上周市场受关税、GDP数据等消息面影响，港股连续回调令投资者谨慎，但本周A股与港股走出独立行情，恒生科技指数的止跌反弹尤为引人注目。尽管短期有调整，但其后续上涨动力较其他指数更明确，核心支撑来自中概股传导、估值修复及资金动向。

中概股强势，恒生科技成估值红利承接者
昨日美股交易时段，中国资产集体走强：纳斯达克中国金龙指数盘中涨超1.8%，三倍做多富时中国ETF最高涨6%，两倍做多中国互联网ETF涨近5%。这一趋势正通过“估值传导”影响港股。恒生科技指数超60%成分股为美港双重上市企业，使其成为承接中概股上涨红利的核心载体。历史数据显示，当中概股相对港股溢价超5%时，恒生科技指数1个月内实现超额收益的概率达78%。

估值低位+技术筑底，中期趋势或现转折
当前恒生科技指数动态市盈率21.55倍，较三年均值低5.41个标准差，科技板块投资价值凸显。技术面上，指数已连续4周在60日线附近获得支撑，RSI指标在40-55区间震荡，这种“低波动夯实底部”的形态往往预示中期趋势向上。此外，此前3周上涨后的超2%回调，已充分消化交易拥挤问题。

资金“调仓”而非离场，反弹或快于恒指
上周港股虽连跌，但资金并未完全撤离：昨日单日净卖出181亿港元（创5月最大），但同时大幅买入阿里巴巴-W（7.28亿）、英诺赛科（3.63亿）、中芯国际（2.18亿）。从历史经验看，恒生科技指数反弹速度通常快于恒指，且幅度更大。

配置窗口开启，戴维斯双击在望
当前市场处于多重利好叠加期：美联储加息周期接近尾声，成长股估值压制减弱；国内平台经济整改完成，政策支持明确；中报季龙头公司盈利预期上修。恒生科技指数有望迎来“盈利改善+估值修复”的戴维斯双击。投资者可关注$摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)$ （018578），把握本轮反弹机会。#达人收息方法论#