2025年，全球经济格局与资本市场在重构中孕育新机。面对复杂的内外环境，如何穿透迷雾，把握结构性机遇是每位市场参与者面临的核心问题。值此岁末交替之际，作为英大碳中和混合C（015725）的基金经理，我想在此与大家聊聊明年的宏观展望与投资逻辑。

2026年宏观与政策展望：我们将面临怎样的宏观环境？

基于2025年12月当下时间点，我们对2026年总量经济的判断为增速温和，政策仍具备一定发力空间，但需求偏弱的格局恢复会是一个较为缓慢的过程。财政政策明年预计延续“前高后低”的节奏，上半年各项稳增长保增速的政策推出节奏或强于下半年。海外方面，美联储可能在2026年上半年停止缩表甚至转向扩表，美联储降息大概率持续，同时配合中期选举需要，各项市场呵护政策或持续。中美关系整体可控，高层对话机制趋于常态化，紧张态势或将缓和，为出口提供缓和窗口期。

市场层面，短期仍缺乏增量资金，近期反弹主要由中美对话预期修正所驱动，其持续性有待观察，建议等待风险进一步释放后再作布局；主题投资需注重节奏把握，建议均衡布局，并根据估值变化动态调整。

核心投资逻辑：2026年市场主线是什么？

在2026年的投资框架中，经济缓慢复苏的主基调下，结构性机会的重要性将超过总量表现。具体来看，科技景气与供给侧改革是两大核心主线。

从科技维度看，AI算力发展已形成长周期趋势，海外市场由英伟达、OpenAI等龙头企业推动，构建出“大而不倒”的产业生态，并与国家科技战略深度绑定。相比之下，国内虽在产业化进度上有所滞后，但政策支持力度较强，其中先进制程突破、基座模型的发展以及政策端的推动是关键观察点。本轮算力浪潮被普遍视为未来数年最重要的投资机遇。

在供给侧方面，经济自然修复过程中需重点关注供给端约束环节，包括“反内卷”推动的行业出清（如锂电、光伏），以及全球需求稳定背景下由供给弹性不足带来的周期品错配机会，典型案例包括储能带动锂电产业链回暖，以及铜等上游资源因供给刚性所呈现的价格弹性。

组合构建与产品风格：英大碳中和是一只怎样的产品？

在行业配置上，英大碳中和混合C（015725）进行了前瞻性布局，产品锚定算力这一核心赛道，目前持仓聚焦于算力产业链，TMT板块配置集中，展现出鲜明的锐度与弹性，力求在产业浪潮中积极把握时代机遇。在第四次技术革命浪潮中，通用人工智能（AGI）的问世推动主体能源-算力的需求快速上行。算力需求有望在模型规模、算法创新、海量数据、应用落地等多端推动下高增。AI大模型在训练端和推理端都将产生巨量的算力需求。算力产业包括上游的芯片及元器件，中游的服务器与网络设备，下游的数据中心及云服务、AI应用三部分构成，在其中的各个板块，均已有国产厂商深度布局。展望未来，科技领域仍将是我们的重点关注方向：一方面，模型的迭代升级仍在持续，优化空间广阔，更多行业有望借助AI实现生产效率的跃升；另一方面，硬件性能的提升尚未触及天花板，每一轮硬件革新都为产业链带来新的机遇。尤其值得强调的是，中国制造业具备全球领先的产业纵深优势。国内人工智能企业则有望依托更丰富的数据资源和多元的应用场景、政策支持以及企业的不断创新努力，逐步建立自身市场优势，有望实现后来居上，展现出强劲的发展潜力。

在组合的构建上，英大碳中和混合C（015725）结合自上而下宏观判断与自下而上个股挖掘，重视盈利预期差和竞争格局变化，产品收益来源兼顾行业贝塔与个股阿尔法。

市场表现方面，算力板块的估值并不依赖绝对锚定，而更关注边际变化与产业链内部的相对价值比较，可通过上下游估值水平的动态位移进行组合再平衡。值得注意的是，赛道拥挤度曾引发两轮明显调整——9月公募对TMT配置达历史高位，10月监管新规限制基金投资的风格与业绩基准的差异化配置，相关回调属于阶段性均值回归行为。观察板块历史表现，若在调整后产业逻辑未被破坏，资金有望在底部区域重新向高确定性标的集中，为后续上涨蓄势。

在英大碳中和混合C（015725）的投资布局中，我们一直密切关注算力及人工智能领域的发展动态，将继续以“深度研究+长期持有”为盾，以“产业趋势+估值保护”为矛，与投资者一同穿越周期，行稳致远。欢迎感兴趣的小伙伴关注英大碳中和！

$英大碳中和混合A(OTCFUND|015724)$
$英大碳中和混合C(OTCFUND|015725)$

风险提示：

以上内容为基金经理个人观点，不代表公司立场，仅供参考，不预示未来表现；其中观点或预示仅代表当时观点，今后可能发生变化。未经同意请勿转载和引用。本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不代表其未来表现，其它基金的业绩并不构成本基金业绩的保证。市场有风险，投资需谨慎。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并根据自身风险承受能力谨慎选择。