上周港股市场有所回暖，中国经济充分消化关税影响之前，港股或将维持震荡格局。从中期来看，活跃的港股资本市场有望继续吸引资金流入香港。看看大湾区史蒂夫汪洋如何解读港股！

上周港股市场有所回暖。行业上，原材料、必须性消费、能源业领涨。（数据来源：Wind）

海外方面，6月5日晚，中美领导人通电话。

1、两国同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。

2、日内瓦共识后，美股和港股都应已大幅回升，通话消息主要是削弱了市场对贸易摩擦升级的担忧，有望在伦敦谈判前维持相对稳定的风险偏好。但在技术出口管制、及芬太尼溯源等核心议题上仍有较大分歧，6月9日伦敦会谈能否在关税、稀土、技术转让等实质问题上取得新突破，将对市场产生更为重要的影响。

3、据外交部新闻，中方将于6月8日至13日访英，其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。从伦敦谈判参会人员级别来看，谈判可能就核心分歧进行进一步的磋商。

国内方面，5月30日，香港正式确立“法币稳定币”牌照制度。

1、随着香港《稳定币条例》正式发布并即将生效，市场对“法币稳定币”牌照落地的预期快速升温，带动了一波港股“稳定币概念股”行情，但随后又出现分化和回调。练练数字、移卡、众安在线、联易融等相关概念股先后大涨。

2、虽然当前多数稳定币概念股停留在支付应用或区块链技术层面，尚未真正触及稳定币发行与储备管理等核心环节。但是稳定币的战略意义，可能使其成为较长期的主题投资。

1）稳定币不仅是加密世界的“锚定资产”，更正在成为连接全球价值流动的新型基础设施。

2）从本质上看，稳定币通过与传统法币挂钩来实现汇率稳定，因而当其规模不断扩大时，就会带动所挂钩法币资产在全球范围内的广泛流通与使用。若某一主流法币对应的稳定币体量达到足够高度，该法币便有望凭借稳定币生态在数字经济中取得更强的话语权，进而获得全球货币体系的主导地位。以 Tether和USDcoin这两大稳定币发行商为例，其直接和间接持有的美国国债超过1700亿美元。虽然与当前28万亿美元的美国国债市场总量相比仍然占比有限，但其增长速度之快却不容忽视。与传统意义上的外部机构投资者相比，这两家稳定币发行商合计持有金额可以排名第17，已经超过了德国和韩国。

3、稳定币概念股的活跃表现，也展示了目前港股A股化的重要特征。

市场展望：中国经济充分消化关税影响之前，港股或将维持震荡格局。首先，关税对于经济的影响有待释放。在3月基本面超预期表现后，4月各项经济数据虽出现一定回落，但整体仍维持了韧性，但表现仍好于2024年和一季度平均水平。虽然中美经贸会议已取得实质性成果，但美国对华新增税率仍达30%，且后续关税政策仍面临强不确定性，关税对中国经济仍有一定拖累。第二，关注日债和美债市场是否会引起全球金融市场的动荡。第三，香港本地利率从极度宽松的状态回升。随着上市公司派息等季节性因素消失，以及美元和港币之间巨大利差导致的套息交易，香港本地利率将从极度宽松的状态回升。但是，从中期来看，活跃的港股资本市场有望继续吸引资金流入香港。

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