上周港股整体表现较稳健，7月政治局会议或是重要关注点。看看大湾区史蒂夫汪洋如何解读港股！

上周港股整体表现较稳健，行业上，工业、金融、能源领涨。（数据来源：Wind）

海外方面，特朗普向各国发送新的“征税函”。1）周末，特朗普宣布了对欧盟、加拿大、墨西哥的税率，这三个国家占美国进口的比例更大。市场可能无法完全忽视。2）8月1日，新的截止日到期之后，如果出现小概率事件，新的税率被执行，或会对市场带来更大冲击。3）8月12日，伦敦会谈与中国达成的关税约定也会到期，是否会面临变数。

国内方面，2025年8月1日，中国香港《稳定币条例》将正式开始实施。稳定币相关的主题涉及稳定币发行商、虚拟资产交易平台、稳定币及RWA的基础设施服务商及应用场景生态开拓商等，金融、TMT相关公司或受益。8月1日稳定币条例正式落地前可能都处于主题活跃期。条例落地后，可能随着稳定币的实际发展情况开始分化。

市场展望，新消费等前期热点步入休整期。反内卷相关的原材料、地产板块等今年以来表现落后的板块在政策预期驱动下受到资金关注。中央财经委会议提出反内卷以来，投资者预期各行业会出台反内卷提高行业内公司利润率的措施，加上这些公司本身处于利润和估值的低位，因此如果政策能够有力的改变行业竞争格局，将带来较大弹性。另外，市场预期可能有高规格的中央城市工作会议召开，也为落后的地产板块带来反弹契机。7月政治局会议或是重要关注点。

投资机会：配置红利资产和战略资产，精选性价比高的成长股。

1）继续战略性配置港股的红利资产，结合“反内卷”寻找类转债属性的资产。在大国博弈的震荡期和中国低利率的环境下，港股的红利资产在大类资产配置中具有较强吸引力。除了“类国债”属性的金融、运营商、公用事业，短期可以积极发掘“类可转债”属性的原材料、有色金属、房地产等领域的行业龙头特别是优质央国企龙头，反内卷政策可能为其提供向上弹性。

2）积极发掘更具性价比的成长股，三季度相对更看好硬科技。目前科技在成长板块中的性价比更高，建议二季度末和三季度初可以逢低布局。恒生科技指数市盈率已经回到2025年1月的水平，后续可以关注半导体、智能辅助驾驶、AI、机器人以及稳定币等相关方向的催化剂。

3）港股新消费和创新药，休整是为了远行，建议耐心投资、稳扎稳打。经历二季度的精彩之后，依然看多长期后市表现。行情节奏来看，新消费：2025年三季度将是新消费相关新股解禁的高峰期，减持若导致短期调整，或是逢低布局优质新消费的良机。创新药：产业趋势向好且可持续，如果因为二季度上涨过快叠加后续海外股市风险偏好变化而出现调整的话，反而也是低位布局的良机。

4）黄金、军工、数字资产等全球秩序重构时代的战略性资产：战略上，继续坚定长期看好，战术上需关注性价比和拥挤度，如果短期拥挤度较高则往往通过震荡进行化解，所以，短期战术性调整，恰好是中期择机逢低布局的机会。

看好港股核心科技股的投资者，不妨关注$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|016495)$、$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|016496)$，在当前宏观流动性、盈利能力、政策支持等多重利好下，或仍是较好的配置机会。同时，看好后续消费复苏的投资者亦可以关注$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)A(OTCFUND|019102)$、$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)C(OTCFUND|019103)$，布局港股大消费赛道。看好创新药的投资者亦可以关注$景顺长城中证港股通创新药ETF联接A(OTCFUND|023597)$、$景顺长城中证港股通创新药ETF联接C(OTCFUND|023598)$，布局港股创新药赛道。

更多指数产品请关注：

$景顺长城纳斯达克科技ETF联接(QDII)A人民币(OTCFUND|017091)$$景顺长城纳斯达克科技ETF联接(QDII)C人民币(OTCFUND|017093)$$景顺长城纳斯达克科技ETF联接(QDII)E人民币(OTCFUND|019118)$

#下半年行情主线是哪个？#