#【2万好礼】洞见阅读会：6位经理荐书领读，解锁投资认知#我个人阅读过并且喜欢的一本理财书籍是——《投资中最简单的事》。书中首先强调的是“价值投资”的核心理念。作者通过丰富的案例和严谨的逻辑，阐述了寻找并投资于那些具有内在价值、且价格低于其价值的企业的重要性。这让我深刻领悟到，投资并非一场短期的赌博，而是一场长期的智慧较量。真正的投资者，应该像猎人一样，耐心等待，寻找那些被市场低估的“猎物”，而非盲目追逐市场的热点和泡沫。
除了价值投资的理念，还提到了“逆向思维”在投资中的重要性。在众人皆醉的市场中，保持清醒的头脑，敢于与大众观点相悖，往往能够发现别人忽视的机会。这种逆向思维，不仅需要对市场的深刻洞察，更需要有足够的勇气和决心去践行。它让我明白，投资有时就是一场心理的较量，谁能够保持冷静，谁就能够在市场的波动中稳操胜券。
此外，还强调了“长期持有”的价值。真正的投资，不是频繁的买卖和追逐短期的利益，而是找到那些值得长期持有的优质资产，并陪伴它们一起成长。这种长期持有的策略，不仅要求投资者有足够的耐心和毅力，更需要对所投资的企业有深入的了解和信心。它让我认识到，投资其实是一种对生活的态度，一种对未来的期许，而不仅仅是一种赚钱的手段。
通过阅读，能够拓宽我们的视野，培养独立思考的能力，摒去认知狭隘，看到那些脚步无法丈量的地方，就像我们在上学时所写的作文一样，如果只是学习课本上的不读一些课外书，那么所写的内容局限性就很强，读的书越多，让我们所学到的看到的更多更广，在写作时更能够用更多的例子或者前人的实践来进行更好的润色。在快节奏的生活中，阅读带来清风朗月的体验，带来开拓新知的收获。读书能够让我们走得更远、更快，以及其中蕴含的丰富投资机会。
5月份开始，业绩真空期到来，市场关注点由业绩转变为行业与基本面，市场及行业主题的细分投资主线也更加值得关注。当前，我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且受到贸易战影响较小，或有较大的市场发展潜力。
一、全球舞台彰显实力，ASCO数据印证国产创新药崛起
2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于美国东部时间5月30日至6月3日在芝加哥以线上结合线下的形式拉开帷幕。根据统计，今年口头汇报研究中共有73项为中国研究，各专场分布情况分别为：口头摘要专场为32项，摘要速递专场为33项，临床科学研讨会为8项。就摘要重磅程度而言，广受关注的Late Breaking Abstract（LBA）中，中国研究为11项。数量和占比相比往年都有明显提升。多家国产创新药企携针对不同病症的抗癌药参会，届时多种兼具疗效与安全性的创新药有望逐步进入收获期。
二、政策红利持续释放，行业生态加速优化
1. 政策红利释放，估值修复空间明确
2025年医药行业迎来“支付端—审批端—价格端”全链条政策支持：医保丙类目录引入“基本医保+商保”双轮驱动模式，商保支付占比提升至8%，惠民保覆盖超5亿人，释放500亿增量市场；药监部门简化审评流程，一季度License-out交易额同比大增，加速国产药全球化；集采规则趋于灵活，按质量分层定价缓解企业利润压力。政策组合拳推动板块估值从历史低位（较2021年高点下跌51.2%）修复，南向资金年内净买入超6000亿元。
2. 技术突破加速，研发效率与成功率双升
AI技术深度赋能新药研发，临床前研究周期缩短，靶点发现效率提升，研发成本压缩30%以上。ADC（抗体偶联药物）、双抗、基因治疗（如AAV载体）等前沿领域领跑全球，科伦博泰的ADC药物SKB264获FDA突破性疗法认定，临床数据优于同类进口产品。技术融合推动创新药从“跟跑”向“领跑”转型，出海逻辑持续强化。
3. 市场结构分化，商业化能力成核心指标
2025年行业进入收入放量与盈利跨越元年，头部企业如恒瑞医药、百济神州通过多款新药上市及海外授权实现收入高增长，预计行业整体收入增速超30%，净利润率转正。商保扩容与医保谈判缓和延长产品生命周期，创新药支付体系从“医保依赖”转向“商保+医保双轮驱动”，商业化龙头（如恒瑞、信达）估值溢价显著。
从过去几年已经出台的各项医药行业政策看，“三医联动”顶层制度设计的各项改革措施已经逐步落地。医药领域的改革政策已进入常态化阶段，医保领域最值得关注的增量政策是建立多元复合的医保支付方式改革，医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等“深水区”的改革，创新药作为医药领域的新增量，具有较为充分的机会。
