从去年年末就开始期待的降准降息终于靴子落地，债券市场打破2周多的横盘震荡，迎来连续大涨行情，其中短端利率显著下行。伴随政策东风已至，债牛行情或将启动？哪些品种值得关注？今天来和大家分享一下我的观点。
降准降息落地，为何利好债市？
5月7日，央行行长在国新办新闻发布会宣布，降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元。
同时，此前受多方面因素掣肘的政策利率调降0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从当前的1.5%调降到1.4%，预计将带动LPR同步下行约0.1个百分点。
此次降准和降息在力度上并未显著超出市场预期，但时间节点略超市场预期，或是为即将开启的中美关税谈判做准备，对冲风险，同时央行公布一系列结构性货币政策工具，主要是对4月25日政治局会议定调的延续，体现在面对外部冲击压力下，国内货币政策储备相当丰富。
对于债市而言，降准降息无疑是实打实的利好，降准能为市场注入更多流动性，推动货币环境进一步宽松，降息能降低融资成本，为债市提供更多更便宜的资金，在宽货币政策基调下，债券利率预计维持低位。
不过从盘面来看，“双降”落地之后，短端利率下行幅度明显，长端则是在短暂下冲过后回调，走出利好出尽的行情。原因何在？后续长、短端或如何演绎？往下我为大家详细解读。
降准降息落地，为何长、短端表现分化？
对短端而言，“双降”对短端利率构成明确的边际利好，政策利率的下降打开短端利率下行空间，短端品种下行明显。
而长端在双降政策落地后反而上行，原因有2个方面：一是市场已提前抢跑定价降准降息预期，此前长端定价已隐含30BP以上的降息预期，然而本轮降息幅度为10BP，距离下一次降息落地还要等待一段时间，且央行行长在发布会上提到 “10年国债维持1.65%附近”或隐含10年国债央行合意区间位置，因此当利好落地后，长端止盈盘涌现，获利了结需求抬升，带动长端利率下冲后走出利好出尽行情。
其二是5月7日央行虽公布降准降息，但资金利率和存单收益率并未出现实际下行，配置盘资金未明显流入，直至５月８日，资金利率和存单收益率都出现实质性下行，打开债券利率下行空间，长端迎来补涨行情。
后市怎么看？债基投资者如何配置？
对于短端而言，短债的定价往往围绕资金面，展望5月资金面，受关税政策影响，基本面压力将逐步显现，叠加政府债发行提速，预计央行加大逆回购投放对冲财政上量，资金面大概率维持宽裕状态，资金宽松对短端形成明确利好，因此我们认为短债仍有良好配置价值。
对于长端而言，长债更多的是反映经济基本面，短期在利好出尽情绪释放过后，长端或重新回归关税和基本面的博弈，当前基本面仍然偏弱，通缩压力仍较大，中美谈判预计仍有曲折，在此背景下，长端利率大方向下行的方向不变，调整或是入场机会。
从债券市场大方向来说，根据本次新闻发布会定调来看，未来政策或更着眼于“稳市”，意味着市场面对外部冲击下或将体现更强韧性和修复能力，指向未来债券市场快速上涨或大跌的可能性都不高，大概率以震荡偏强的走势为主，需适当降低对“快速普涨”行情的预期。
在债券市场快速上涨的阶段，选择长债往往能获得更高的收益弹性，但在市场震荡的阶段，抗波动性更强的短债往往能给你带来更安稳的持有体验。
对于市场波动更敏感、追求稳健的投资者，不妨可以将目光更多关注中短端信用债，一方面，其票息收益是相对确定性的部分，长期持有积攒票息仍是不错之选，另一方面，伴随降准落地后短端利率下行，信用利差将进一步走扩，信用债仍有套息空间。
我管理的鑫元悦享60天、乐享90天、佳享120天以及鑫元中短债4只产品都是以中短久期信用债为核心底仓的债券型基金，我一直坚持回撤控制、信用风险、流动性管理为主的策略，坚持配置优质资产，投资组合兼顾回报与风险控制，未来我将继续沿用这样的策略思路，同时密切关宏观经济基本面数据、央行对资金面的调控态度等重要变量，优化投资策略，力争给投资者朋友们带来好的持有体验。
风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。债券市场历史表现不代表未来趋势，也不代表和预示相关基金业绩表现。鑫元悦享60天滚动持有债券型证券投资基金、鑫元中短债债券型证券投资基金、鑫元乐享90天持有期债券型证券投资基金、鑫元佳享120天持有期债券型证券投资基金为债券型基金，其预期风险及预期收益水平高于货币型基金，低于混合型基金、股票型基金。鑫元悦享60天滚动持有债券型证券投资基金、鑫元中短债债券型证券投资基金、鑫元乐享90天持有期债券型证券投资基金、鑫元佳享120天持有期债券型证券投资基金风险等级为中低风险，适合积极型、成长型、稳健型的投资者。投资者在选择产品前应进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。本材料中的信息不构成对特定公司、市场、行业的准确预测，也不构成投资建议，仅代表在本材料成文时的观点，使用前务请核实，风险自负。市场有风险，投资须谨慎。
