#下半年配置诊疗室#A.可以。
2025年下半年看好创新药行业及银华国证港股通创新药联接基金（A：023929；C：023930）
一、创新药行业：三重引擎驱动下半年结构性行情
1. 政策红利持续释放，构筑行业安全垫
- 医保政策优化：国家医保局近期明确集采续约“温和降价”导向，创新药医保谈判成功率超90%，国产占比达70%以上，价格体系趋于稳定，企业回报预期显著改善。
- 支付端多元化突破：“丙类目录”将于年内落地，聚焦高临床价值创新药，引导商业保险覆盖，形成“医保+商保”双轨制支付，预计撬动千亿级增量资金。
- 国际化政策支持：《支持创新药高质量发展的若干措施》明确搭建国际交易平台，助力本土药企出海，2024年国产创新药License-out交易额突破300亿美元，验证全球竞争力。
2. 技术革命与商业化兑现共振
- 技术平台价值爆发：
- ADC/双抗领域：第二代定点偶联技术（如科伦博泰SKB264）提升治疗窗口3倍，康方生物PD-1/CTLA-4双抗降低毒副作用30%，成为全球新标准。
- AI制药：深圳晶泰科技等企业将药物研发周期缩短至4个月，错误率降低60%，年内首批AI设计药物进入临床Ⅱ期，颠覆传统研发模式。
- 国际化放量加速：百济神州泽布替尼海外销售额突破18亿美元（同比增107%），信达生物、和黄医药等企业海外营收占比超30%，FDA/EMA审批加速推动管线全球化兑现。
3. 资本向头部聚集，估值重构进行时
- 资金持续涌入：2025年H1恒生港股通创新药指数涨幅59.18%，南向资金Q1净流入医药板块237亿港元（同比增182%），板块动态PE仅30倍（历史分位点11%），盈利增速（68%）显著高于估值扩张。
- 机构深度布局：葛兰、谢治宇等头部基金经理二季度重仓创新药，新增信达生物、百济神州等标的；年内4只创新药主题基金收益翻倍，资金向具备真创新企业集中。
- 风险提示：短期需警惕临床数据不及预期（如CAR-T实体瘤）、同质化靶点内卷（CLDN18.2、TIGIT）及美联储降息推迟导致的流动性波动。
二、银华国证港股通创新药联接基金：布局港股创新药的精密工具
1. 底层资产：稀缺性港股创新药龙头组合
该基金通过港股创新药ETF（159567） 跟踪国证港股通创新药指数（987018），核心优势如下：
- 成分股纯度高：生物医药占比92%，前十大权重股（如药明生物11.47%、百济神州10.87%、康方生物8.2%）合计占比65.63%，覆盖ADC、双抗、细胞治疗等前沿领域。
- 国际化程度领先：35%成分股实现海外营收（中证创新药指数的2.3倍），深度绑定全球创新药产业链红利。
- 估值性价比突出：PS（市销率）仅5.2倍，较纳斯达克生物科技指数（8.7倍）折价40%，盈利增长确定性高。
2. 产品设计与费率优势
特性A类（023929）C类（023930）申购费0.8%0%赎回费持有<7天：1.5%持有≥7天：0%管理费0.5%0.5%销售服务费0%0.2%/年核心亮点：C类份额持有满7天免赎回费，定投成本显著低于A类（10万元持1年节省超1000元），适合中短期波段及定投策略。
3. 管理团队与风控能力
- 基金经理马君：12年指数化管理经验，港股创新药ETF（159567）年内跟踪误差仅0.35%（同类前5%），任职回报42.12%（截至2025/7/25）。
- 三重风控机制：5%以上现金应对赎回、股指期货对冲系统性风险、单一个股权重上限11.5%，近一月回撤-3.21%优于指数跌幅。
三、投资策略：把握“出海+技术”双主线，动态平衡风险
1. 行业配置建议
- 进攻性仓位（60%）：聚焦国际化龙头（百济神州、和黄医药）及技术平台型公司（康方生物双抗、荣昌生物ADC）。
- 防御性仓位（30%）：配置现金流稳定的Big Pharma（恒瑞医药、石药集团）对冲波动。
- 规避领域：同质化CAR-T、现金流无法覆盖18个月研发支出的Biotech。
2. 基金操作指南
- 定投策略：借道C类份额（023930）月定投，分散短期波动风险，分享行业长期红利。
- 事件驱动窗口：Q3关注ASCO/ESMO临床数据披露、FDA受理国产PDUFA日期；Q4紧盯海外处方量爬坡及医保谈判落地。
四、结论：寒冬突围，布局真创新的黄金窗口
2025年下半年创新药行业处于政策、技术、资本三期叠加的拐点：
- 短中期：政策优化与国际化放量驱动结构性行情，板块波动中孕育真创新企业的价值重估；
- 长期：中国创新药企跻身全球“第三极”，AI制药降本增效推动First-in-class药物占比突破30%。
银华国证港股通创新药联接基金（C：023930） 凭借底层资产稀缺性、费率优势及精密跟踪能力，成为普通投资者布局产业升级的高效工具。在老龄化与科技革命交汇的时代浪潮中，于估值洼地播种创新者，终将收获医药新纪元的超额收益。）
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