压力仍在，长端利率趋势未变。短期内流动性宽松格局或不会立即转变，外部环境存在调整和反复的可能，内需、地产企稳仍待观察，基本面压力仍在。因此，长端利率或仍存在下行空间，30年国债收益率在1.9%之上或进入逢低加仓的阶段。
03大宗商品
1）黄金：短期地缘政治反复导致金价波动，中期除非出现流动性危机，否则在“去美化”+滞涨风险下或仍能维持黄金强势。2）油价短期在地缘冲突反复背景下大幅波动，中期受制于供需错配或难持续上涨。3）对于其他大宗品而言，短期内或可关注“反内卷式恶性竞争”相关政策预期的变化，供给侧约束或是相关大宗品价格走强的重要驱动力。4）美元在短期超跌后或阶段性企稳，但美国基本面走弱、全球资金再平衡（流出美元资产）背景下，美元的避险属性被削弱，整体或将趋势偏弱。
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数据来源：上海证券交易所，深圳证券交易所，中证指数有限公司，上海黄金交易所，中央国债登记结算有限责任公司，纳斯达克股票市场公司，标准普尔公司，恒生指数有限公司，WIND，博时基金，周度统计区间2025.7.7-2025.7.13，近一年统计区间2024.7.13-2025.7.13。指数历史表现不预示未来，不代表相关产品收益。
