一、权益市场表现
1、市场表现回顾
数据来源：Wind，统计区间：2025.09.01-2025.09.05
上周市场振幅加剧，主要指数涨跌分化，创业板指强势上涨2.35%，沪深300，万得全A，科创50指数分别下跌0.81%，1.37%，5.42%。
阅兵收官：上周阅兵亮点在于集中展示了中国军改后的“4军种+4兵种”新构架，大量高超音速导弹、隐身战机、无人作战平台首次公开亮相，核三位一体战略威慑体系全面展现，水下无人艇、忠诚僚机等智能化装备备受关注；同时阅兵释放了鲜明的外交信号，整体呈现出“新军种、新装备、新战略链”的强烈姿态。
融资融券余额创出新高：据Wind数据统计，今年以来，中国投资者通过融资渠道已累计借入高达3220亿元人民币用于股票投资，创历史新高，推动市场活跃度加剧。然而，这种高杠杆同时带来了市场波动上升，并引发监管对消费贷违规入市的关注。上周部分企业在剧烈上涨后出现快速回落，进一步加剧市场担忧，但当前融资比例较15年高点仍有一定差距，整体风险或可控。
2、行业表现回顾
数据来源：Wind，统计区间：2025.09.01-2025.09.05
上周行业涨跌分化，电力设备板块表现亮眼。
锂电池9月排产环增超预期：在9月锂电池排产数据环比增长超7%得到市场确认后，产业链供需紧张的局面已开始向上游传导，最新的边际变化体现在314Ah储能电芯及六氟磷酸锂等环节出现明确的涨价信号。这一价格传导验证了行业景气度见底回升的判断，产业链此前被压制的盈利能力有望迎来修复拐点，尤其是产能利用率提升和具备价格弹性的储能电池环节。
8月国内储能招标量创历史新高：根据9月4日行业媒体“寻熵研究院”统计发布的行业数据显示，8月国内储能招标量达69.4GWh创下历史新高，主要由大额集采及内蒙古等地的独立储能需求驱动。这一数据印证了需求从政策强配转向市场化驱动的刚性，并已向上游传导至电芯环节出现供应紧张和价格上涨，扭转了此前对需求持续性和产业链盈利能力的悲观预期。
二、债市表现
1、利率方面
上周利率波动加剧周一：盘初现券收益率小幅上行，10Y国债活跃券上触1.7899%，受周末制造业PMI小幅回升及科技股上涨预期影响，国债期货低开。日中10Y国债短暂上探高点1.79%后逐步回落近2.5BP，显示收益率进一步上行动能不足，同时也缺乏大幅下修的基础。第三方数据显示，当日债基净申购指数为-12.86802、纯债基为-2.96426，券商在混合型债基上赎回较多。
周二：现券交投清淡，一方面股市处于高位调整，另一方面债市缺乏显著驱动力，市场观望情绪较浓，机构行为主导行情。周一债市承接权益资金对冲力量，收益率下行，但债券借贷量增加，且对10Y国开债集中度提升。当天券商持续抛券推动债市回调，30Y国债一度上触2.035%，尾盘券商对10Y国开债买入力度增强，5-10Y利率债收益率下行。第三方数据显示，当日债基资金有所回流，债基、纯债基净申购指数分别为3.78924、2.9566。
周三：前期股强债弱格局出现反转，股市走弱，债市迎来短期修复窗口。股指开盘持续下跌，军工板块处于利好兑现阶段。国债期货盘初快速走升，TL合约涨超0.50%，现券偏强震荡，收益率小幅下行，证券机构为主要买方力量。午后光伏逆变器板块表现活跃，但大盘整体缩量下跌。尾盘沪指一度跌破3800点，债市快速反弹，T合约涨至近日新高，最高报108.175。交易盘尾盘加大买入力度，现券涨势进一步增强，10Y国债250011突破8月18日以来震荡区间，一度下探至1.7480%。第三方数据显示，债基资金延续回流态势，债基、纯债基净申购指数分别为1.61679、1.61424。
周四：债市整体情绪较好。周三央行与财政部门就国债买卖议题进行沟通，市场对本月重启国债买入操作的预期升温，5年期国债收益率日中下行幅度领先其他期限。整体来看，债市大幅拉升的动力仍不足，TL合约盘初站上年线后维持窄幅震荡。自1月暂停国债买入以来，市场多次预期操作重启，部分政策沟通亦释放相关信号，但反复消化后市场反应逐渐钝化。当前流动性保持均衡宽松，税期及股债跷跷板对债市的影响，央行近几个月普遍通过公开市场操作及买断式逆回购进行对冲。第三方数据显示，当日债基资金大幅回流，债基、纯债基净申购指数分别为14.94636、1.97805。盘中新发10Y国开债发行利率低于市场预期，投资者倾向抛售活跃券换购新券，尾盘市场抛压加大。9月5日有1万亿买断式逆回购到期，央行公告开展等量3个月期买断式逆回购操作对冲到期量，10Y国债收益率下行0.5BP至1.75%。
周五：周四尾盘现券遭集中抛售，各期限收益率加速上行，10Y国债收益率回调至1.75%上方，部分机构出于季末利润兑现及进度需求抛售老券。盘初现券小幅修复后开启单边上行行情，交易盘持续抛券。盘中沪指收复3800点，国债期货大幅下跌，TL合约跌超1%，30Y国债收益率一度上行超3BP。第三方数据显示，纯债基净申购指数为-0.55623、混合型债基净申购指数为6.82022，资金当前更偏好“固收+”类产品。后续需重点关注经济数据密集发布对债市走势的影响。（数据来源：Wind，统计区间2025.09.01-2025.09.05）
高频经济数据跟踪：生产方面：钢铁生产基本持平。钢铁方面，高炉开工率和产能利用率基本持平。库存方面，主要钢材库存环比小幅下降。钢厂盈利率上周环比下降。化工方面，PX开工率环比下降，PTA开工率环比上升，织机开工率环比上升。
需求方面：二手房表现仍旧不佳。房地产方面，上周二手房挂牌量挂牌价指数环比双降。百城土地成交面积环比回升，百城土地溢价率环比回升。从30大中城市商品房成交面积成交套数数据来看，商品房成交面积成交套数数据环比回升。
通胀方面：通胀基本持平，猪肉价格环比略微下降，蔬菜价格环比略有上行。
外贸方面：中国出口运价指数环比下行。进出口方面，波罗的海干散货指数环比小幅上升，中国出口集装箱运价指数环比下行。从国内主要港口来看，上海出口集装箱运价指数环比小幅上升。
2、信用方面
发行总览：债券市场一级发行信用债共302只，其中金融债14只，公司债76只，中期票据53只，短融36只，资产支持证券110只，非公开定向债务融资工具(PPN)13只，累计发行规模2097.42亿元。
数据来源：Wind，统计区间：2025.09.01-2025.09.05
取消发行情况：取消发行的债券共4只，累计取消发行20.95亿元，环比有所下降。近一个月共有46只信用债取消发行或者延迟发行，累计取消发行332.80亿元，最新统计如下：
来源：Wind，统计区间：2025.08.17-2025.09.07
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