#天天基金调研团#在风云变幻的资本市场中，总有一些卓越的领航者，凭借着敏锐的洞察力、深厚的专业素养和坚定的信念，为投资者开辟出一条稳健前行的道路。11月26日收盘后，在天天基金举办的调研会上，东方红医疗升级股票发起C（015053）的基金经理江琦，以其独到的见解和卓越的投资业绩，引发了与会者的深度共鸣，成为当下医药投资领域备受瞩目的焦点。$东方红医疗升级股票发起C(OTCFUND|015053)$

卓越履历，铸就专业基石

江琦，拥有上海交通大学生物工程本科与金融学硕士的复合学历背景，这一独特的学术组合为她投身医药投资领域奠定了坚实的知识基础。她曾担任海通证券医药行业分析师、中泰证券研究所所长助理、医药行业首席分析师等重要职务。在卖方研究阶段，她深入剖析医药行业的每一个细微环节，积累了丰富的行业经验；而买方投资的经历，则让她从投资者的角度，更加精准地把握市场脉搏。这种兼具卖方研究与买方投资的双重视角，使她在医药投资领域拥有独特的优势，能够以更全面、更深入的视角审视医药行业的发展与投资机会。

业绩斐然，彰显投资实力

江琦操盘的东方红医疗升级股票发起C（015053）基金，今年以来业绩增高达64.80%，超越同类基金35.55%，在同类排名中位居前5%。如此亮眼的成绩，并非偶然，而是源于她对医药行业长期趋势的精准判断和前瞻性布局。

医药板块在经历三年的蛰伏之后，今年逆势起飞，尤其是创新药领域，更是大放异彩。截至今年9月8日，全指医药近1年涨幅达40.67%，中证沪港深创新药产业指数更是高达 92.73%。而江琦管理的东方红医疗升级C基金，在这一波行情中脱颖而出，充分展现了她在医药投资领域的卓越能力。

洞察趋势，把握创新药机遇

创新药行业，是一个长投入、高风险的领域，投入期往往长达10年。中国创新药行业的发展始于2015年前后，如今正逐步进入收获期。近期，尽管医疗板块出现回调，但江琦却敏锐地指出，这反而砸出了“黄金坑”般的布局机遇。

近期，创新药赛道经历了较为剧烈的调整，中证沪港深创新药产业指数在最近2月跌幅达 13.78%，国证港股通创新药跌幅18.47%。然而，江琦却认为当下是逢低布局的好时机。她坚信，2025年创新药的“春天”并非偶然，而是“产业 + 资本”共振的结果，这一判断可以从政策、产业、支付三方面得到印证。

政策层面，创新药一直是国家鼓励支持的方向。今年7月，国家医保局、国家卫生健康委发布的《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发、准入到支付，打通了许多关键环节，为行业发展注入了强大信心。

产业自身方面，中国创新药企经过近十年的积累，技术和产品都取得了实质性突破，开始进入收获期。例如今年5月的一笔创纪录海外授权交易，极大地提振了市场情绪，这标志着中国创新药产业迎来了一个重要的拐点。

支付端的持续完善，也是创新药行业发展的重要支撑。以商业医保发展为代表的支付端开始新的发展，这是一个长周期变量和拐点型变化。未来，随着商业医保的发展，国内创新药的估值体系和支付上限有望整体提升，为创新药行业的长期发展提供有力保障。

精准布局，见证产业成长

基于对创新药板块长期趋势的判断，江琦早在2022年基金成立之初，就开始持续跟踪创新药的临床表现和产业趋势。2023年一季度起，她开始尝试在组合中逐步配置创新药，并随着时间推移逐步增加配置比重。到2024年三季度后，将组合重心全面切换到创新药。

江琦一直在寻找医药中的科技成长，等待创新药的产业趋势开花结果。她认为，2025年或将是创新药兑现的元年。中国创新药企业的对外BD金额在过去几年快速增长，无论是首付款还是总金额，都在全球占据一定份额，这证明了中国创新药在全球的竞争力逐渐得到认可。

江琦清醒地认识到，BD只是创新药产业发展中的一小步，是中国创新药行业发展的起点，而非终点。未来，她期待中国的创新药能够在美国开展临床、通过FDA认证、上市销售、实现商业化成功，取得收入和利润，进而加大新药研发投入，开发更多满足未被满足临床需求的新分子，推动更多新公司成长壮大。因此，她致力于发掘并长期持有能伴随这一完整产业周期壮大的企业。

多元策略，精选投资标的

在投资策略上，江琦会从三个维度选择创新药公司。部分仓位参与未来在海外有确定性的大药的公司，这类公司往往具备强大的研发实力和国际市场拓展能力，有望在全球创新药市场中占据一席之地；部分仓位参与传统药企估值便宜、转型创新药有新空间的公司，这些公司凭借自身在医药领域的深厚积累，通过转型创新药实现新的增长突破；少量仓位参与早期临床数据显现出疗效的公司，虽然这类投资风险相对较高，但一旦成功，将带来丰厚的回报。

江琦认为，中国的创新药目前刚刚处于1的阶段，往后的5年里，将有多个中国产品在美开展三期临床研究，其中会有大药在2026年开始在美国申报上市，预计2027-2029年获批上市并产生收入和利润。这一愿景，距离我们并不遥远，仅有2到3年的时间。她期待未来能看到越来越多的中国创新药在美国开展注册临床研究，特别是三期临床研究，产品逐步在美国和中国上市销售，产业规模与全球影响力显著提升。

独特方法，贯穿投研全程

江琦对于医药行业的投研方法，可以用“自上而下研究行业，自下而上挑选公司”来概括。

自上而下研究行业方面，医药行业多样性极强，政策是影响整个行业的最大因素之一。江琦从政策入手，自上而下判断各子行业的发展情况和空间。她将医药行业细分为18个子行业，这些子行业具有成长、周期、白马等不同风格。通过更细致的划分，她能更好地判断不同子行业所处的生命周期位置和变化方向，在子行业中找出能够持续向上的Beta。

自下而上挑选公司方面，由于各子行业的驱动因素不同，有些属于需求驱动，有些属于供给驱动，有些属于政策驱动，江琦通过更深入的分析自下而上确定投资标的。她认为，以2-3年维度，那些符合当时政策导向、产业发展最快的公司，就是当时市场“最靓的仔”。而能够穿越周期、从小长大的公司，需要行业有空间、公司兼具梦想和执行力以及兑现收入、兑现利润的非线性爆发式增长。在投资过程中，她始终秉持“大胆假设、小心求证、耐心持有”的原则，一路走来，虽充满挑战，但始终坚定前行。

江琦，这位在医药投资领域深耕多年的领航者，凭借着卓越的专业素养、敏锐的市场洞察力和独特的投资理念，带领东方红医疗升级股票发起C基金在资本市场中乘风破浪，取得了令人瞩目的成绩。在创新药行业蓬勃发展的时代浪潮中，她将继续坚守初心，精准布局，为投资者创造更多价值，引领我们共同见证中国创新药行业的辉煌未来

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