都说港股今年领涨全球，可现实却给投资者泼了盆冷水。自 4 月 2 日后，港股不仅跑输全球市场，还陷入了 “冰火两重天” 的尴尬境地 —— 新消费、AI 科技、创新药等成长板块一路狂飙，年内涨幅亮眼；另一边，能源、公用事业这些传统高分红板块，却因盈利放缓、AH 溢价缩小，估值连连承压。

这极端分化的背后，到底藏着什么逻辑？其实，资金流向就是关键推手。南向资金一边重仓高成长赛道，一边布局高股息资产，打得一手好算盘；外资却因产业落地难、地缘风险大，持币观望，进一步加剧了板块间的冷热不均。而政策信号更像一颗石子，总能激起市场的千层浪，AI 政策利好下科技股暴涨，消费复苏预期又让新消费板块热闹起来。

虽说南向资金 5 月初至今已狂涌入 760 亿港币，港股看似热闹，但投资者纷纷扎堆热门板块。现在新消费、科技股的交易拥挤度，已经到达高位，不少 AI 概念股甚至提前透支了 3 年的盈利预期，高估值就像悬在头上的达摩克利斯之剑，一旦情绪退潮，回调风险不容小觑。

不过，危机中也藏着转机。AH 溢价指数跌破 128 点，创下近 5 年新低，这既说明港股估值吸引力大增，也意味着南向资金定价权变强，港股估值体系正在重构。

面对这样的市场，投资者该怎么做？在资金分化里看清配置逻辑，在估值割裂中挖掘错杀机会，才能在港股市场笑到最后。

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