大家好，我是永赢医药创新的基金经理单林。
今日，创新药板块早盘继续下探，而后回升拉红。正如此前我们多次向大家强调的那样，创新药板块的短期波动在所难免，需要以更长的久期去审视其投资价值。
时光过半，站在年中节点回望，创新药板块上半年的表现如同行业本身的特质 —— 在波动中孕育着积极变化。站在当前时点，也想和大家聊聊对上半年市场的复盘、对后续行情的展望，以及对创新药板块我们的思考与坚守。
上半年：从 “预期躁动” 到 “价值回归”
今年上半年，创新药板块经历了几轮明显的情绪切换。一季度，在政策暖风与海外 License-out 交易的催化下，板块一度迎来阶段性行情，部分早期研发标的因 “概念热度” 受到追捧；进入二季度，随着个别企业 BD 合作不及预期、部分公司出于全球化战略进行融资，市场出现短期回调，资金开始向有明确业绩支撑的标的集中。
这种波动恰恰印证了创新药投资的底层逻辑：从 “0 到 1” 的故事容易引发关注，但真正的价值锚点始终是 “从 1 到 10” 的商业兑现。上半年，我们看到不少积极信号：某国产创新药企的抗肿瘤药物凭借医保放量，市值较年初增长超 30%；另一家头部企业的 BTK 抑制剂在美国市场年销售额突破 20 亿美元，成为首个真正意义上实现全球商业化的国产创新药。这些案例都在告诉我们，中国创新药经过近 10 年的积累，已经从 “研发投入期” 逐步迈入 “业绩收获期”，产业逻辑正在加速兑现。
展望未来：在不确定性中锚定确定性
站在当下，创新药行业正处于一个关键的转折点。从产业周期看，2015 年药政改革开启了中国创新药的黄金发展期，按照国际经验，创新药从研发到商业化的周期约为 7-10 年，如今正是第一批成果逐步落地的阶段。从全球竞争看，越来越多的国产创新药在临床数据、商业化能力上比肩国际水平，海外市场的利润空间（尤其是美国市场的定价优势）正成为中国创新药企的 “第二增长曲线”。
对于未来的投资方向，我们依然坚持 “守正出奇” 的策略：以 “胜率型资产” 为底仓，聚焦那些商业化路径清晰、具备全球竞争力的龙头企业，它们是板块的 “压舱石”；以 “赔率型资产” 增弹性，挖掘那些临床数据超预期、技术壁垒高的细分领域标的，在严格控制风险的前提下捕捉成长机会。
创新药研发注定是一条充满不确定性的路，失败率高、周期长是行业常态。但正如实验室里的研究需要反复验证，投资中我们更要穿透短期波动，看清产业的本质：中国创新药的升级不是 “选择题”，而是 “必答题”。当下的创新药与2018-2019 年的 CXO 板块有所类似，正处于产业红利释放的前夜，而最终能穿越周期的，一定是那些真正具备硬科技实力、能持续创造临床价值的企业。
最后，想向每一位投资者道一声感谢。创新药投资需要 “长期主义” 的耐心，尤其在市场波动时，你们的信任是我们的底气。我们深知，每一份委托背后都是对 “专业创造价值” 的期待 —— 这份期待，会转化为我们对临床数据的敬畏、对商业逻辑的深究，以及对产业趋势的敏锐捕捉。
下半年，我们将继续严谨筛选标的，在不确定性中寻找确定性。市场或许仍有波动，但创新药的长期价值不会因短期情绪而改变。期待与您一起，见证中国创新药的崛起之路。
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