——从华泰柏瑞新金融地产C的持仓逻辑说起

一、银行股的“逆天改命”：政策+资金的双重狂欢

最近银行板块的走势，像极了《狂飙》里的安欣——一路逆袭，势不可挡。上证指数突破3600点的背后，银行股贡献了超30%的涨幅。但这场盛宴的底层逻辑，绝不是简单的“板块轮动”：

1⃣ 政策托底： 从“反内卷”到化债新政，金融地产被政策反复点名。银行作为经济“输血机”，承担着稳增长的核心使命，估值修复是必然。

2⃣ 资金裂变： 公募基金欠配修复+险资增配+ETF扩容，增量资金持续涌入。仅2025年上半年，银行板块净流入超2000亿，堪称“资金蓄水池”。

3⃣ 低估值红利： 当前银行板块PB仅0.7倍，股息率超5%，在AI、新能源等赛道泡沫化背景下，成了资金避险的“价值洼地”。

但风险暗涌：

- 零售贷款不良率隐忧仍在，居民消费复苏不及预期可能拖累资产质量；

- 利率下行周期中，息差收窄压力或倒逼银行“以量补价”，资本消耗加剧。

二、华泰柏瑞新金融地产C：一把“双刃剑”

作为银行主题基金中的“战斗基”，这只产品值得深扒：

底层逻辑：极致的行业聚焦

- 持仓集中度高： 前十大重仓股中，成都银行、常熟银行等区域龙头占比超45%，精准卡位“高分红+低不良”标的。

- 基金经理杨景涵： 10年从业经验+深度价值风格，擅长在金融地产板块“翻石头”，近3年年化收益近20%，超额收益显著。

业绩表现：牛市引擎，熊市抗跌

- 近1年收益41.98%，跑赢同类基金3倍；

- 2024年最大回撤仅-10.54%，远优于沪深300（-22%），防御性突出。

潜在隐忧：

- 行业集中度高是把双刃剑，若银行板块回调，净值波动将放大；

- C类份额管理费+销售服务费合计1.5%/年，长期持有成本高于A类。

三、熊猫君的持仓策略：“骑驴找马，动态平衡”

作为7月入场的新玩家，我的2.7%收益只是“开胃菜”，但绝不会All in：

1⃣ 持有逻辑：

- 长期视角： 经济弱复苏周期中，银行股的“高股息+低估值”逻辑至少能维持1-2年，适合作为资产配置的“压舱石”；

- 政策红利： 地产风险化解、化债推进等事件催化，板块仍有超额收益空间。

2⃣ 调仓预案：

- 若PB突破0.9倍或股息率跌破4%，逐步减仓转向科技成长；

- 关注Q3季报：若不良率反弹或拨备覆盖率下降，需警惕基本面拐点。

3⃣ 替代方案：

- 搭配红利低波ETF（如红利ETF易方达），分散行业风险；

- 配置10%-20%的港股银行（如中银香港），捕捉汇率波动带来的超额收益。

四、给熊猫粉的真心话

银行股的狂欢不会永远持续，但当下仍是“鱼身行情”。对于普通投资者：

适合人群： 求稳的“懒人基民”、追求分红现金流的养老资金；

避坑指南： 别被短期暴涨冲昏头，警惕机构抱团瓦解风险；

进阶玩法： 用网格交易策略，在估值区间内高抛低吸，增厚收益。

最后送一句：

“牛市赚钱是运气，熊市不亏才是实力。银行股的账，得用3年账本算。” @华泰柏瑞基金

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