大家好，我是永赢半导体的基金经理张海啸。不知不觉中，上半年已行至尾声，趁这个时间节点，也想跟大家分享一些自己对于板块的复盘与思考。

今年上半年半导体板块呈现出窄幅震荡的走势，年初的DeepSeek时刻带动了科技板块整体的上涨，后续面对关税冲击又出现了一波调整。不过抛开股价的角度，无论是产业发展还是业绩兑现，行业的表现都很亮眼。业绩上来看，半导体板块的一季报保持了收入、利润两位数以上的增速，其中半导体设备板块依然是收入增速最快的细分方向。

产业端，今年上半年海外的无理制裁还在持续升级，先后涉及限制先进晶圆代工、断供AI计算芯片、限制EDA设计软件等方面，自主可控的紧迫性和重要性一直在增加。国内维持了高强度的投入力度，在关键技术上举国体制正在发生作用，国内急切需要的先进制程、高端存储芯片、核心设备如光刻机等都在衔枚疾进。

回望过去，自2014年国家集成电路产业投资基金（俗称“大基金”）成立以来，过去十多年中国半导体在很多领域完成了从无到有的发展，接下来就是把已经有的变得更强，还没有的要继续突破形成稳定供应。我们欣喜的看到，越来越多的上市的、非上市的公司参与其中，攻坚克难。我们坚信，自主可控开弓没有回头箭。外部制裁与日俱增，不能有侥幸心理；向内看，国内电子产业持续向“微笑曲线”的两端发展，需要更多创造高附加值的企业和工作岗位。国产替代就是中国半导体行业得以发展的基础，也将一直是行业发展的主旋律，更是我们在二级市场投资的重要抓手。

关注到大家比较担心的问题是关于行业竞争格局的问题。我们认为，国外行业头部的晶圆厂和设计公司、头部晶圆厂和设备供应商之间都是一种共生的关系。强定制化、高资本投入、高机会成本决定了强者恒强、互相绑定的行业特征。作为起步相对晚的国内半导体企业而言，想要打入这种共生关系以取得发展，举步维艰。但如今，在强大的国家意志之下，国内半导体发展到一定阶段，也正在逐步形成这样的行业生态，从而取得更多的行业优势地位。

展望下半年和未来，我们最关注的焦点依然是“卡脖子”领域的突破和进展。自主可控对核心技术需要“一竿子捅到底”，更多的细分领域、高精尖产品的国产替代刚刚起步，还有很多的投资机会等待挖掘。保持空杯心态向产业学习，是投资过程中面对压力最好的解法，产业里突飞猛进的进展总会不断增强我们持股的信心。

感谢大家的关注与支持，也希望能与各位投资者一起，见证中国半导体产业的突破和发展。

$永赢半导体产业智选混合发起C(OTCFUND|015968)$

$永赢半导体产业智选混合发起A(OTCFUND|015967)$

#王者归来？芯片半导体走强#

关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。永赢半导体属于中等风险（R3）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。

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