一、权益市场表现
1、市场表现回顾
数据来源：iFind，统计区间2025. 06.03-2025.06.06
上周市场震荡上行，成交量较上上周小幅缩窄，交易量仍处于高位，小微盘表现强于大盘。
美国政府推动的关税战阶段性进入缓和期，全球风险偏好小幅上扬，参考2018年关税战，谈判过程并非一蹴而就，往往存在反复摇摆的情形，因此未来风险偏好较高的权益资产或许也会重复前期情形。
流动性方面海外降息预期有所下调，长期通胀预期仍然存在，国内方面权益类资产流动性良好，即便可能会面临风险偏好下降，但考虑到国家流动性注入的存在，整体风险偏好处于历史较好水平。
2、行业表现回顾
创新药：创新药为本年度投资主线之一，催化事件重磅且频繁。
年初至今创新药授权出海金额超过历史新高，首付款金额亦刷新历史记录，行业目前不受外部环境影响，投资逻辑为子行业中较为顺畅之一，因此年初至今表现亮眼。
近期举办的ASCO会议中，国产创新药数据读出数量比以往更多且亮点颇多，部分品种已达全球一流水准，虽然年初至今BD金额已经远超历史，但未来仍然存在诸多潜在品种对外授权的可能。
新消费：新消费概念股领涨，当前国民消费热点正由功能性消费向情感性消费转移，市场挖掘出消费主力转移路线，Z世代作为新一波消费主力，其更加注重悦己价值和个性表达。悦己消费概念股以Ip为核心竞争力，景气度高、业绩增速快、市场空间大，目前仍处于释放阶段；个性表达类概念股集中于具备送礼心智、社交表现需求的公司，社交属性具备裂变式发展的特点，客户粘性较强。
二、债市表现
1、利率方面
债市收涨周二：公开市场方面，央行公告称，6月3日以固定利率、数量招标方式开展了4545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日8300亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3755亿元。国家统计局公布数据显示，5月份，我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点；非制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点；综合PMI为50.4%，比上月上升0.2个百分点。财新中国制造业PMI录得48.3，较前月下降2.1个百分点，近八个月来首次落于荣枯线下 ，生产指数和新订单指数则分别录得2022年12月和2022年10月以来新低。至收盘，国债期货多数下跌，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.04%。
周三：公开市场方面，央行公告称，6月4日以固定利率、数量招标方式开展了2149亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2155亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼6亿元。至收盘，国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.10%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%。
周四：公开市场方面，央行公告称，6月5日以固定利率、数量招标方式开展了1265亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2660亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1395亿元。商务部再回应美方对华采取新限制措施：5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布后，中方本着负责任的态度，认真对待、严格落实中方义务，积极维护日内瓦经贸会谈共识。反观美方，在日内瓦会谈后，对华采取一系列限制措施，严重破坏既有共识，严重损害中方正当权益。中方对此强烈不满、坚决反对，要求美方立即停止。如果美方一意孤行，继续损害中方利益，中方将坚决采取有力措施，维护自身正当权益。宏观数据方面，中国5月财新服务业PMI为51.1，较4月上升0.4个百分点，显示服务业经营扩张速度加快。至收盘，国债期货表现分化，30年期主力合约跌0.16%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.04%。
周五：公开市场方面，央行公告称，6月6日以固定利率、数量招标方式开展了1350亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2911亿元逆回购到期，据此计算，单日回笼1561亿元。至收盘，国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.35%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。
上周债市收涨。全周来看，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力涨0.13%，2年期主力合约涨0.05%。国债10Y-1Y期限利差较上上周同期上行1.27BP、国开债10Y-1Y期限利差较上上周同期上行2.85BP。（数据来源：Wind，统计区间2025. 06.03-2025.06.06）
高频经济数据跟踪：生产方面：基建方面逐步推进。钢铁方面，高炉开工率、产能利用率环比下行。库存方面，螺纹钢、线材、建筑钢材环比下行。钢厂盈利率环比基本持平。石油沥青装置开工率环比下行。水泥库存、水泥发运率环比上行，水泥价格环比下行。基建方面进度逐步推进。生产方面， PTA开工率、PVC开工率环比上行。PTA下游，织机开工率环比下行。
需求方面：房地产行业继续止跌回稳。房地产方面，上周二手房挂牌量环比下行、挂牌价指数环比基本持平。百城土地成交面积环比上行。百城土地溢价率环比下行。供需方面，依然推荐关注一线城市成交情况。从30大中城市商品房成交面积成交套数数据来看，一线城市商品房成交面积、成交套数数据环比下行。
通胀方面：通胀继续企稳。猪肉价格环比下行、蔬菜价格环比略有上行。
外贸方面：出口环比上行。进出口方面，波罗的海干散货指数、中国出口集装箱运价指数环比上行。从国内主要港口来看，上海出口集装箱运价指数环比上行、宁波出口集装箱运价指数环比下行。
2、信用方面
发行总览：上周债券市场一级发行信用债共335只，较上一周减少24.21%，其中超短融34只，短融6只，中期票据86只，私募债71只，PPN13只，一般公司债32只，累计发行规模3246.89亿元，较上上周减少22.89%。
来源：Wind，统计区间：2025.06.03-2025.06.06
取消发行情况：上周取消发行的债券共4只，环比减少33.33%，累计取消发行22.50亿元，环比减少22.68%。截止上周，近一个月共有18只信用债取消发行或者延迟发行，累计取消发行108.95亿元，最新统计如下：
来源：Wind，统计区间：2025.05.11-2025.06.08
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