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发表于 2025-08-26 15:02:05 天天基金网页版 发布于 上海
算力细分有门道:光模块 800G 量产、AI 芯片国产替代加速

一、算力板块细分赛道:从 “全面上涨” 到 “结构分化”

(一)算力基础设施:“东数西算” 驱动下的增量空间随着 “东数西算” 工程进入全面建设阶段,算力基础设施领域呈现显著的区域与技术分化。据国家发展改革委最新数据,2025 年上半年,我国西部算力枢纽节点投资同比增长 45%,其中内蒙古、贵州等地的数据中心上架率突破 70%,较东部地区高出 12 个百分点。从技术维度看,液冷数据中心成为建设重点,2025 年上半年新建数据中心中液冷占比达 38%,较 2024 年全年提升 20 个百分点 —— 液冷技术可使数据中心 PUE(能源使用效率)降至 1.1 以下,远低于传统风冷的 1.3,在 “双碳” 政策下具备明确的替代优势。这类聚焦算力基础设施升级的细分领域,正成为板块增长的 “压舱石”。

(二)光通信:算力传输的 “刚需赛道”光模块作为算力数据传输的核心部件,其需求与算力规模呈强正相关。根据中国光通信发展与竞争力论坛(ODC) 报告,2024 年全球光模块市场规模达 1200 亿元,其中用于 AI 数据中心的高速光模块(400G 及以上)占比达 55%,较 2023 年提升 30 个百分点。从技术迭代节奏看,800G 光模块已进入量产阶段,2025 年上半年出货量占比达 18%,预计 2026 年将成为主流;更先进的 1.6T 光模块也已启动研发,头部企业预计 2027 年实现商用。这种 “技术迭代驱动需求升级” 的特征,让光通信赛道具备 “短中期高弹性、长期可持续” 的投资属性。

(三)AI 芯片:算力核心的 “国产替代机遇”AI 芯片是算力生成的 “核心引擎”,也是国产替代的关键领域。据中国半导体行业协会统计,2024 年我国 AI 芯片市场规模达 1500 亿元,其中国产 AI 芯片占比从 2023 年的 18% 提升至 2024 年的 28%,预计 2025 年将突破 40%。从产品性能看,国产最新一代 AI 芯片的算力密度已达 500TOPS/W,接近国际主流产品水平,而价格仅为国际产品的 60%-70%,在政务、金融等国产化要求较高的领域具备显著竞争力。随着国产芯片生态(如操作系统、开发工具)的逐步完善,AI 芯片国产替代进程将进一步加速,为板块带来结构性机遇。

二、同泰数字经济:如何在细分赛道中捕捉机遇?

(一)持仓结构:聚焦 “高景气 + 低估值” 细分领域从同泰数字经济 2025 年二季报披露的持仓数据看,基金在算力细分赛道的布局呈现 “三高一低” 特征:高仓位配置光通信(占比 35%)、AI 芯片(占比 25%)、算力基础设施(占比 20%)三大高景气赛道,同时保留 20% 仓位配置低估值的工业互联网标的。这种结构既确保了基金能充分享受高景气赛道的增长红利 ——2025 年上半年,其持仓的光模块企业平均营收增速达 65%,AI 芯片企业平均净利润增速达 80%;又通过低估值标的对冲市场波动,例如持仓的某工业互联网企业 2025 年动态 PE 仅 25 倍,远低于算力板块平均 45 倍的估值水平,为基金业绩提供了 “弹性 + 安全垫” 的双重保障。

(二)操作策略:“逆向布局 + 长期持有” 的实践基金经理陈宗超在操作中,注重通过 “逆向布局” 把握细分赛道的低吸机会。以光模块赛道为例,2024 年 Q3 因市场担忧行业产能过剩,光模块板块单季度下跌 20%,但陈宗超通过调研发现,400G 光模块实际需求仍在增长,且头部企业已开始布局 800G 产品,因此在该季度加仓光模块标的 —— 后续 2024 年 Q4 至 2025 年 Q1,光模块板块反弹 45%,基金相关持仓贡献了 15% 的净值涨幅。这种 “不追涨、敢抄底” 的策略,源于对细分赛道基本面的深度理解;而前十大重仓股平均 18 个月的持仓周期,也体现了 “长期持有优质标的” 的投资理念,避免了因短期市场波动而错失长期收益。

(三)风险控制:通过 “产业链分散” 降低波动算力板块不同细分赛道的周期属性存在差异,例如光模块、AI 芯片属于 “技术驱动型”,波动较大;算力基础设施、工业互联网属于 “需求稳健型”,波动相对较小。同泰数字经济通过覆盖算力全产业链的不同环节,实现了风险的有效分散。据Wind数据统计,2024 年该基金的最大回撤为 18%,远低于算力主题基金平均 25% 的最大回撤;年化波动率为 22%,同样低于同类基金平均 28% 的水平。这种 “分散不偏离” 的风险控制策略,让基金在享受行业增长的同时,有效降低了单一赛道波动对业绩的冲击。

三、投资者如何理性看待算力投资?

(一)区分 “短期热点” 与 “长期趋势”当前算力板块中,部分概念性标的因短期资金炒作涨幅较高,但缺乏业绩支撑,这类标的往往波动较大,投资风险较高;而像光通信、算力基础设施等具备 “需求刚性、业绩兑现” 特征的细分赛道,才是长期趋势的核心方向。投资者在选择投资标的时,需重点关注 “是否有持续的需求增长、是否有明确的技术壁垒、是否有可验证的业绩支撑”,避免被短期热点迷惑。

(二)匹配 “投资周期” 与 “行业节奏”算力产业不同细分赛道的发展节奏存在差异:光模块、AI 芯片技术迭代快,短期弹性高,但需要关注技术路线变化风险;算力基础设施、工业互联网需求增长稳健,短期弹性较低,但长期确定性强。投资者需结合自身投资周期选择 —— 若投资周期为 1-3 年,可重点关注光模块、AI 芯片等高弹性赛道;若投资周期为 3-5 年,算力基础设施、工业互联网等稳健赛道更适配。同泰数字经济通过 “多赛道均衡布局”,恰好覆盖了不同节奏的细分领域,适合不同投资周期的投资者参考。

(三)借助专业工具降低投资门槛算力产业涉及芯片、通信、数据中心等多个技术领域,普通投资者难以全面掌握行业知识,直接投资个股容易因 “信息差” 导致决策失误。而像同泰数字经济这样的基金,通过基金经理的专业研究能力,已完成对细分赛道的筛选、标的的调研与组合的构建,投资者只需通过基金即可参与算力产业投资,既降低了技术门槛,也通过分散投资降低了风险。当然,投资者在选择基金时,需关注基金的长期业绩稳定性、持仓与自身投资理念的匹配度,而非仅看短期涨幅。

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