本周主要指数涨跌幅（%）
数据来源：wind，数据区间：2025/06/30-2025/07/6
本周回顾
01宏观
海外：1）美国6月PMI及非农数据均超预期。制造业PMI49（预期48.8），服务业PMI50.8（预期50.5）。非农增加14.7万人（预期10.6万人）。2）美国众议院通过“大而美”法案，政府预算赤字未来十年或增加3.4万亿美元。3）美国和越南达成了贸易框架协议，直接出口商品征收20%关税、转口商品征40%关税。
国内：6月制造业PMI49.7(前值49.5），连续3个月环比改善，但仍在收缩区间。大/中/小型企业PMI为51.2（前值49.7）/48.6（前值47.5）/47.3（前值49.3）；6月份非制造业商务活动指数为50.5（前值50.3），综合PMI产出指数50.7（前值50.4）。
其他：1）货币：本周央行6,182亿元7天逆回购+2.03万亿元逆回购到期，净回收1.41万亿元。2））财政：本周国债、地方债、政策性银行债合计发行4920亿元，同比多增2246亿元。3）中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争。
02权益
海外：1）高频经济数据超预期，标普、纳指及道指分别上涨1.72%、1.48%和2.30%。2）美欧贸易谈判僵局和特朗普关税威胁，欧股震荡。3）亚洲及新兴市场分化，MSCI新兴+0.23%、恒生医疗+5%、恒指-1.5%。
国内：A股主要指数上涨，中小盘成长风格占优。上证50涨1.27%，沪深300涨1.95%；创业板指涨5.69%，科创综指涨4.18%，计算机、国防军工、非银金融、通信涨幅居前，石油石化、食品饮料、交通运输靠后。
03债券
海外：本周美债收益率上行，2年期、10年期美债收益率分别上行13BP、7BP、期限利差（10Y-2Y）缩小。6月非农就业数据优于预期，服务业PMI回升，短期降息预期降温，推动美债收益率上行。
国内：2年期国债收益率下行0.12BP至1.3538%，10年国债收益率下行0.6BP至1.641%，期限利差（10Y-2Y）缩至28.72BP。国债收益率整体稳中稍降，跨季后资金有望延续偏松局面，市场维持低波状态。
04大宗商品
1）COMEX黄金涨1.79%，收于3347美元/盎司，受美元走弱及“大而美”法案引发财政风险担忧影响。2）美元指数跌0.28，周中一度重回97关口。3）布油6月合约周涨2.56%，地缘风险溢价消退后油价震荡。4）基本金属震荡，LME期铜跌0.27%，LME期锌跌0.69%，LME期铝涨0.10%。5）农产品上涨，大豆涨2.29%，玉米涨2.31%，小麦涨2.96%。
后续展望
01权益市场
国内方面，建议采用“红利底仓+科技成长”的底仓配置，短期内或可关注“防止内卷式恶性竞争”相关政策预期的积极变化。中美博弈、地缘冲突不断的大背景下，红利方向或仍是底仓配置；对于科技板块，地缘政治变化背景下国产替代的确定性将进一步提升，科技板块中长期配置价值凸显。短期内，光伏、钢铁、化工等供给过剩、预期在底部的行业，或将受益于“防止内卷式恶性竞争”相关政策预期的积极变化。跨境方面，短期内或适当兑现美股浮盈。美股整体估值仍处于合理位置，短期交易热度略偏高，或可适当兑现浮盈。
02债券市场
流动性宽松、关税预期存反复可能、基本面压力仍在，长端利率趋势未变。短期内流动性宽松格局或不会立即转变，外部环境存在调整和反复的可能，内需、地产企稳仍待观察，基本面压力仍在。因此，长端利率或仍存在下行空间，30年国债收益率在1.9%之上或进入逢低加仓的阶段。
03大宗商品
1）黄金：短期地缘政治反复导致金价波动，中期除非出现流动性危机，否则在“去美化”+滞涨风险下或仍能维持黄金强势。2）油价短期在地缘冲突反复背景下大幅波动，中期受制于供需错配或难持续上涨。3）对于其他大宗品而言，短期内或可关注“防止内卷式恶性竞争”相关政策预期的变化，供给侧约束或是相关大宗品价格走强的重要驱动力。4）美元在短期超跌后或阶段性企稳，但美国基本面走弱、全球资金再平衡（流出美元资产）背景下，美元的避险属性被削弱，整体或将趋势偏弱。
$博时中证1000指数增强C(OTCFUND|016937)$$博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C(OTCFUND|023521)$$博时黄金ETF联接C(OTCFUND|002611)$
#国家药监局力推高端医疗器械创新##银行股再度走强 多家银行创历史新高##【票选】新圈子等你来命名~##下半年行情主线是哪个？##光伏行业低价无序竞争将迎来综合治理#
数据来源：上海证券交易所，深圳证券交易所，中证指数有限公司，上海黄金交易所，中央国债登记结算有限责任公司，纳斯达克股票市场公司，标准普尔公司，恒生指数有限公司，WIND，博时基金，周度统计区间2025.6.30-2025.7.6，近一年统计区间2024.7.6-2025.7.6。指数历史表现不预示未来，不代表相关产品收益。
