昨日，特朗普再次宣称药品关税即将到来。类似的场景再次上演——此前他也曾发布拟签署行政令相关言论，对创新药板块带来了短期情绪冲击。关税政策对板块影响到底几何？未来机会怎么看？今天和大家做一个系统性的解答。
一、关税政策并未对创新药标的产生实质影响
此前，美国向全球发起“关税战”，中国对等关税反制背景下，带来宏观环境的不确定性，几乎所有涉及中美之间贸易往来的标的均承担了不小了股票下行压力。但大多数创新药标的在关税博弈中并没有受到实质性影响，客观而言制药产业可能是受关税冲击最轻的行业之一。
目前中国仅有个别企业的单一品种在美国实现大规模销售，且该产品为本土生产，不受关税影响；同时，中国现在很多创新药，是以草船借箭的方式，即中国药企将分子 IP 授权给海外大药企，由其负责当地临床开发与生产，规避了贸易壁垒。市场担忧的美国关税政策对创新药实际冲击较小。
二、我国新药产业未来发展怎么看？
中期看，美国在医药领域是无法同中国进行切割的。
美国大药企之所以全球寻找新药资产，是因为在26-30年，诸多年销售超过百亿的创新药将密集迎来专利悬崖，需要补充创新管线来维持其报表收入和利润的稳定。而展望全球，研发效率最高，临床资源最广、试验效率最快的新药市场的确非中国莫属。对于欧美大药企而言，中国的新药资产具备高性价比，同时全球竞争力优势突出。
回顾18年4月美国发布的拟加征关税清单，包括38个有机化学品（涵盖常见的中间体和原料药），用于合成抗生素、抗病毒药物等，但从18年6月发布的最终清单看，上述医药产品全部被排除在外，这表明医药并不是普通的商品，关税既不能短期把医药产业链带回美国，又无法不影响公共卫生安全，而全球创新产业链高度融合的当下，的确是无法切割的。
即使真的面临关税问题，国产创新药凭借高性价比优势，以及中国庞大的人口基数，依然有望获得广阔的市场空间。当前美国新药研发成本持续攀升、效率提升缓慢，国产创新药凭借差异化竞争优势，或将迎来全球商业化的战略机遇期。
总的来说，创新药板块仍是医药细分赛道中，中期确定性强、置信度高、并且持续兑现的板块之一，无论市场风格、风险偏好如何变化，产业趋势发展的齿轮不会停歇，国产创新药的Deepseek时代也正在到来。
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