当前债市以震荡为主，短期压力来自中美关系、资金面及基本面，短端市场信用利差压缩机会仍可把握，但长久期信用利差压缩空间有限。

当前中短债的投资逻辑主要基于以下几点：

货币政策走向：

l  为促进经济稳步增长，三季度总量货币政策还将加码，预计这将为债市提供宽松环境。

l  6月同业存单到期量比较大，但央行或重启买债操作以稳定市场情绪，为财政政策发力创造良好环境。

存单发行压力与定价：

l  6月同业存单到期高峰带来发行压力，但预计存单价格抬升空间有限。

l  考虑到央行呵护商业银行净息差的因素，存单利率的上行将受到一定限制。

收益率曲线变化：

l  目前收益率曲线较为平坦，中短债性价比提升。央行或于7月重启买债操作，届时曲线将陡峭化，为中短债投资提供机会。

l  6月可以根据调整的节奏左侧布局中短期利率债，利用骑乘策略获取收益。

资金价格与流动性：

l  6月市场流动性或维持整体宽松的格局，资金价格或保持友好，但宽松到下破1.4%的概率不高。

5 月制造业 PMI 为 49.5，基本在预期之内。关税缓和后，制造业 PMI 较上月有所修复，但幅度相对有限，结构上内需表现有拖累，经济预期较此前略有上调，但是这种短期修复的持久性有待后期进一步验证，6月伊始，债市日内波动幅度可能受到关税增量信息的扰动和权益市场走势的负相关效应扰动。有利多，但有限；有利空，但可抓住逢调配置或交易的机会。

今后大家有关于投资相关的问题可随时在文章下方留言，欢迎大家多多关注兴华安泽纯债这只中短债策略的产品。

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风险提示：

1. 本文中所阐述到的观点和判断仅代表当前时点的看法，不构成任何的投资建议，也不代表基金管理人对任何证券作出判断。因市场环境具有不确定性和多变性，本文当中所陈述到的观点和判断后续可能会发生调整和变化。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资金，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

2. 基金经理吕智卓曾于2012年8月至2014年4月任天津信唐货币经纪有限责任公司交易员；2014年4月至2018年7月任天弘基金管理有限公司交易员；2018年7月至2020年5月任上海久期投资有限公司交易主管；2020年5月至2020年12月任兴华基金管理有限公司交易主管。2020年12月至2022年12月任兴华基金管理有限公司固收公募部总经理助理，2023年1月至今任兴华基金管理有限公司固收公募部副总经理。2021年8月4日至今担任兴华安盈一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理；2022年10月19日至今担任兴华安悦纯债债券型证券投资基金基金经理；2023年4月26日至今担任兴华安聚纯债债券型证券投资基金基金经理；2023年6月20日至今担任兴华安惠纯债债券型证券投资基金基金经理；2024年7月12日至今担任兴华安启纯债债券型证券投资基金基金经理；自2024年11月14日至今担任兴华兴利债券型证券投资基金基金经理；自2025年4月17日至今担任兴华安泽纯债债券型证券投资基金基金经理。

3、兴华安泽纯债的风险等级为R2级，适合风险承受能力为C2级及以上的投资者购买。