年以来医药板块表现强劲，许多医药主题的基金也都在全面上涨。虽然此前医药板块回调较为严重，但是其依旧值得被长期看好：主要因为它是一个人口平均年龄和国名收入的函数，随着我国国民平均年龄和人均收入的增长，医药内的若干子行业或都有机会受益。它是一个兼具消费和科技属性的大行业，子行业的业态足够丰富，有充足的选股标的可以选择。

医药是一个常青板块且具有持续增长的潜力，原因有三：

一、随着人口老龄化和健康意识的提高，全球医疗卫生各项需求不断增加；

二、科技进步和创新研发推动医药行业的快速发展，产品研发和创新投入巨大，拥有较高的盈利能力；

三、由于医药行业本身较为刚性，市场需求较为稳定，具有较强的抗周期性能力。此外，政府在医疗卫生领域的政策支持和各类利好因素，例如医改政策、鼓励创新药物研发、加大医疗资源投入等，将进一步促进医药行业的发展，提升行业景气度。

当前，人口老龄化进程不断加快，老年群体规模持续扩大。老年人由于身体机能衰退，对医疗保健的需求显著高于其他年龄段人群，这使得消费型医药的市场需求日益增长。从日常的营养保健品，到各类慢性病的治疗药物，消费型医药产品与老年人生活健康息息相关。随着老龄化程度加深，相关企业的市场空间有望持续拓展，进而为企业业绩增长提供支撑，也为医药股投资创造了基本面利好条件。

一、创新药投资的底层逻辑与实战启示

 从产业视角看，2025年创新药行业已进入“研发收获期+政策红利期”的双重驱动阶段。半年报数据显示，39家样本企业中69.23%实现净利润正增长，科兴生物、圣诺生物等企业净利润同比增幅超300% 。这种“投入-产出”的质变源于三大突破：

 1. 研发效率提升：国内新启动研发的创新药数量跃居全球第一，从靶点发现到临床申报周期缩短40%。例如，某PD-1抑制剂从首次人体试验到获批仅用5年，较早期缩短近半。

2. 支付体系革新：医保谈判从“压价”转向“价值购买”，商保目录新增121个创新药品种，部分高价肿瘤药报销比例提升至70% 。这种“医保+商保”的双轨制，直接激活患者支付能力。

3. 出海能力突破：2024年对外授权交易额达519亿美元，2025年前5个月再冲450亿美元，科伦博泰、恒瑞医药等企业与跨国药企达成超百亿美元合作。国际化收入占比提升，标志着国产创新药真正获得全球认可。

 实战中，创新药投资需把握三个关键点：管线进度、商业化能力、政策风向。例如，某生物药企的Ⅲ期临床数据“超预期优秀”，连国外专家都在学术会议上主动讨论，这类标的往往具备“获批即放量”的潜力；而医保局“商保衔接医保”的表述，预示支付端将有“活水”注入，提前布局相关标的可享受估值修复红利 。

创新药投资的核心在于捕捉“实验室到市场”的价值跃迁，而东方红医疗升级股票发起基金（015052/015053）正是这一赛道的典型代表。

二、东方红医疗升级基金的五大核心优势

 1. 产业周期精准卡位的投研团队

 基金经理江琦拥有15年医药行业研究经验，其投资框架建立在“组合+周期+成长”的三维模型上 ：

 组合管理：将创新药细分为“纯创新药企”与“传统药企转型创新”两类，前者捕捉高弹性（如百利天恒的双抗ADC药物），后者对冲估值波动（如华东医药的GLP-1管线） 。

周期把握：2024年三季度市场纠结“创新药能否盈利”时，基金已通过一线调研（某药企Ⅲ期数据超预期）和政策解读（商保目录调整信号），将创新药配置比例提升至60%以上 。

成长挖掘：聚焦“全球新”靶点，例如科伦博泰的SKB264在三阴乳腺癌领域的疗效数据追平DS-8201，成为基金前十大重仓股 。

 2. 深度验证的持仓策略

 基金持仓呈现“高集中度+强壁垒”特征，前十大重仓股占比达69.06%，显著高于同类基金的40%-50%均值 ：

 技术护城河：重仓标的如百利天恒（全球首创双抗ADC）、诺诚健华（奥布替尼纳入医保）均拥有“First-in-Class”或“Best-in-Class”产品，海外授权金额刷新行业纪录 。

商业化验证：科伦博泰的SKB264在国内上市首年销售额突破10亿元，恒瑞医药与GSK合作的12款药物潜在总金额达120亿美元，这类“获批即赚钱”的标的构成组合基石 。

政策敏感度：商保目录调整后，基金持仓中的肿瘤药、罕见病药占比提升至75%，直接受益于支付端扩容 。

 3. 穿越周期的风险控制

 基金通过“分散+动态”策略平衡风险收益：

 阶段分散：覆盖临床前（20%）、临床期（30%）、商业化（50%）全周期，避免单一阶段风险 。

地域分散：港股创新药持仓占比20%，纳入百济神州、诺诚健华等国际化标的，对冲A股流动性风险 。

动态调整：2025年二季度减持部分估值过高的PD-1企业，转而加仓ADC、双抗等新兴领域，实现“高增长赛道内部的再平衡” 。

 4. 业绩与风险的最优配比

截至2025年8月30日，基金近一年净值增长率89.02%，同期最大回撤17.44%，夏普比率2.63，均优于97%同类基金 。这种“高收益低波动”特性源于：

左侧布局能力：2023年重仓百利天恒时其市值不足100亿，2025年流通市值已达318亿，涨幅超200% 。

政策红利捕捉：商保目录调整后，持仓标的平均PE从30倍修复至50倍，实现“业绩+估值”双击 。

逆向研究优势：当市场担忧某PD-1药物医保谈判降价时，基金通过测算发现“降价30%可带来5倍销量增长”，果断维持持仓 。

 5. 长期主义的制度保障

 作为发起式基金，东方红资管自有资金认购1000万元并锁定3年，与投资者利益深度绑定。这种“共担风险”机制在创新药投资中尤为重要——2024年基金亏损1.12亿元时，管理人仍坚持“研发期布局”策略，最终在2025年收获行业拐点红利 。

东方红医疗升级基金的价值，在于其将“产业洞察”转化为“投资收益”的能力。在创新药从“概念故事”转向“业绩兑现”的关键节点，该基金通过专业团队+深度研究+动态风控的组合，为投资者搭建了一条穿越周期的财富通道。正如基金经理江琦所言：“真正的创新药投资，是在实验室数据、政策风向、市场情绪的三重博弈中，找到那个‘确定性的阿尔法’。”这种理念，正是其成为创新药布局优选的核心逻辑。@东方红资产管理

$东方红医疗升级股票发起C(OTCFUND|015053)$

$东方红医疗升级股票发起A(OTCFUND|015052)$