8月13日A股市场及港股市场均出现明显上涨，上证指数突破去年“924”行情阶段性高点，创近四年新高。截至13日收盘，上证指数/沪深300分别上涨0.5%/0.8%，偏成长风格的创业板指大涨3.6%，科创50上涨0.7%，港股恒生指数涨2.6%，恒生科技大涨3.5%。A股成交额大幅增长0.27万亿元至2.18万亿元，活跃度明显上升。行业层面，通信、有色金属及电子领涨，银行、煤炭以及纺织服装、食品饮料等消费行业表现偏弱。

8月13日市场大涨主要受到以下原因影响，具体包括：

1）市场担忧风险阶段性解除。一方面，8月12日中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，双方同意再次暂停实施24%的关税90天，双边经贸关系缓和；另一方面，美国通胀数据发布，7月整体CPI同比维持在2.7%略低于一致预期，核心CPI同比小幅反弹至3.1%，整体通胀表现较为温和，美联储9月降息概率大幅上升，甚至市场关注点转向下调25bp还是50bp。全球资金提前交易流动性宽松，美债利率和美元小幅回落，港股直接受益。而且美联储降息也可能打开国内降息的空间，直接利好A股表现。

2）行业层面，近期科技板块产业催化不断。一方面，光模块部分龙头公司业绩超预期，Lumentum财报显示业绩大幅超预期，并上调指引，超出市场最乐观预期，反映光模块整体表现较好；另一方面，近期GPT-5问世，多领域性能得到优化，且大幅降低了单位算力成本，北美模型更新迭代+推理应用实现初步闭环，算力进入二次抢筹阶段，二级市场投资情绪得到提振。

3）投资者交投情绪提振，市场在流动性驱动下持续上涨。7月以来A股市场明显走强，背后主要由流动性驱动，增量资金加速流入市场，一方面市场筹码结构改善，赚钱效应开始积累，个人投资者入市意愿增加，融资余额快速上升并突破2万亿元；另一方面此前机构仓位普遍偏低，近期出现普遍净流入。前期场内存量资金惜售是推动市场上涨的主因，8月13日成交量放大0.27万亿元，或反映场外增量资金加速流入。

展望后市，资金面积极变化支撑下我们对下半年市场维持相对积极的观点。短期来看，市场仍具备较强的动量效应，但连续上涨之后需要关注资金获利了结的波动。中期维度，要重视A股市场资金面已出现积极变化，居民储蓄存款高增长叠加“资产荒”的环境下，对于高回报资产有较强的配置需求。随着市场赚钱效应的回升，市场有望进入场外资金流入与市场上涨的正向循环状态。在这种状态下，资金面的影响可能阶段性超过基本面。市场较为期待看到基本面明显改善，当前国内逆周期政策仍有较大的空间，近期在生育、消费、基建等领域的需求侧支持政策逐渐发力，金融数据改善也反映政策积极发力的效果，我们认为基本面改善在未来1-2个季度也有望出现。而且考虑到年初以来科技叙事的积极变化，投资者信心改善，以及市场本身估值相比债市具有较高的性价比，我们对下半年市场维持相对积极的观点。

配置层面，建议围绕风险偏好提升关注以下方向：1）具备高景气产业趋势的细分方向：AI、创新药、有色金属、军工等；2）直接受益市场活跃的大金融板块；3）重要的主题和改革领域：如新质生产力和并购重组等。

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数据来源：Wind，景顺长城整理。风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。相关个股情况仅作为市场分析使用，不代表个股推荐，不代表投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，请投资者充分阅读《基金合同》、《基金招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件。

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