大家好，我是永赢医药创新基金的基金经理单林。今日，创新药板块在经历前期调整以后回暖。站在年中节点回望，创新药板块正经历从 “主题投资” 向 “业绩兑现” 的关键切换。今天想从硬科技壁垒、高增长确定性、产业趋势前瞻性三个投资视角，和大家聊聊我对板块的最新思考。
一、硬科技：为何需要重视创新药出海？
在创新药领域，能够赚取海外利润，尤其是打入美国市场的企业，正展现出远超国内同行的定价能力与盈利潜力。这一现象的根源在于国内外商业模式的差异：国内生物医药行业以 “To G” 模式为主，医保作为最大单一支付方，始终面临 “量价平衡” 的难题。为确保医保资金可持续性，国家在推动药品放量的同时，必须严格控制价格，形成 “带着镣铐跳舞” 的特殊行业生态。而海外的销售溢价更高，美国市场创新药定价机制更尊重研发价值，同一款抗肿瘤药物在美售价往往数倍于国内。
若企业产品具备全球竞争力，成功实现美国商业化，不仅能获取高额溢价，还能反向强化其在国内市场的品牌与技术优势，形成 “全球定价 - 利润反哺 - 研发升级” 的正向循环。这种 “墙外开花墙内香” 的逻辑，正是硬科技维度筛选标的的核心准则。
二、高增长：为什么说创新药是 “稀缺的确定性资产”？
创新药行业兼具高增长性与确定性两大稀缺属性：中国庞大的患者基数为创新药提供了天然的市场沃土，即便部分产品无法出海，只要企业能在境内市场快速构建产品、价格与渠道的竞争壁垒，就能实现业绩的非线性增长。
从行业发展节奏看，当前创新药正处于 “上市潮 - 商业化加速 - 盈亏平衡” 的关键阶段。随着大量创新药陆续获批、销售放量，企业财报将逐步实现扭亏为盈，这种季度性的业绩兑现将持续吸引全行业资金配置。
值得关注的是，海外大型药企正加速收购中国创新药资产，且普遍认可其定价合理性。这预示着，当创新药企跨越盈亏平衡点后，当前看似较高的估值将被快速消化 —— 正如过去三年持续超预期的某消费电子细分龙头，凭借业绩增长实现估值跃升，创新药企业或有望复刻这一奇迹。
三、产业趋势：如何捕捉下一个 “0-1” 的爆发点？
创新药研发本质是 “点状突破” 的竞争，每一次从 0 到 1 的技术革新，都可能催生巨大的投资机会。在产业趋势维度，我们必须具备全球视野，实时追踪海外大药企与 Biotech 公司的研发动态，同时筛选国内同领域中研发效率更高、战略更激进的标的。
例如，某专注于肿瘤免疫双抗的国内企业，其研发管线布局与海外头部企业同步，但临床推进速度更快、成本控制更优，这类具备 “本土化创新优势” 的公司，往往能在技术突破时率先受益。因此在投资过程中，我会始终保持动态整，通过深度研究挖掘潜在优质标的。
最后想和大家说：创新药投资就像 “剥洋葱”，需要穿透短期情绪看到产业本质。市场波动难免，但好公司的价值终将被看见。未来，随着行业格局逐步清晰，那些真正具备全球竞争力、业绩增长确定性与创新突破能力的企业，将成为市场的耀眼明星。
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#创新药回暖！能上车吗？#
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