近期股市持续走强对避险情绪形成压制，债市出现回调，驱动因素是上游出产能叠加价格反内卷，在刺激全社会有效需求的配套政策尚未出台的基础上，目前的政策效果还需要观察，风险资产在经历过情绪方面释放后，拉升的斜率也将放缓。债券是天然的多头品种，目前长债点位或将风险资产走强、产业政策带来的利空等交易完毕，配置的安全性提高。
展望后市来看，经历了最近的连续回调，债市行情有望回暖，长期视角下，债牛逻辑仍在，目前债券利率并不低，与贷款等资产相比长债依然有较好的比价优势，而从节奏来看，基本面压力和资产荒逻辑可能更多在三季度重现，因而与过去几年类似，债市利率有望下到年内低点。
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风险提示：
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2. 基金经理吕智卓曾于2012年8月至2014年4月任天津信唐货币经纪有限责任公司交易员；2014年4月至2018年7月任天弘基金管理有限公司交易员；2018年7月至2020年5月任上海久期投资有限公司交易主管；2020年5月至2020年12月任兴华基金管理有限公司交易主管。2020年12月至2022年12月任兴华基金管理有限公司固收公募部总经理助理，2023年1月至今任兴华基金管理有限公司固收公募部副总经理。2021年8月4日至今担任兴华安盈一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理；2022年10月19日至今担任兴华安悦纯债债券型证券投资基金基金经理；2023年4月26日至今担任兴华安聚纯债债券型证券投资基金基金经理；2023年6月20日至今担任兴华安惠纯债债券型证券投资基金基金经理；2024年7月12日至今担任兴华安启纯债债券型证券投资基金基金经理；2024年11月14日至今担任兴华兴利债券型证券投资基金基金经理；2025年4月17日至今担任兴华安泽纯债债券型证券投资基金基金经理；2025年7月10日至今担任兴华景成混合型证券投资基金基金经理。
3、兴华安泽纯债、兴华兴利、兴华安启纯债的风险等级为R2级，适合风险承受能力为C2级及以上的投资者购买。
