本周主要指数涨跌幅（%）
数据来源：wind，数据区间：2025/08/04-2025/08/10
本周回顾
01宏观
海外：1）美国7月ISM服务业PMI50.1（预期51.5，前值50.8），低于预期；上周初申请失业金人数增加7000人至22.6万人，略高于市场预期。2）美国对数十个贸易伙伴新一轮对等关税8月7日生效，对印度关税翻倍至50%；对内含半导体的进口产品征收100%关税，但对苹果等承诺将生产转回美国的企业予以豁免。
国内：1）7月我国进出口总值同比+6.7%（前值5.2%）创年内新高，其中出口2.31万亿元（+8%）；进口1.6万亿元（+4.8%）；2）7月CPI同比持平（前值+0.1%，预期-0.1%）；食品价格-1.6%，非食品价格+0.3%；消费品价格-0.4%，服务价格+0.5%。7月PPI同比-3.6%（前值-3.6%，预期-3.4%）。
其他：1）货币：本周央行1.13万亿元7天逆回购+1.66万亿元逆回购到期，净回笼5365亿元，另开展7000亿3个月买断式逆回购。2）财政：本周国债、地方债、政策性银行债合计发行5959亿元，同比少增412亿元。3）2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费；央行等七部门联合印发金融支持新型工业化指导意见，防止“反内卷型恶性竞争”；北京五环外取消限购。天津、唐山等20个城市未来获超200亿元中央补助。
02权益
海外：1）降息预期提升，科技巨头业绩改善，标普、纳指及道指分别+2.43%、+3.87%、+1.35%。2）欧股上涨，关税落地、企业盈利向好。3）MSCI新兴+2.25%、恒科+1.17%，恒指+1.43%，恒生医疗+0.23%。
国内：A股主要指数普涨，风格均衡。上证50涨1.27%，沪深300涨1.23%；创业板指涨0.49%，科创综指涨1.55%，军工、有色、机械、综合、纺织服饰涨幅居前，社会服务、商贸零售、计算机靠后。
03债券
海外：本周美债收益率上行，2年期、10年期美债收益率分别上行6BP、7BP、期限利差（10Y-2Y）扩至54BP。新一轮关税抬升通胀预期，国债拍卖需求不佳，美债收益率上行。
国内：本周国内债券收益率下行，2年期国债收益率下行3.02P至1.39%，10年国债收益率下行1.68BP至1.69%，期限利差（10Y-2Y）扩大。本周通胀数据低于预期、央行买断式逆回购释放流动性，债市走强。
04大宗商品
1）COMEX黄金涨1.72%，收于3458美元/盎司，美国经济数据疲软、央行增持黄金致金价走强。2）美元指数跌0.43%，美联储人事变动、降息预期增强。3）布油跌4.81%，OPEC增产叠加美国经济数据疲软。4）基本金属普涨，COMEX铜涨1.12%，底部企稳；LME期铜涨1.40%，LME期锌涨3.61%，LME期铝涨1.69%；“反内卷型恶性竞争”品种分化，南华商品指数-0.36%，螺纹钢-0.25%，氧化铝-1.09%，碳酸锂+11.57%，多晶硅+2.12%。5）农产品下跌，大豆-0.28%，玉米-1.16%，小麦-0.24%。
后续展望
01权益市场
1）国内方面，建议继续考虑“红利底仓+科技成长”的底仓配置，短期内或可考虑适当增加资源有色类仓位配置比重。中美博弈、地缘冲突不断的大背景下，红利方向或仍可考虑底仓配置；对于科技板块，中期地缘政治变化背景下国产替代的确定性或将进一步提升，短期内半导体、AI、具身智能等领域仍有诸多催化，估值或进一步扩张；此外，从高频经济数据中可窥知有色板块或仍维持较高景气。跨境方面，继续看好港股，港股仍处于一级市场回暖、二级市场风险偏好回升的良性循环中，短期震荡不改趋势；港股高股息优质资产与A股红利资产逻辑类似，或具备中长期配置价值。
02债券市场
流动性宽松、关税预期存反复可能、基本面压力仍在，长端利率趋势或未变。短期内流动性宽松格局或不会立即转变，外部环境存在调整和反复的可能，内需、地产企稳仍待观察，基本面压力仍在。因此，长端利率下行的趋势或未变，30年国债收益率在1.9%之上或可考虑进入逢低加仓的阶段。
03大宗商品
1）黄金：短期内金价驱动回到美国基本面及降息预期上，二者反复拉扯或致金价波动；中期内除非出现流动性危机，否则在“去美化”+滞涨风险下黄金或仍能维持强势。2）油价中期受制于供需错配或难持续上涨。3）国内大宗品短期内或可关注“反内卷型恶性竞争”相关政策预期的变化；“反内卷型恶性竞争”政策是刺激商品价格、走出通缩螺旋的重要手段，但政策取向、节奏、力度均值得持续观察及验证。4）美元短期内或在关税预期与美联储降息预期之间震荡，中长期在全球资金再平衡背景下，美元的避险属性被削弱，整体或将趋势偏弱。
数据来源：上海证券交易所，深圳证券交易所，中证指数有限公司，上海黄金交易所，中央国债登记结算有限责任公司，纳斯达克股票市场公司，标准普尔公司，恒生指数有限公司，WIND，博时基金，周度统计区间2025.8.4-2025.8.10，近一年统计区间2024.8.10-2025.8.10。指数历史表现不预示未来，不代表相关产品收益。
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