目前，CDE审批效率提升，创新药变现不断加速：2024年国产创新药NDA平均审批周期缩短至280天，加速商业化进程；在发布的新“32条”中，北京市药监局提出深化创新药临床试验审评审批试点，将审批时限由60个工作日压缩至30个，创新药试点品种持续扩大，试点范围扩大到医疗器械；4月16日，上海市政府表示计划将创新药品上市入院的审批周期从30个工作日压缩至15个工作日。
除了医药行业的政策利好，消费领域的重要政策也有望促进创新药领域发展。4月7日，商务部、国家卫生健康委员会等12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，提出了十项主要任务：
（1）提升健康饮食消费水平；（2）优化特殊食品市场供给；（3）丰富健身运动消费场景；（4）大力发展体育旅游产业；（5）增强银发市场服务能力；（6）壮大新型健康服务业态；（7）引导健康产业多元发展；（8）强化药店健康促进功能；（9）组织健康消费促进活动；（10）宣传推广健康理念知识。
【创新药的五大投资逻辑！】1. 政策面正悄然转暖，医药行业迎来价值重估。2025年工作报告提出促进医药行业发展的政策，包括优化药品集采、避免非理性低价竞争等。此外，通过医保谈判、丙类目录，保障创新药企回报。
2.多家创新药企扭亏为盈，业绩显著改善。主要原因为核心产品纳入医保后需求释放和创新药License-out（海外授权）交易达成。2025年第一季度中国创新药license-out交易共33笔（同比增加32%）；交易总金额366亿元（同比增加250%），已超过2024年上半年的交易总额。
3. “AI+医药”赋能。AI通过靶点筛选、分子设计等环节优化，将研发周期缩短至3-5年。ARK Invest数据显示，AI使药物专利价值提升30-50%，未来或进一步提高至70-80%。4月24日，《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》印发，政策加速推进AI医疗。
4. 创新药的估值具有性价比。截至2025年5月7日，国证港股通创新药指数市销率为4.12，处于近5年38%分位数，低于历史中枢水平。
5. 医药行业不仅估值低，而且机构持仓不高。2025年一季度，主动偏股型基金在医药生物行业持仓占比10.58%，相比上个季度小幅提升，但持仓分位数处于18.3%的历史较低水平。创新药已边际改善，但市场热度相对不高，机构持仓偏低，仍存在预期差空间。
此外，受益于AI赋能和创新药出海机遇充足，创新药板块配置价值或较为凸显。工具选择上，可以关注表现优秀的永赢医药创新智选混合发起基金。
1. 基金业绩表现：超额收益显著，抗跌性强
截至2025年5月22日，永赢医药创新智选混合发起A近1年涨幅44.34%，同类排名前10%；C类份额（015916）近1年涨幅43.79%，近3月涨幅30.03%，在医药主题基金中表现突出。基金经理单林、储可凡通过深度研究捕捉细分赛道机会，2025年一季度重仓股如百济神州、科伦博泰生物-B、信达生物等均为港股创新药龙头，充分受益于板块行情。
2. 持仓策略：聚焦高景气赛道，龙头与黑马兼备
基金十大重仓股覆盖创新药出海、AI+医药、前沿技术三大主线：
出海龙头：百济神州（海外收入占比从2024年的35%提升至2027年的60%，2025年净利润转正）；
技术平台型Biotech：科伦博泰生物-B（ADC药物SKB264获FDA突破性疗法认定）；
AI赋能标的：信达生物（与DeepSeek等大模型合作加速新药研发）。持仓集中度较高，前十大重仓股占比超70%，通过集中持股放大收益。该基金采用A+H两地布局的策略，不仅投资于A股市场的优质创新药企业，还积极参与港股市场的投资机会。这种布局方式有助于基金拓宽投资视野，捕捉更多优质标的，降低单一市场风险。
3. 风险控制：动态调整应对波动
基金经理通过“先找贝塔（市场整体收益）、再找阿尔法（超额收益）”的框架，在行业高景气阶段重仓创新药，同时通过个股选择对冲政策风险（如医保谈判）、技术同质化风险（ADC赛道靶点重复率超80%）。2025年一季度基金净值增长率46.05%，远超同类平均（4.70%），回撤控制优于中证医药指数。
未来展望：创新药板块或迎“戴维斯双击”，基金配置价值凸显
2025年为创新药企业收入放量元年，预计中报开始集体改善；2025-2028年为盈利跨越关键期，行业净利率从10%提升至20%，ROE转正；估值中枢从PEG 1.8降至1.2-1.5，港股创新药ETF平均PE从24倍修复至35-40倍。永赢医药创新智选混合发起基金通过主动管理捕捉细分赛道机会，适合风险承受能力较高、看好创新药长期前景的投资者。建议以定投方式参与，平滑短期波动，分享中国创新药从“跟跑”到“领跑”的战略转型红利。
随着创新药行业的不断发展，创新药板块的确是值得长期关注的板块。而永赢医药创新智选混合发起C基金凭借其独特的投资策略和优异的业绩表现，成为我们投资者布局创新药板块的理想工具。@永赢基金
