债市调整源于外部冲击而非内在趋势变化：近期债市下跌主要受大宗商品价格飙升、股市上涨及资金回笼等因素影响，但债市自身仍处于资产荒格局中。资金面趋于平稳，央行加强流动性呵护：央行周五通过公开市场操作净投放8018亿元，并强调与财政政策协同，有助于稳定利率上限，缓解债市调整压力。商品市场降温，对债市压制减弱：上周商品价格大涨后，周五夜盘出现回调，预计后续单边上涨概率较低，对债市的压制作用将减弱。
虽然近期在其他市场冲击下债市有所调整，但债市自身趋势并未发生变化。近两周债市调整压力更多来自于其他市场的冲击，而债市自身趋势并未发生变化。一方面，当前债市依然是处于资产荒的格局之下，广谱利率依然在下降。另一方面，需要继续观察基本面变化。目前需求端并不强劲，上半年抢出口效应退出之后，下半年出口需求存在放缓可能，同时近期地产市场持续走弱，6月数据各类投资需求以及消费增速也有一定程度的放缓，因而需求端走势需要密切观察。
短期冲击过后，市场将进入修复期，利率第一阶段回到调整前水平，而后能否突破前期低位，则需要基本面和资产荒格局的进一步驱动。导致过去两周债市调整的因素目前在逐步缓和，资金趋于平稳，央行加强呵护，以及和财政协同加强稳定了利率上限，同时，商品市场降温，对债券的压制缓和，在此情况下，赎回风险也将缓和，债市有望进入修复行情，利率有望回到前期位置，而后续能否进一步下行突破前低，则需要观察基本面和资产荒的压力。当前资产荒格局持续，同时，供需层面都面临数量增速放缓压力，也会对债市形成支撑。