上周的债市像是在坐过山车，一会儿因季末资金面“俯冲”，一会儿又被股债跷跷板 “弹” 起来，再加上伊以冲突，长债收益率一路 “蹦迪”，先冲到阶段性高点，又灰溜溜地回落。债市主线仍未改变，其中外部中东局势、跨季流动性、政府债供给、权益压制等因素反复扰动债市，但在央行呵护下，市场调整相对有限。直到上周五基本面数据送来 “定心丸”，随着季末压力退场，短债收益率率先重回下行通道。
再说说国内市场，截至 6 月下旬，二季度的商品消费可比一季度 “支棱” 多了！靠着节日经济的 “buff” 和财政数据的 “补血”，消费增速保持稳健态势。有意思的是，以前火遍全网的 “口红效应” 已经 out 了，现在新兴消费形态才是 “顶流”。行业龙头企业凭借品牌、渠道和创新这 “三板斧”，在市场上混得风生水起，妥妥的 “显眼包”。
外贸这边就有点 “抓马” 了，“90 天暂停期” 关税好不容易看到点缓和的曙光，结果宏观环境和地缘政治风险又来 “泼冷水”，市场交易方向像盲盒一样捉摸不透，投资者们玩得那叫一个心惊肉跳。中美二次会谈未有实质性进展，现货市场价格区间定下来后，商家开始 试探，搞点小降价看看市场反应。现在这行情，有点像没油的汽车，没有利好 “加油”， 易跌难涨。虽然贸易摩擦暂时 “休战”，“抢出口” 热潮也退了，但 10% 的关税上调压力还悬在头上，出口增长充满未知。当下经济基本面主打一个 “弱平稳”，市场情绪比六月的天还善变，海外地缘政治、货币政策、跨境资金流向随便一个风吹草动，都可能影响投资者情绪，短期交易更是主打一个 “灵活走位”。
政策层面，积极财政政策堪称 “ 六边形战士 ”，一边给制造业和基建投资 “充电”，另一边拉动居民耐用品消费，推动消费增速改善。分需求端来看，消费领域，家电、通讯器材这些耐用品依托财政政策，成了社零回升的重要支撑；投资领域，房地产投资降幅扩大，基建和制造业投资也开始 “减速慢行”，同时固定资产投资整体向下；外需方面，对美出口受关税 影响，同比降幅扩大。产出端，5 月工业增加值同比增速从 4 月的 6.1% 回落到 5.8%，出口承压对工业生产的影响越来越大。
新一轮经济刺激方案或将于7 月中下旬开始 “酝酿大招”，后续咱们就蹲好重要会议和宏观数据。下半年降准降息这些宽松政策估计会 “排队上线”，市场流动性改善，债券收益率没准还能进一步下行。在全球地缘政治复杂多变的背景下，利率债基金或成为投资者的 “梦中情产”，配置价值凸显！
兴华安裕利率债基金作为中长期纯利率债产品，牛市进攻性较强，收益表现亮眼，其中兴华安裕利率债A（产品代码：016658）近一年（截至2025.6.19）净值增长率为8.9% ，欢迎大家关注。$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$$兴华安裕利率债C(OTCFUND|016659)$
风险揭示：
1.本文中所阐述到的观点和判断仅代表当前时点的看法，不构成任何的投资建议，也不代表基金管理人对任何证券作出判断。因市场环境具有不确定性和多变性，本文当中所陈述到的观点和判断后续可能会发生调整和变化。基金有风险、投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
2.基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资金，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资需谨慎。
3.兴华安裕利率债的风险等级为R2级，适合风险承受能力为C2级及以上的投资者购买。
4. 基金经理李静文曾于2010年6月至2014年3月任东兴证券股份有限公司固定收益部交易员，2014年4月至2017年8月任北京中泰创汇股权投资基金管理有限公司监察监事，2017年12月至2021年2月任长城国瑞证券有限公司资产管理事业部交易执行部总经理，2021年11月至2023年5月任上海金元百利资产管理有限公司业务五部投资顾问，2023年9月11日至今担任兴华安裕利率债债券型证券投资基金基金经理；2024年7月22日至今担任兴华安启纯债债券型证券投资基金基金经理。
5.兴华安裕利率债债券型证券投资基金业绩数据统计至2025年6月19日，业绩数据经托管复核。兴华安裕利率债债券型证券投资基金成立于2023年3月9日，业绩比较基准为中债-国债及政策性银行债全价(总值)指数收益率*90%+同期活期存款利率(税后)*10%。兴华安裕利率债A自2023年3月9日（基金合同生效日）至2025年6月19日收益率为17.84%，同期业绩比较基准为6.49%；近一年（2024年6月20日至2025年6月19日）收益率为8.90%，同期业绩比较基准为2.81%；兴华安裕利率债A自2023年3月9日（基金合同生效日）至2023年12月31日收益率为2.65%，同期业绩比较基准为1.86%；2024年1月1日至2024年12月31日收益率为13.14%，同期业绩比较基准为4.9%；2023年3月9日 （基金合同生效日）至2024年12月31日的收益率为16.14%，同期业绩比较基准为6.85%。兴华安裕利率债C自2023年3月9日（基金合同生效日）至2025年6月19日收益率为17.06%，同期业绩比较基准为6.49%；近一年（2024年6月20日至2025年6月19日）收益率为8.48%，同期业绩比较基准为2.81%；兴华安裕利率债C自2023年3月9日（基金合同生效日）至2023年12月31日收益率为2.46%，同期业绩比较基准为1.86%；2024年1月1日至2024年12月31日收益率为12.72%，同期业绩比较基准为4.90%；2023年3月9日（基金合同生效日）至2024年12月31日的收益率为15.50%，业绩比较基准为6.85%。兴华安裕利率债债券型证券投资基金于2023年9月11日增聘李静文为基金经理 ，吕智卓先生自2024年5月13日离任该基金基金经理，现任基金经理为李静文。
