同学们，经过半个来月的研究，新的估值对应表终于完工啦。

我们先来看看之前的老估值对应表。

这张老的估值对应表是5年前做的，当时的利率（十年期国债收益率）大约在3%左右。

我们用的估值计算方法，是现金流折现法，准确的说是二阶段增长模型现金流折现法。

在《稳健投资》这本书的第五章第三节有介绍公式：

公式中，P是股价，D是每一年的现金流，r是折现率，g是二阶段的永续增长率。

其中，D2=D1*一阶段增长率，D3=D2*一阶段增长率。

我们平时所说的利润增速，指的就是“一阶段增长率”。

由这个公式可以看出：

由于利润增速处于分子部分，如果利润增速下降，那股价也会下降；

由于折现率r处于分母部分，如果折现率r下降，那股价会上升。

所以我们可以得出一个结论：

如果股票的利润增速下降，那它的估值会下降；

如果利率下降而导致折现率下降，那估值会上升。

可见，利润增速和利率对股票估值的影响，刚好是相反的。

到了2025年，我国的经济增速有所降低，因此上市公司们的利润增速也会有所降低。

同时，十年期国债收益率也已经降到了2%以下，相比5年前至少降了1%。

两个值同时降，这就势必要把估值重新计算一下了。

经过我的计算，新的估值对应表，对应关系如下：

大家乍一看，可能会觉得新表和旧表区别不大。

其实呢，区别确实不大。

我做了个对比表，能把两张表的变化看的更清楚一些。

总结一下就是：

利润增速在0%-11%期间，不同利润增速对应的中值市盈率，整体提升了一点点；

利润增速在12%-13%，不同利润增速对应的中值市盈率无变化；

利润增速在14%-30%期间，不同利润增速对应的中值市盈率，稍稍有所降低；

之所以会有这样的变化，是因为5年前制作老表的时候，当时的市场环境还是偏乐观的。特别是对20%以上高增速的股票，往往都会给溢价。

我们在那样的市场大背景下做估值，只能跟着市场一起将估值调高一点，不然完全没有买入的机会。（我现在还在反思，这个思路是不是有问题）

而5年后的今天，市场显然对股票市场没那么乐观了，在估值上给的也比较保守。

因此我们在估值的时候，也要跟着一起保守一些。（我最近在思考，是不是应该永远保守）

未来几天，我们会将估值表按照新的估值对应表进行升级。

下周一早8点更新的估值表，大家会看到不同指数新的利润增速预估和新的合理中值。

提前剧透一下，总得来说，变化并不大。

所以大家也无需担心某个指数一下子低估变高估了，或者高估变低估了。

其实市场本身一直都是按这套思路在调整，就比方说沪深300吧，为啥利率降了这么多，它没怎么涨？为啥增速下降了那么多，它也没怎么跌？

就是因为这两个力相互作用，使得它的估值变化不大，所以也就维持了现在的平稳状态。

今天这篇文章稍微有点烧脑，要是不烧脑我也不至于研究了半个月。

看不懂的同学也无需苦恼，这些东西大概听听就行了，用不着搞太懂。

只要按时跟投，作业抄全套，最后你的收益率会很不错的。

#哪些指数估值低##高估值和低估值哪个风险更大？##自由现金流##基金##定投##理财[超话]##存款利率下调，理财还能选啥？#@天天精华君 @天天话题君