大家好，我是区德成。
今日中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。本月3M到期4000亿元，6M到期5000亿元。

我们认为参考6月买断式逆回购操作3M期限6月6日续作、6M期限6月14作，因此本次操作3M品种过后，月中大概率仍有6M品种的续作操作，形成每月，上旬3M，中旬6M，下旬MLF的流动性投放体系。

本次3M品种净投放3000亿，资金利率也重回6月水平，尽管短期不太会降准降息，但央行确定性宽松，呵护态度积极，预计短期资金面仍能维持宽松状态，对债市仍然有利。

此外我们认为近期债市已逐步对权益和商品市场上涨免疫，后续行情大概率或将走向债市自身逻辑，利率中长期走势仍取决于经济基本面与政策取向。

目前来看三季度关税不确定性有所上升，美国降息预期演化环境下，国内货币政策仍将有利于债市，而稳增长压力预计或在四季度再次重现。因此我们认为后续债市仍有望呈现震荡下行走势。

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