一、权益市场表现
1、市场表现回顾
数据来源：Wind，统计区间：2025.08.25-2025.08.29
8月第5周四大指数全部上涨，创业板指收益+7.74%，科创50收益+7.49%，沪深300收益+2.71%，万得全A收益+1.90%。
国内环境：据央视报道，共有26位外国国家元首和政府首脑将出席纪念活动，包括俄罗斯总统普京、朝鲜领导人金正恩，以及东盟、中亚五国、伊朗、非洲和拉美等国家领导人。此次活动凸显中国在“全球南方” 国家中的外交号召力，同时也反映出与西方主要国家的差异化格局。
新华社消息，中共中央、国务院印发《关于推动城市高质量发展的意见》。文件提出，加快构建房地产发展新模式，系统推进“好房子”和完整社区建设，更好满足群众多样化住房需求。意见强调，提升住房全链条质量，推进城中村、危旧房和老旧小区改造，实施物业服务提升行动；并要求完善社区服务设施，推动产城融合、职住平衡，营造宜业宜居的城市环境。
海外环境：美联储理事沃勒表示，预计FOMC将在9月降息25个基点，并在未来3-6个月内继续降息。他指出，当前支持降息的理由较7月更充分，劳动力市场下行风险加重，但降幅无需超过25个基点。同时强调，美联储货币政策仍具“适度限制性”，应淡化关税对通胀的影响。
美联储理事丽莎库克因特朗普计划罢免其理事职务而向其提起诉讼，案件围绕美联储独立性引发历史性法律争议。库克被指涉及抵押贷款申请欺诈，她已于周四在华盛顿联邦法院提起诉讼。起诉书尚未公开。
2、行业表现回顾
数据来源：Wind，统计区间：2025.08.25-2025.08.29
上周行业周涨跌幅方面，31个申万一级行业半数上涨，排名前三名中通信上涨+12.38%、有色金属上涨+7.16%，电子上涨+6.28%。
科技：8月26日国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见。到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段，为基本实现社会主义现代化提供有力支撑。
二、债市表现
1、利率方面
上周股债跷跷板效应明显周一，此前周末美联储释放降息信号，盘初人民币对美元中间价上调160点，升值至2024年11月6日以来最高，为日中股债双牛行情奠定基础。盘初现券收益率上行1BP左右，10Y国债活跃券收益率一度上行至阻力位1.79%上方，或交易股市高开情绪。9:30后国债期货低开高走，意外的强劲涨势带动现券收益率转为下行，证券、基金买债力量也逐步增强。消息面上，传MLF投标区间下调5BP，整体对债市影响或不大，债市的走强或更多是技术层面的触底反弹，看隔夜资金价格进一步回落，DR001重回1.35%附近。午后TL合约涨超0.80%后维持窄幅震荡，但尾盘短端期货延续上扬之势。30Y国债活跃券收益率也在尾盘迈向2.0%下方，交易盘买债力量持续增强。但从第三方数据看，债基呈赎回之势，债基、纯债基净申购指数分别为-3.90644、-3.06885，股市的强劲或仍抽水债基资金。目前机构普遍预计十债短期难上1.8%，但重回1.65%也较困难，往后看，若股市高位回调资金或部分回流债市，而回到债市本身，基本面及资金面仍支撑债市。此外周一地产股走强，万科一度涨停，消息面上楼市“沪六条”提振市场情绪。
