各位投资者朋友大家好，我是包恺。
在消费领域的布局中，我们一直在思考：哪些方向能穿越周期，真正具备长期成长动能？传统消费板块从行业集中度来看，量的提升空间可能已相对有限，后续更多随经济周期波动。因此，我们更倾向于关注新消费中的成长赛道—— 它们紧扣 “情绪消费” 的核心，像 IP 潮玩、宠物经济、黄金珠宝、游戏等领域，中期来看都具备持续增长的潜力。
为何关注传媒与教育？核心是内容驱动与情绪消费的契合
传媒板块的机会，本质上源于优质内容的成功突围，这与当下 “情绪消费” 的趋势高度契合 —— 人们愿意为能带来情感共鸣、精神满足的内容付费。而在传媒板块内部，游戏是我们目前最看好的子板块之一，背后有三重核心支撑逻辑：
1. 行业竞争趋缓，A 股企业迎来空间窗口
今年头部大厂暂未推出重磅产品，竞争格局缓和；而 A 股公司恰好进入产品周期，《超自然行动组》等作品数据持续超预期，国内与出海表现双优，差异化优势凸显。
2. 供给创造需求，增速表现亮眼注
游戏行业 “供给创造需求” 的特性显著，今年优质产品集中推出，带动行业整体增长显著，在消费品赛道中表现突出，增长动能可持续。
3. 行业增长确定性提升，估值性价比凸显
前几年降本增效成果显现，叠加产品周期推动，游戏行业增长确定性提升。当前板块估值中枢约 20 倍，与业绩增速匹配，性价比优势明显。
此外，传媒领域其他方向也有亮点：电影行业迎来国产内容大年，暑期档优质作品延续去年行情；AI 技术在传媒场景的应用加速落地，为行业添新动能。教育领域则受益于政策优化与技术融合，职业教育等赛道获支持，AI 赋能教学场景的企业有望抢占先机。
总结来看，新消费的核心是 “满足情感与精神需求”，我们将持续聚焦优质标的，与行业共成长。
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#八月基金投资策略#
注：根据《2025 年 1—6 月中国游戏产业报告》，2025 年上半年，国内游戏市场实际销售收入达 1680 亿元，同比增长 14.08%，游戏用户规模逼近 6.79 亿人，同比增长 0.72%，均创历史新高。而传统消费领域如衣食住行等，逐渐进入存量竞争阶段，增速放缓，相比之下，游戏产业的增速更为突出。
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