上周港股板块轮动分化，仍看好港股2025年下半年的表现。看看大湾区史蒂夫汪洋如何解读港股！

上周港股板块轮动分化，行业上，医疗保健、工业、原材料领涨。（数据来源：Wind）

海外方面，美国2025年6月新增非农就业14.7万人，预期10.6万人，前值小幅上修至14.4万人；劳动参与率意外下降0.1pct至62.3%，失业率意外下降0.1pct至4.1%。小时工资同比增速下降0.1pct至3.7%，环比增速下降0.2pct至0.2%。

国内方面，6月中央财经委员会第六次会议再提依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。

市场展望，维持此前观点，仍看好港股2025年下半年的表现。第一阶段，警惕三季度初期港股行情的潜在调整，但或是为下半年布局的良机。第二阶段，伴随中美贸易谈判取得更大进展、美联储降息以及抗战胜利80周年纪念活动陆续展开，港股行情有望迎来基本面和风险偏好双改善。

我们提出的风险点正在陆续兑现中。1）限售股解禁高峰期，减持和解禁对于热门新股、次新股的影响逐渐体现。2）港币和美元的巨大利差下，套息交易推动港币触及汇率弱方保证，金管局开始回收流动性，6月27日至7月7日已进行了4次操作，从而带动银行总结余下降，当前银行总结余降至1140亿元。港币尚未彻底脱离弱方区间，因此后续金管局将继续回收流动性，从而推动hibor从极低的位置回升。3）美国《美丽大法案》已在参众两院通过，债务上限将提高至5万亿美元，后续美债发行加速将推升美债利率。4）7月9日：特朗普所谓对等关税战90天宽限期结束。8月12日：中美贸易谈判90天缓冲期结束。特朗普已经宣称要对各国单独发函设定特定的关税，需要关注潜在的动荡。

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