周二，债市消息面冷清，大方向上仍是看股做债，但债市空头力量已显著弱化。早盘股指于高位偏弱调整，此前强势的芯片半导体方向出现分化，寒武纪也高位调整，国债期货曲线走平，现券方面券商呈卖债趋势，基金持续买入。近午间沪指再度小幅突破前高，苹果新机规划和量产消息提振产业链需求预期，消费电子板块拉升。国债期货短暂翻绿但跌幅有限，而30年期国债活跃券收益率上行幅度较为显著，一度回调至2.01%上方，尾盘沪指走弱，消费电子等部分个股炸板。国债期货也迎来快速走升，TL合约站上年线，涨至117.31，30年期国债活跃券收益率快速下行近4BP至1.9760%，较上一交易日低点再下1.2BP。交易盘买债力量强劲，第三方数据显示，债基净申购指数为6.19897、纯债基为2.72483，部分资金回流债基，但银行自营对中长期限纯债基持续赎回。近日现券回调高点逐步下移，股市上涨势头也逐步趋弱，市场料债市短期或延续修复行情。
周三，债市当日整体还是看股市脸色，但午后股市情绪退潮债市反弹。具体来看，T合约盘初上探108.005没突破随后跌势显著，现券整体窄幅震荡。近午间股市走升叠加资金面情绪偏紧，消息面上“匿名隔夜逆回购短时间内全部消失，此后出现1.45%的10e供给，价高量少”，午后的资金情绪，非银隔夜资金价格在1.40%附近，较上一交易日抬升10BP左右，但银行间资金价格未有显著抬升，资金面整体维持均衡态势。日中30Y国债活跃券依日波动较大，午间一度上行至2.0045%，午后股指加速下挫，国债期货重回年线上方，但日中行情看TL合约于117.40阻力较强，T合约尾盘突破108.005至108.04后再度回落震荡，30Y国债收益率尾盘也一度下探1.98%后快速回调，有消息称，因二级债基遭遇保险资金的大幅赎回，导致国债和转债一定程度调整。
周四，债市消息面影响有限，资金面宽松，DR001在1.30%附近，基本面仍支撑债市，早盘股指高位震荡则债市因情绪问题调整。股指日前连续下跌，沪指于3800点附近企稳，当前股市的上涨热情仍在。第三方数据显示，债基近日虽未持续赎回达负反馈程度，但债基资金整体呈现流出之势，债基、纯债基净申购指数为-0.80758、-1.55893。国债期货尾盘的持续下跌也致现券加速上行，30Y国债回调4BP至2.03%上方。
周五，债市较为平淡，全天消息不多，央行巨额投放叠加全市场上午走弱，带动TL强势，午后权益市场再次走强，对债市进行压制，全天TL收涨0.01%，现券涨幅更为明显。（来源：Wind,统计区间：2025.8.25-2025.8.29）高频经济数据跟踪：生产方面：钢铁生产基本持平。钢铁方面，高炉开工率和产能利用率基本持平。库存方面，主要钢材库存持续增加。钢厂盈利率上周环比继续下降。化工方面，PX开工率环比下降，PTA开工率环比下降，织机开工率环比上升。
需求方面：二手房表现仍旧不佳。房地产方面，上周二手房挂牌量挂牌价指数环比双降。百城土地成交面积环比下降，百城土地溢价率环比下行。从30大中城市商品房成交面积成交套数数据来看，商品房成交面积成交套数数据环比下行。
通胀方面：通胀基本持平，猪肉价格环比略微下降，蔬菜价格环比略有上行。
外贸方面：中国出口运价指数环比下行。进出口方面，波罗的海干散货指数环比小幅上升，中国出口集装箱运价指数环比下行。从国内主要港口来看，上海出口集装箱运价指数环比小幅上升。
2、信用方面
发行总览：债券市场一级发行信用债共455只，其中金融债29只，公司债81只，中期票据109只，短融101只，资产支持证券104只，非公开定向债务融资工具(PPN)28只，可转债1只，累计发行规模3450.46亿元。
数据来源：Wind，统计区间：2025.08.25-2025.08.29
取消发行情况：取消发行的债券共6只，累计取消发行36.50亿元，环比有所下降。近一个月共有49只信用债取消发行或者延迟发行，累计取消发行360.29亿元，最新统计如下：
来源：Wind，统计区间：2025.08.03-2025.08.31
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