股市的持续上涨来自于近期市场的确定性，近期之所以会持续的上涨原因还是在于市场上确定性的增强，而且确定性也带动了市场的结构。我们看一下近期的市场，“反内卷”是否让我们想起了2016年正式全面启动“供给侧改革”，这一改革的核心目标是“三去一降一补”，重点针对产能过剩行业进行优化调整。从而导致商品期货价格大幅上涨，其中黑色系非常强劲！
本轮反内卷在2024年7月30日中央政治局会议就提出防止内卷式恶性竞争。24年12月的中央经济工作会议首次使用综合政治的表述，今年3月5日政府工作报告和7月1日的中央财经委员会具有提出，这表明政策层面对于内卷式竞争治理的高频关切！
回到债券，我们看到当时收益率出现了上半年的回档和7-10月的两次探底，供给侧改革一年后，在商品和地产的主升浪中，出现了利率的上行。较政策提出大概有12个月的效果延缓。按照这个节奏，债券在明年上半年都是安全的。
无论是短期的“反内卷”政策，还是未来“十五五”期间实现更加平衡的供需框架，都在向着经济再平衡的方向前进。如果政策如期推进，实现经济再平衡，那么中国经济修复式增长的框架将被打破，当下宏观价格下行压力将逐步缓解，中国资产收益率将得以提升，资本市场才能迎来全新的局面。