随着中美关税博弈边际效应走弱，债市重回基本面和供需情况的演绎逻辑。

往后看，仍需关注中美关税博弈的后续影响。一季度国民经济开局良好，后续基本面变化可重点关注即将公布的采购经理指数（PMI）数据。

特别国债加速发行，2025年首期超长期特别国债于4月24日发行，而2024年同类国债首发时间为5月17日，提前近1个月。此外，生育补贴和新一轮消费刺激政策落地仍需时间，可关注7月政治局会议后的落地情况。

长期特别国债和地方国债的发行对目前债券市场形成压制，对资金面形成压力，需要观察央行态度，关注后续是否会有货币或财政政策出台。

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