上周港股市场延续上涨，短期行情更聚焦中报业绩和性价比，中美贸易谈判、美股波动或带来港股震荡以及行情分化。看看大湾区史蒂夫汪洋如何解读港股！
上周港股市场延续上涨，行业上，医疗保健、原材料、科技领涨。（数据来源：Wind）
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国外方面：
1、中东地缘冲突缓和拖累油价，能源CPI通胀回落。7月中东战事缓和令油价较6月高点大幅回落，本期燃油CPI环比增速转负至-1.85%，同比降幅扩大1pct至-9%，带动能源CPI环比增速转负至-1.07%，同比降幅扩大0.8pct至-1.6%。近期美俄重启俄乌问题谈话，叠加美国基本面回落，油价或维持稳定。
2、由于新车和服装在美国进口商品中占比较高，其价格疲软直接拖累了关税对核心商品通胀的传导。从4-7月累计涨幅来看，小商品涨价较多，服装、新车、电子产品价格疲软。其中，玩具+3.7%、体育用品+2.75%、宠物用品+1.3%，累计涨幅较多，关税的传导进度较快；对比来看，新车-0.6%，成衣-0.5%，IT商品-0.97%，这些商品的价格明显下降。1)美国海关数据显示，目前对来自加拿大和墨西哥的乘用车有大范围的关税豁免，而美国对两国的汽车进口依赖度较高，因此新车的实际关税负担可能确实没那么大。2)当前正处经济下行期，对于非必要支出或金额高的产品企业可能加价难。
3、服务通胀：房租通胀继续筑底，超级核心通胀韧性犹存。超级核心通胀环比增速加速反弹0.31pct至0.52%，主要由机票价格大涨、娱乐加速涨价、医疗服务和保险通胀升温拉动。尽管7月就业数据显示降温，但超级核心通胀走强指向就业市场或仍有支撑——供给缺口在移民政策下难以修复，需求虽然降温但可能仍有一定韧性。
4、通胀未超预期强化9月降息概率。此前就业数据已走弱，即降息的必要性增加；而通胀数据又未超预期，即降息的绊脚石减少，因此9月降息概率进一步得到巩固。往后看，三季度美国经济在高利率维持、财政空窗的背景下预计继续温和下行，企业涨价或以边走边看为主，而非一次性提价到位，通胀压力短时速升并非基准情形，9月降息仍是基准判断。不过，当前市场对于9月降息预期已接近充分（96%），年内降息次数预期也达到了2.6次。
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市场展望：
长期，继续坚定看好港股后市表现。
全球投资者特别是中国投资者对于中国股市的牛市思维正在持续增强。我们维持此轮港股行情将走出超级长牛的判断。1）随着中国香港由治及兴、国家持续赋能，中国香港国际金融中心的地位在国际秩序重构的进程中将得到不断巩固和提升。2）港股、A股有望受益于中国社会财富从避险资产向权益资产再配置的大潮。3）港股的生态环境将持续良性循环，当前相比过去四年已经发生质的变化，优质企业特别是科技和新消费领域的民企赴港上市带来了正反馈，增量资金开始持续地流入港股市场。4）港股投资的底层逻辑从“离岸市场化”转向“在岸市场化”，投资风格更多元化，赚钱模式从“确定性溢价、价值红利”进一步扩散到“成长溢价”。
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投资机会：
精选成长，互联网性价比高，新消费和创新药找阿尔法；优化价值，从银行向非银、黄金以及其他中报超预期的个股行情扩散。
1、科技行情：8月份仍是从容布局互联网的好时机，AI相关产业链仍值得掘金。1）互联网行情在中报业绩期后将或有较好表现。伴随反内卷的政策导向的深入，特别是10月份《中华人民共和国政府反不正当竞争法》（修订版）将实施，互联网行情受即时零售内卷冲击将缓解，一方面，互联网在内的TMT经历二季度的震荡整理之后，目前估值合理偏低，在成长板块中的性价比高；另一方面，下半年AI科技有望迎来更多突破，互联网有望从“外卖内卷”叙事，回归AI叙事、科技成长叙事。2）继续掘金AI产业链相关的软硬件、半导体、军工科技、智能辅助驾驶以及消费电子等。
2、创新药行情：依然维持战略看多，中期景气持续，但短期行情从贝塔转为阿尔法。过去半年大涨快涨之后，港股创新药行情拥挤度较高，面临潜在的较大的获利回吐压力。短期如有震荡，将是更好的介入的良机，否则，可能三季度缺乏相对收益。
3、新消费行情：耐心寻找阿尔法，经过一段时间的调整，估值有所回落但不算便宜，业绩才是关键，中报正是试金石。
4、价值股行情：从银行向非银、黄金以及其他中报超预期的个股行情扩散。红利资产对配置型资金仍有吸引力。建议继续配置金融、运营商、公用事业、能源、资源、食品饮料、地产产业链等领域的优质高股息央国企。中报季关注业绩可能超预期的机会，建议关注黄金、券商以及受益于“反内卷”的传统行业的优质龙头公司，其中，券商股的中报和三季报业绩都有望高增长并受益于并购重组的预期。
看好港股核心科技股的投资者，不妨关注$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|016495)$、$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|016496)$，在当前宏观流动性、盈利能力、政策支持等多重利好下，或仍是较好的配置机会。同时，看好后续消费复苏的投资者亦可以关注$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)A(OTCFUND|019102)$、$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)C(OTCFUND|019103)$，布局港股大消费赛道。看好创新药的投资者亦可以关注$景顺长城中证港股通创新药ETF联接A(OTCFUND|023597)$、$景顺长城中证港股通创新药ETF联接C(OTCFUND|023598)$，布局港股创新药赛道。
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