在黄金闪耀、科技股狂潮席卷市场的当下，一个低调的“王者”正悄然登顶——银行股！中证银行指数连续两年大涨，今年涨幅逼近20%，续创新高。

2024年初以来，银行股持续走强，截至2025年7月10日，工、农、中、建四大行涨幅分别为69.04%、73.35%、45.86%、51.61%。从指数看，中证银行指数涨幅高达62.43%，超越同期黄金9999（59.15%）、纳斯达克100（35.68%），中证银行指数对比同期沪深300超额收益达44% 。

银行股此番出色表现并非偶然。从估值方面来看，市场对银行股此前过度低估，存在估值修复空间。2021-2023年期间，银行股PB下降速度远超ROE，到2024年初，被低估的银行股迎来价值回归的契机，类似2014年的PB-ROE收敛修复行情再度上演。当前市场对经济增速预期分歧加大，科技股估值高位回调，资金加速向低波动、高股息的银行板块迁移。从政策层面来看，监管层推动中长期资金入市政策持续加码，险资、银行理财等万亿级资金加速布局高股息资产；房地产政策的优化，如贷款集中度管理放松，缓解了市场对银行资产质量的担忧。政策与资金双重因素交织，进一步支撑银行板块股价上行。

理解银行股的投资价值，需先厘清红利资产的核心逻辑。红利资产是指有望持续稳定分红的一类资产，其核心优势在于穿越周期的现金流创造能力，在低利率环境下更显稀缺。红利股则是红利资产的典型载体，通常具备盈利较稳定、股息率较高、估值合理三大特征。在红利资产谱系中，银行股通常兼具 “高股息” 与 “低波动” 双重优势。

银行股在红利股中表现突出，其商业模式提升了其未来净利润和现金流的稳定性，长久以来积累的大额未分配利润为银行未来股利分配提供支撑。从分红数据看，银行股平均股息率达4%-5%，远超10年期国债收益率（2% 以下）。更关键的是，银行过往的分红持续性较强，四大行近十年分红率均保持在30%以上。从风险收益看，2024年中证银行指数波动率为19%，低于沪深300的23%；夏普比率为1.58，远高于同期沪深300的夏普比率（0.69）。银行股的高风险收益比使其成为震荡行情中难得的 “压舱石”。

 一、银行板块后市：短期调整不改长期修复逻辑

1. 基本面支撑企稳 

息差压力缓解：存款重定价红利持续释放（2025年一季度上市银行付息负债成本同比降36BP），叠加信贷结构优化，息差有望边际企稳。  

资产质量改善：一揽子金融政策（如置换债“早发快用”）缓解不良压力，上市银行拨备覆盖率高达244%，风险缓冲充足。  

非息收入修复：债市利率回落（10年期国债收益率降至1.64%），其他非息收入对营收的扰动减弱。

2. 资金面与政策驱动 

增量资金涌入：险资配置需求提升（政策要求新增保费30%投入A股），预计未来3年约1881亿资金流入银行板块，聚焦高股息、盈利稳健标的。  

机构持仓提升：主动型基金银行股仓位达2021Q1以来新高（3.91%），经济发达地区城商行（杭州银行、江苏银行）获明显加仓。  

3. 短期波动与长期机会  

近期回调主因资金博弈和板块轮动，但估值仍处历史低位（部分大行PB不足0.5），中长期修复逻辑未变。若经济温和复苏，银行板块或呈现“后周期弹性”。

二、通过华泰柏瑞新金融地产混合C（016374）布局正当时

1. 基金核心优势

业绩表现：近1年收益46.76%，同期业绩比较基准28.88%，超额收益显著，2025Q2涨幅7.98%（同类中位数-11.91%）。

持仓策略： 聚焦“新金融地产”转型标杆，重仓数字化型城商行（线上业务占比78%）、存量运营房企（改造项目收益率↑5%）。

基金经理：杨景涵（从业9年+）深耕行业轮动，任职年化回报20.18%，2022年8月管理以来累计回报76.51%。

风控能力：回撤控制优异，近1年最大回撤-16.42%（低于同类平均），股票仓位稳定在94%左右。

机构认可度：机构持仓占比93.72%，险资等长期资金增配，反映策略稳定性获专业投资者背书。

2. 布局逻辑契合当下市场

把握“新旧动能转换”：持仓企业如城商行（降本增效）、商业地产（老旧改造→租金回报率↑5%）体现“服务化转型”红利。  

政策受益明确：紧扣“五篇大文章”方向（绿色金融、科技金融），持仓中清洁能源贷款不良率仅0.8%，契合政策导向。  

三、投资策略建议

对于投资者而言，红利投资可采取 “核心 +卫星” 策略：核心配置以国有大行为代表的高股息银行股，卫星部分可关注优质城商行，其有望在估值修复中获得更大弹性。

银行板块远未结束，而是进入换挡期”——当前调整恰是布局窗口。  

华泰柏瑞新金融地产混合C以“低回撤+高弹性”特质，成为捕捉银行股修复与产业升级的优质工具：  

政策面：金融地产行业“新旧动能转换”获顶层设计支撑；  

资金面：险资增配高股息资产，与基金重仓方向高度重合；  

操作面：费率透明（持有30天免赎回费），机构持仓占比高提供安全边际

展望未来，银行股与红利资产的投资逻辑或将延续。从宏观环境看，低利率时代大概率持续，高股息资产的相对收益优势或将更加突出。国内经济逐步企稳回升之时，银行营收与利润增速修复也有望为分红提供坚实基础。

银行股的崛起不是短期炒作，而是市场对价值的理性回归。在不确定性加剧的时代，以银行为代表的红利资产，或将成为资产配置中不可或缺的压舱石。对于追求较低波动的投资者而言，此刻或许正是布局红利资产的较好窗口。若追求稳健收益且能承受中等波动，当前正是借道华泰柏瑞新金融地产混合C基金布局的较优时点。@华泰柏瑞基金

$华泰柏瑞新金融地产混合A(OTCFUND|005576)$

$华泰柏瑞新金融地产混合C(OTCFUND|016374)$